ESMA określa warunki zwolnienia z usług ptrr na mocy EMIR 3

Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych otworzył ukierunkowane konsultacje, które ukształtują sposób działania usług ptrr w ramach zaktualizowanych ram rozliczeniowych EMIR 3.

ESMA rozpoczyna konsultacje w sprawie ram ryzyka potransakcyjnego

Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), unijny regulator i nadzorca rynków finansowych, ogłosił 26.02.2026 nowe konsultacje dotyczące wymogów regulujących usługi redukcji ryzyka potransakcyjnego (PTRR). Konsultacje dotyczą tego, w jaki sposób usługi te mogą skorzystać z warunkowego zwolnienia z obowiązku rozliczania wprowadzonego na mocy Rozporządzenia w sprawie infrastruktury rynku europejskiego (EMIR 3).

ESMA dąży do wyjaśnienia standardów operacyjnych i zarządzania ryzykiem, które muszą być spełnione, zanim firmy będą mogły polegać na tym zwolnieniu. Ponadto regulator chce zapewnić, że uczestnicy rynku rozumieją, jak ramy te mają zastosowanie w praktyce do różnych działań w zakresie instrumentów pochodnych pozagiełdowych (OTC).

Zakres konsultacji i kluczowe wymogi

ESMA poszukuje opinii na temat kilku podstawowych elementów ram, które będą miały zastosowanie do dostawców usług PTRR działających w ramach zwolnienia. W szczególności konsultacje obejmują zobowiązania dotyczące przejrzystości wobec uczestników, projekt zabezpieczeń algorytmicznych, sposób wykonywania ćwiczeń PTRR, kontrole, które muszą być przeprowadzone, oraz standardy prowadzenia dokumentacji.

Ponadto konsultacje wyjaśniają, w jaki sposób monitorowanie regulacyjne powinno być prowadzone przez właściwe organy po wprowadzeniu systemu zwolnień. Niemniej jednak ESMA podkreśla, że nadzór musi pozostać solidny, aby nowe ramy nie osłabiły kontroli ryzyka potransakcyjnego.

Projekt RTS dla instrumentów pochodnych OTC i działań PTRR

Projekt regulacyjnych standardów technicznych (RTS) opublikowany przez ESMA określa szczegółowe warunki, które usługi PTRR muszą spełnić, aby transakcje na instrumentach pochodnych OTC kwalifikowały się do zwolnienia z obowiązku rozliczania. Te RTS definiują wymogi rts dla ptrr w sposób zgodny z szerszymi celami ograniczania ryzyka EMIR 3.

W szczególności standardy koncentrują się na trzech głównych typach usług obecnie stosowanych na rynku: kompresji, przywracaniu równowagi portfela i optymalizacji ryzyka bazowego. Jednak ESMA uznaje również, że praktyki rynkowe mogą ewoluować i że ramy powinny pozostać wystarczająco elastyczne, aby uwzględnić przyszłe zmiany w usługach redukcji ryzyka potransakcyjnego.

Zapobieganie obchodzeniu obowiązku rozliczania

RTS zostały wyraźnie zaprojektowane, aby zapewnić, że zwolnienie nie jest nadużywane w celu obejścia obowiązkowego obowiązku rozliczania. Dlatego teksty zawierają zabezpieczenia, aby tylko autentyczne usługi redukcji ryzyka potransakcyjnego się kwalifikowały, a powiązane transakcje były ściśle związane z celami redukcji ryzyka, a nie z działalnością spekulacyjną.

Ponadto ESMA podkreśla, że zasady mają również na celu uproszczenie i zmniejszenie obciążeń dla uczestników rynku. Aby to osiągnąć, organ zamierza wykorzystać istniejące praktyki rynkowe i infrastruktury, które pojawiły się od rozpoczęcia systemu EMIR 3, zamiast wprowadzać całkowicie nowe procesy.

Oczekiwania operacyjne dla dostawców usług

W ramach proponowanych ram dostawcy usług ptrr musieliby wdrożyć jasne kontrole algorytmiczne, solidne procedury testowania i silne zarządzanie procesami wykonawczymi. Jednak ESMA podkreśla również znaczenie kompleksowej dokumentacji, umożliwiającej organom odtworzenie ćwiczeń PTRR i ocenę zgodności z warunkami zwolnienia.

Dodatkowo w konsultacjach ESMA zauważa, że przejrzystość wobec uczestników powinna umożliwić firmom zrozumienie, w jaki sposób ich pozycje są dotknięte przez każde ćwiczenie PTRR. Obejmuje to informacje o wynikach ryzyka, metodologiach wyceny i o tym, jak kompresja przywracania równowagi portfela lub inne techniki wpływają na ogólną ekspozycję.

Monitorowanie nadzorcze i kolejne kroki

Konsultacje określają oczekiwania dotyczące tego, w jaki sposób organy monitorowania regulacyjnego powinny nadzorować stosowanie zwolnienia i powiązane działania PTRR. W szczególności oczekuje się, że nadzorcy będą monitorować wzorce transakcji na instrumentach pochodnych OTC, aby zapewnić, że ramy pozostaną zgodne z celami rozliczeniowymi i redukcji ryzyka EMIR.

Zainteresowane strony są zaproszone do przekazania opinii na temat propozycji przedstawionych w konsultacjach do 20 kwietnia 2026 r. Po przejrzeniu odpowiedzi ESMA planuje sfinalizować RTS i przedłożyć projekt standardów do Komisji Europejskiej w IV kwartale 2026 r. Ponadto, po przyjęciu, nowy system określi, w jaki sposób zwolnienia związane z PTRR współdziałają z istniejącymi wymogami rozliczeniowymi i sprawozdawczymi w całej UE.

Podsumowując, konsultacje ESMA w sprawie PTRR w ramach EMIR 3 mają na celu zrównoważenie redukcji ryzyka, efektywności rynku i zabezpieczeń regulacyjnych, zapewniając, że narzędzia potransakcyjne wspierają stabilność finansową bez podważania obowiązku rozliczania.