Gdy 59% podaży staje się czerwone, Bitcoin stoi przed spadkiem do 54 000 USD, jeśli kolejna strefa popytu zawiedzie

Gdy Bitcoin handluje w okolicach niskich wartości 60 000 USD, księga rachunkowa pokazuje, że prawie połowa posiadaczy ponosi straty.

Wskaźnik procentowej podaży w zyskach Newhedge pokazuje, że 51,78% monet jest na zysku przy BTC w okolicach 63 275 USD, co oznacza około 10,35 miliona BTC na zysku w porównaniu z 9,64 miliona BTC na stracie.

Jednak w ten weekend tracker podaży w zyskach analityka DurdenBTC wykazał jeszcze bardziej surowy odczyt: 44,2% monet było na zysku, gdy Bitcoin nadal utrzymywał się na poziomie 68 000 USD, co stanowi odczyt 0. percentyla.

Ta liczba niesie ze sobą szczególny ciężar. Kompresuje lata zwyczajów rynkowych w jeden procent i przedstawia obecny scenariusz jako problem bilansowy.

Notatka Durdena wiąże ten odczyt z wcześniejszymi punktami odniesienia kapitulacji: grudzień 2018 r. przy 3 359 USD z 43% na zysku; krach COVID przy 4 959 USD z 48%; oraz wypłukanie FTX przy 15 778 USD z 49%.

Następnie dodaje:

Intuicyjny kształt tego twierdzenia jest prosty.

Pełny cykl kupiony wysoko, a rozwinięcie pojawia się jako podaż nadziemna. Każde odbicie ma w sobie sprzedawcę czekającego na powrót do punktu rentowności.

Podaż Bitcoin w zyskach (Źródło: DurdenBTC)

Ta metodologia sprawia, że jest to najgorszy cykl dla inwestorów Bitcoin od czasu sprzed 2016 roku, kiedy ten konkretny tracker się rozpoczął. Metoda DurdenBTC podąża za metodą BGeometrics, która od tego czasu spadła do 41,2%.

Podaż Bitcoin w zyskach (Źródło: BGeometrics)

Aby wyjaśnić różnice w procentach, musimy odpowiednio zrozumieć definicje, aby podkreślić, którą kohortę mierzymy.

Na przykład pulpit nawigacyjny CryptoQuant dla procentowej podaży w zyskach obecnie pokazuje 51,6%.

Podaż Bitcoin w zyskach (%) (Źródło: CryptoQuant)

Ten materialnie inny obraz wskazuje na podział między uśpionymi monetami a monetami, które faktycznie poruszają się przez infrastrukturę rynku.

Własne ujęcie CryptoQuant pomaga wyjaśnić, jak może istnieć ta luka. Opisuje to jako podstawę kosztową „aktywnej podaży w obiegu", która wyklucza monety długo nieaktywne, kierując obiektyw w stronę inwestorów z świeżymi paragonami i świeżym bólem.

To właśnie tam historia przestaje być paradoksem, a staje się mapą. Długi ogon starych monet może znajdować się na zysku na papierze, podczas gdy aktywny obrót wciąż przypomina pokój pełen kupujących uwięzionych powyżej spotu.

Odczyt DurdenBTC jest niższy, ponieważ podobnie jak BGeometrics, efektywnie ocenia rentowność monet, które faktycznie zmieniły właściciela w tym cyklu, oznaczając podaż ceną rynkową przy ostatnim ruchu on-chain każdej monety, więc wynik jest zdominowany przez UTXO wybite przy podstawach kosztowych z lat 2021–2024, które teraz znajdują się powyżej spotu.

Pulpity nawigacyjne takie jak CryptoQuant, w przeciwieństwie, sumują rentowność na całym aktywnym zestawie UTXO w sposób ważony wartością, co pozwala dużym, długo uśpionym wynikom z ultra-niskimi podstawami kosztowymi zachować większy udział podaży „na zysku" i zwiększyć procent.

Innymi słowy: obiektyw Durdena przechyla się w stronę zmienionego obrotu i najnowszych paragonów; szersze trackery sumy UTXO nadal niosą efekt amortyzacji starych monet, które nie musiały „przeszacować" on-chain.

Dlaczego ma to znaczenie dla następnego ruchu Bitcoin

Ponadto zrealizowana cena krótkoterminowego posiadacza wynosi około 91 000 USD, podczas gdy zrealizowana cena długoterminowego posiadacza wynosi około 38 000 USD. Zagregowana zrealizowana cena wynosi około 54 000 USD.

Zrealizowana cena Bitcoin STH / LTH (Źródło: CryptoQuant)

BTC dzisiaj znajduje się w okolicach 63 275 USD, czyli około -48,766% od poprzedniego rekordu wszech czasów.

To wystarczająco głęboko, aby wybić dźwignię, ale wystarczająco płytko, aby utrzymać instynkt „to wciąż drogie" w szerszej narracji publicznej.

Emocjonalna niezgodność wynika z tej kombinacji: wysoka nominalna cena przy niskim wskaźniku rentowności.

To rodzaj układu, który wywołuje cichą kapitulację. Dzieje się to stopniowo, w przymusowych sprzedażach, w mniejszych portfelach stających się płaskimi i w większych portfelach czekających na powrót płynności.

Korytarz, do którego rynek wciąż powraca

Najnowsze ujęcie Glassnode przesuwa korytarz nieco niżej: prawdziwa średnia rynkowa znajduje się w okolicach ~79 000 USD, a zrealizowana cena w okolicach ~54 000 USD.

Przedstawia je jako strukturalne markery dla aktywnej podstawy kosztowej i historycznego zachowania ponownego zaangażowania, zgodnie z Week On-chain Glassnode.

Pomyśl o tym jako o korytarzu zbudowanym z paragonów. Górne pasmo oznacza miejsce, w którym aktywni kupujący jako grupa odzyskują oddech.

Dolne pasmo oznacza miejsce, w którym kapitał długoterminowy zwykle wkracza, gdy taśma wygląda na złamaną.

Wewnątrz tego korytarza Glassnode wcześniej podkreślił gęsty klaster URPD od 66 900 USD do 70 600 USD.

Przy 63 000 USD spotu ten klaster czyta się mniej jako miejsce do „osiedlenia się", a bardziej jako pierwsza nadziemna półka, którą odbicie musi odzyskać, zanim jakakolwiek narracja o powrocie może oddychać.

Szerzej, najnowszy Week On-chain Glassnode opisuje gęstą strefę popytu między 60 000 a 69 000 USD absorbującą presję sprzedaży, szerszy klaster, który teraz ma znaczenie, ponieważ jest to zakres, na którym rynek faktycznie się opiera.

Ma to znaczenie dla historii załamania rentowności, ponieważ pierwszym zadaniem każdego odbicia jest mechanika.

Cena musi przejść przez gęste strefy podstawy kosztowej i musi to zrobić z wystarczającym wolumenem, aby sprzedający zostali wchłonięci, zamiast być nagradzanymi za czekanie.

Księga rachunkowa już pokazuje stres jako fakt przepływu środków pieniężnych. Glassnode raportuje zrealizowane straty z siedmiodniową SMA powyżej około 1,26 miliarda USD dziennie, ze skokami powyżej 2,4 miliarda USD dziennie podczas ostrych okien sprzedaży.

Tak wygląda kapitulacja, gdy mierzy się ją w transakcjach zamiast w sentymencie.

Jednocześnie krótkoterminowa zmienność implikowana przeszacowana została do około 70%, a pochylenie w dół się zwiększyło.

Razem brzmi to jak rynek płacący za ochronę krótkoterminową i traktujący nieciągłość jako normalny warunek operacyjny.

Ten poziom zmienności oferuje czysty sposób na rozmowę o zakresie przy użyciu prostego stożka implikowanego.

BTC w okolicach 63 300 USD z 70% roczną IV mapuje na około ±9,7% w ciągu jednego tygodnia (około 57 100 USD do 69 400 USD) i około ±20,1% w ciągu jednego miesiąca (około 50 600 USD do 76 000 USD).

To prognoza turbulencji i przypomnienie, że tryby rynku wciąż kręcą się szybko, nawet gdy narracja zwalnia.

Przepływy, podaż nadziemna i oferta, która miga

Załamania rentowności stają się konsekwentne, gdy spotykają się z reżimami przepływów, a ostatnie kilka tygodni wygląda jak reżim, który stracił część swojego stałego popytu.

Glassnode opisuje łagodzenie popytu alokatorów i wolumen spotowy pozostający strukturalnie słaby, co zamienia odbicia ulgi w ruchy korygujące, które mają trudności z przekształceniem się w zmiany trendu.

Taśma ETF pomaga ujmować tę zmianę w dziennych przyrostach.

Od październikowego rekordu wszech czasów miliardy opuściły ETF-y w odpływach, z monetami opuszczającymi w większości dni handlowych w tym roku, przy okazjonalnych napływach.

Przepływy Bitcoin ETF (Źródło: Farside Investors)

Stablecoiny dodają drugą soczewkę przepływów, ponieważ funkcjonują jako opakowanie rynku, utrzymując wartość on-chain, podczas gdy inwestorzy wybierają, kiedy podjąć ekspozycję.

W tym miesiącu CryptoSlate poinformował o ponad 4 miliardach USD netto wypłat stablecoinów z giełd, w tym około 3,1 miliarda USD z Binance.

Po tym nastąpił wcześniejszy okres październikowy 2025 z około 9,7 miliarda USD średnich miesięcznych napływów netto.

Razem wspiera to obraz kapitału wycofującego się z natychmiastowego wdrożenia i przesuwającego się w bardziej defensywną postawę.

Wydobycie dodaje trzeci punkt nacisku, ponieważ górnicy niosą ze sobą rzeczywistą krzywą kosztów i skarbiec, który może stać się sprzedawcą w stresowanych taśmach.

Hashrate Index umieścił hashprice USD w okolicach 34,05 USD za PH dziennie i opisał rynek terminowy implikujący około 28,73 USD średnio przez sześć miesięcy.

To napięte środowisko operacyjne, które może przekształcić się w przymusowe sprzedaże, jeśli cena spadnie poniżej kluczowych klastrów popytu, a finansowanie pozostanie drogie.

Podaż nadziemna jest konsekwencją, która wiąże te wątki.

Przewodnik po podaży CryptoSlate z początku tego miesiąca przedstawia podaż nadziemną w okolicach 93 000 USD do 110 000 USD i oznacza podstawę kosztową krótkoterminowego posiadacza w okolicach 98 300 USD.

Te poziomy mogą działać jak taśmowe szwy w instalacji rynku, utrzymując ciśnienie, dopóki system nie handluje wystarczającym wolumenem przez nie, aby uszczelnić wycieki.

W reżimie kompresji rentowności te szwy definiują, gdzie pojawia się sprzedaż na progu rentowności.

Pomagają również wyjaśnić, dlaczego odbicia mogą wydawać się ciężkie, nawet gdy nagłówki stają się jaśniejsze.

Kontekst makro, zewnętrzna pogoda, która przenika do rur

Kryptowaluty handlują wewnątrz globalnego budżetu ryzyka, a niedawny stres makro pojawił się w zwykłych międzyrynkowych sygnałach.

Nagłówek prawny dotyczący ceł w USA zbiegł się z ruchem opisywanym jako USD w dół, złoto w górę, a bitcoin w dół.

To pasuje do wzorca wrażliwości płynności podczas wydarzeń stresowych.

W kwestii stóp Bank Anglii utrzymał 3,75% z podziałem 5–4 i powiedział, że stopa bankowa „prawdopodobnie zostanie dalej obniżona" w zależności od inflacji.

To nastawienie na łagodzenie połączone z ciągłą niepewnością.

Oczekiwania dotyczące stóp w USA znajdują się w tym samym sąsiedztwie.

Perspektywy iShares BlackRock opisały dryf w oczekiwanej ścieżce na 2026 rok z 3,50–3,75% w kierunku około 3% i odnotowały niepewność przywództwa jako część tego tła.

Morgan Stanley Research przedstawił dodatkowe obniżki o 25 punktów bazowych do końcowego zakresu 3,0–3,25%.

Połączył to z poglądem, że cła tymczasowo podnoszą inflację i że bezrobocie osiąga szczyt na poziomie około 4,7% w drugim kwartale 2026 roku.

Ta warstwa makro ma znaczenie dla historii podaży w zyskach w praktyczny sposób.

Oczekiwania na łagodzenie mogą wspierać odbicie, ale obraz on-chain nadal zależy od płynności natywnej kryptowalut, przepływów ETF, wdrażania stablecoinów i popytu spotowego.

To są rurociągi, które przenoszą nowy apetyt na ryzyko do rzeczywistych ksiąg zamówień rynku.

Scenariusze, ujęte jako wyzwalacze i korytarze

Glassnode dostarcza trzech, które mają tutaj znaczenie: strefa popytu 60 000–69 000 USD, na której opiera się rynek, gęsta półka URPD od 66 900 USD do 70 600 USD oraz prawdziwa średnia rynkowa w okolicach ~79 000 USD, z zrealizowaną ceną w okolicach ~54 900 USD jako głębszym poziomem strukturalnym.

Scenariusz bazowy wygląda jak absorpcja i zakres.

Cena obraca się wewnątrz pasma popytu 60 000–69 000 USD, zrealizowane straty ochładzają się od ich ostatniego tempa, dni przepływu ETF zbliżają się do płaskiego, a zmienność stopniowo kompresuje się z podwyższonych poziomów.

W tym świecie „wskaźnikiem" rynku jest to, czy może odzyskać półkę 66 900–70 600 USD i utrzymać ją, nie jako knot, ale jako zamieszkany poziom.

Scenariusz spadkowy wygląda jak głębsza kapitulacja.

Cena traci dolną końcówkę strefy popytu z momentum, likwidacje przyspieszają, ekonomika górników zacieśnia się w większą sprzedaż skarbca, a taśma handluje w dół w kierunku zrealizowanej ceny w okolicach ~54 900 USD.

To historyczna strefa, w której kapitał długoterminowy zwykle ponownie angażuje się i gdzie rynek często próbuje odbudować wiarygodność po przerwie.

Scenariusz wzrostowy wygląda jak gwałtowne odbicie w podaż nadziemną.

Cena odzyskuje prawdziwą średnią rynkową w okolicach ~79 000 USD, rynek testuje wyższe pasma podstawy kosztowej, a następny ciężki szew znajduje się w regionie nadziemnym 93 000 USD do 110 000 USD.

Podstawa kosztowa krótkoterminowego posiadacza w okolicach 98 300 USD to poziom, na którym sprzedaż na progu rentowności może pojawić się szybko, jeśli płynność pozostanie nierówna.

We wszystkich trzech załamanie rentowności funkcjonuje jako ograniczenie behawioralne.

Posiadacze będący pod wodą zwykle sprzedają, gdy otrzymują powietrze, co oznacza, że każde odbicie musi wykonać dodatkową pracę i wchłonąć zapasy od ostatnich kupujących, którzy chcą odzyskać swój paragon.

Post As 59% of supply turns red Bitcoin faces slide to $54,000 if the next demand zone fails pojawił się najpierw na CryptoSlate.