Bitcoin wchodzi w szczególnie delikatną fazę cyklu: po osiągnięciu historycznych maksimów latem 2025 roku, z wartościami przekraczającymi 120 000 USD (Reuters, 14 lipca 2025), modele on-chain wskazują na punkt zwrotny około 108 900 dolarów (dane Glassnode, zaktualizowane na dzień 31 sierpnia 2025) i kluczowy obszar wsparcia między 93 000 a 95 000 USD.
Ten poziom może służyć jako "strefa obrony" w przypadku dalszego cofnięcia. Należy zauważyć, że struktura rynku w tym momencie jest również pod wpływem sezonowości i regulowanych przepływów.
Według danych zebranych przez nasz zespół badawczy, który porównuje trackery ETF i metryki on-chain, napływy netto spotowych ETF-ów w kwartale letnim zmniejszyły się o około 18% w porównaniu do drugiego kwartału 2025 roku (dane zaktualizowane na dzień 31.08.2025).
Analitycy branżowi obserwują trwałe skupiska ofert kupna w zakresie 93-95 tys.: w naszych monitorach te zlecenia z limitem stanowią szacunkowo między 0,5% a 0,8% podaży w obiegu, zapewniając potencjalną podstawę do technicznych odbić.
Te operacyjne ustalenia są zgodne z wzorcami on-chain raportowanymi przez wyspecjalizowanych dostawców, takich jak Glassnode i Coin Metrics.
W skrócie
- Punkt zwrotny on-chain (Zrealizowana Cena Posiadaczy Krótkoterminowych) około ~108 900 USD: poniżej tego poziomu presja sprzedaży ma tendencję do wzrostu, jak pokazują dane z Glassnode Academy.
- Obszar 93-95k obserwowany jako możliwa "strefa obrony", jeśli korekta się pogłębi.
- Spotowy ETF z sezonowo słabymi napływami – oczekuje się poprawy przepływów w czwartym kwartale, co może być katalizatorem odwrócenia momentum. Dowiedz się więcej w naszym monitoringu Bitcoin ETF Q4 2025.
- Stagnacja Altcoinów: Występuje wewnętrzna rotacja kapitału zamiast nowych napływów netto, co przynosi korzyści Bitcoinowi, podczas gdy posiadacze tokenów o średniej kapitalizacji doświadczają rozproszenia. Więcej szczegółów na temat altcoinów i rotacji kapitału.
- Niepewne makro: stopy w fazie dostosowania i inflacja pozostająca powyżej celu utrzymują wysoką zmienność ryzykownych aktywów, jak podkreślono w analizie makroekonomicznej 2025.
Punkty zwrotne on-chain: Zrealizowana Cena Posiadaczy Krótkoterminowych na poziomie ~108 900 USD
Zrealizowana Cena Posiadaczy Krótkoterminowych (STH) reprezentuje średnią podstawę kosztową monet posiadanych przez inwestorów krótkoterminowych.
Zgodnie z metodologią Glassnode Academy, gdy cena spot spada poniżej tego punktu zwrotnego, STH mają tendencję do stawania się sprzedawcami netto, zwiększając presję podaży.
Ostatnie wartości podkreślają wrażliwy próg około 108 900 USD, a przedłużona obecność poniżej tego poziomu może pogłębić spadek.
Interesującym aspektem jest spójność definicji z szerszymi metrykami ekosystemu, takimi jak te podsumowane przez Coin Metrics, które potwierdzają wykorzystanie zrealizowanej ceny jako barometru ryzyka krótkoterminowego.
- Zrealizowana Cena STH: ~108 900 USD (źródło: Glassnode Academy)
- ATH lato 2025: ponad 120 000 USD (źródło: Reuters, 14 lipca 2025)
- Sentyment spot: oznaki neutralizacji w Skumulowanej Delcie Wolumenu, jak wskazują różne źródła rynkowe.
Dlaczego rynek patrzy na 93-95k jako "strefę obrony"
W poprzednich cyklach, przedłużone fazy spadkowe wykazywały komponent sezonowy i zbieżność między sprzedażą "realnego świata" a ochłodzeniem sentymentu.
W kontekście, w którym płynność staje się cieńsza, rynek ma tendencję do poszukiwania poziomów, na których pasywny popyt może wchłonąć podaż. W tym cyklu zakres 93-95k wyłania się jako spójny z profilem wolumenu i z poziomami psychologicznymi często testowanymi podczas ekspansji wiosenno-letniej.
W tym kontekście głębokość ksiąg zleceń i obecność trwałych ofert kupna wokół okrągłych progów również przyczyniają się do stabilizacji technicznych odbić, choć z przerwami.
Altcoin: rotacja kapitału, nie nowe wejścia
Wiele ruchów w tokenach drugorzędnych odzwierciedla redystrybucję ryzyka, a nie napływy netto.
Kapitalizacja altów wydaje się spłaszczona w porównaniu z Bitcoinem, a lokalne wzrosty były napędzane narracjami rynkowymi, a nie rzeczywistym nowym kapitałem, potwierdzając środowisko, w którym Bitcoin nadal dominuje, podczas gdy tokeny o średniej kapitalizacji wykazują oznaki rozproszenia.
Należy zauważyć, że ten scenariusz ma tendencję do faworyzowania bardziej płynnych struktur, podczas gdy długi ogon tokenów bardziej cierpi z powodu braku świeżych przepływów.
Sygnał stagnacji: Wolumeny i rotacja wewnętrzna
Gdy wolumeny pozostają stabilne, a wyniki opierają się na wewnętrznej rotacji portfela, struktura rynku wydaje się krucha.
W poprzednich cyklach faza ta poprzedzała spokojniejsze okresy akumulacji, często przez inwestorów instytucjonalnych, chociaż do potwierdzenia dynamiki potrzebne są dalsze sygnały związane z przepływami i płynnością.
Interesującym aspektem jest rozbieżność między wynikami cenowymi a szerokością rynku: jeśli szerokość nie ulegnie poprawie, zrównoważony charakter odbić pozostaje ograniczony.
Spotowy ETF i popyt instytucjonalny: Siła napędowa nadchodzących miesięcy
W krótkim terminie przepływy spotowych ETF-ów Bitcoin wykazują pewną słabość, zgodnie z sezonowością letnią. Poprawa napływów w czwartym kwartale – jak sugerują codzienne dane z trackerów Farside Investors i cotygodniowe raporty CoinShares – może działać jako katalizator odwrócenia momentum.
Tymczasem popyt ze strony korporacji i zarządzających funduszami pozostaje kluczowym elementem dla głębokości księgi, pomagając w kompresji spreadów i poprawie płynności wykonania, z reperkusjami dla miar zmienności i krzywizny rynku.
W tym kontekście okresowe analizy, takie jak te z CCData Research, pomagają określić wpływ regulowanych przepływów na mikrostrukturę.
ETH i główne alty: powszechne słabe wyniki
Ethereum doświadczyło bardziej wyraźnej korekty w porównaniu z Bitcoinem w ostatniej fazie, podczas gdy tokeny takie jak XRP, ADA i DOGE odnotowały dwucyfrowe spadki od swoich maksimów.
Rozproszenie wyników wśród altów sugeruje ostrożną perspektywę zarządzania ryzykiem, gdzie wyższe premie za ryzyko penalizują alty w obecności skompresowanych wolumenów.
Rotacja w kierunku aktywów o wyższej kapitalizacji jest zgodna ze scenariuszami niepewności makro i preferencją dla natychmiastowej płynności.
- ETH: spadek w ostatnim biegu korekcyjnym był bardziej wyraźny w porównaniu z Bitcoinem, z względną utratą udziału w rynku podczas faz risk-off
- Duża i średnia kapitalizacja: rajdy często były napędzane bardziej narracjami rynkowymi niż rzeczywistymi napływami nowego kapitału
Makro: stopy, inflacja i płynność
Obraz makro pozostaje niepewny: sygnały możliwego złagodzenia stóp w średnim terminie zderzają się z inflacją, która nadal przekracza oficjalne cele.
Polityka monetarna potencjalnie podlegająca rewizji, z bardziej akomodacyjnymi tonami, mogłaby sprzyjać ryzykownym aktywom; jednak przeważająca niepewność przyczynia się do utrzymania wysokiej zmienności implikowanej i zrealizowanej na Bitcoinie.
W tym kontekście trajektoria oczekiwań inflacyjnych i odporność rynku pracy pozostają kluczowe, czynniki te mogą przekształcić apetyt na ryzyko w stosunkowo krótkim czasie.
Aby dowiedzieć się więcej: analiza makroekonomiczna 2025.
Regulacje: Więcej jasności, mniej fragmentacji
Ostatnie interwencje regulacyjne mają na celu zmniejszenie fragmentacji rynku i wyjaśnienie wymogów dotyczących notowań i przechowywania, z potencjalnie pozytywnymi skutkami dla płynności i uczestnictwa instytucjonalnego.
Harmonizacja ram dla zagranicznych platform i stablecoinów może pomóc w stabilizacji przepływów między giełdami. Trzeba przyznać, że wdrożenie i czas pozostają zmienne, ale kierunek wydaje się bardziej zdefiniowany w porównaniu z poprzednimi cyklami.
Wskaźniki techniczne: Scenariusze i warunki
- Scenariusz bazowy: konsolidacja powyżej 95k, absorpcja zmienności i stopniowy powrót w kierunku punktu zwrotnego on-chain. Kluczowe warunki: stabilne odbicie około ~108,9k i poprawa wolumenów spot, z szerokością stopniowo się rozszerzającą.
- Scenariusz niedźwiedzi: pozostawanie poniżej wartości Zrealizowanej Ceny STH z przełamaniem obszaru 93-95k. W tym kontekście słabe przepływy ETF i pogorszenie sentymentu na giełdach mogą działać jako czynniki zaostrzające, szczególnie w obecności cienkich ksiąg zleceń.
- Scenariusz byczy: odrodzenie napływów do spotowych ETF-ów i zdecydowane przekroczenie punktu zwrotnego, wspierane przez większą szerokość rynku i wzrost płyn
