Cła tworzą ukryte obciążenie, nawet gdy gospodarka USA umacnia się dzięki rozwojowi AI

TLDRs;

• PKB USA skorygowany w górę do 3,3% w II kwartale 2025 r., napędzany inwestycjami opartymi na AI i wzrostem wydatków konsumenckich.
• Zyski przedsiębiorstw odbiły o 65,5 miliarda dolarów pomimo kosztów ceł, sygnalizując odporność w kluczowych branżach, takich jak technologia i produkcja.
• Cła mocno obciążają firmy takie jak Caterpillar i GM, a koszty mają podnieść ceny konsumenckie o 38 miliardów dolarów rocznie.
• Ekonomiści ostrzegają, że wzrost PKB może spowolnić do 1,5% w 2025 r., ponieważ obciążenie cłami przeważa nad krótkoterminowym impulsem AI.

Gospodarka USA wykazała zaskakującą odporność w drugim kwartale 2025 roku, z PKB skorygowanym w górę do rocznej stopy 3,3% z początkowego szacunku 3%, według Departamentu Handlu.

Lepsze niż oczekiwano wyniki były napędzane głównie przez gwałtowny wzrost inwestycji biznesowych w własność intelektualną, szczególnie sztuczną inteligencję (AI), wraz z wyższymi wydatkami na sprzęt i usługi konsumenckie.

Skorygowane dane podkreślają, jak napędzany przez AI wzrost nakładów kapitałowych kształtuje szerszą gospodarkę. Inwestycje w oprogramowanie, infrastrukturę danych i usługi oparte na chmurze przewyższają historyczne punkty odniesienia, a ekonomiści porównują skalę tej fali do boomu dot-com z końca lat 90.

Cła zaciemniają perspektywy gospodarcze

Pomimo optymistycznych danych PKB, podstawowe ryzyka pozostają. Ekonomiści ostrzegają, że obecne środowisko ceł zniekształca przepływy handlowe i zwiększa koszty biznesowe, potencjalnie tłumiąc przyszły wzrost. Firmy z różnych branż już zgłaszają znaczne obciążenia finansowe.

Na przykład, Caterpillar spodziewa się, że koszty związane z cłami osiągną w tym roku 1,5 miliarda dolarów, podczas gdy General Motors odnotował stratę 1,1 miliarda dolarów tylko w drugim kwartale. Detalista Abercrombie & Fitch również zgłosił dodatkowe wydatki w wysokości 90 milionów dolarów. Oczekuje się, że te presje przełożą się na konsumentów, a szacunki sugerują, że cła mogą zwiększyć roczne ceny konsumenckie o ponad 38 miliardów dolarów.

Niedopasowanie czasowe między natychmiastowymi obciążeniami kosztowymi a ich odzwierciedleniem w danych PKB sprawia, że obecne liczby są nieco mylące. Podczas gdy II kwartał pokazuje solidny wzrost, obciążenie wynikające z wyższych kosztów wejściowych i niepewności handlowej prawdopodobnie stanie się bardziej widoczne w kolejnych kwartałach.

Zyski i miejsca pracy wykazują oznaki siły

Amerykańskie korporacje wykazują jednak oznaki odporności. Po gwałtownym spadku o 90,6 miliarda dolarów w pierwszym kwartale, zyski przedsiębiorstw odbiły o 65,5 miliarda dolarów w II kwartale. Analitycy przypisują część tego ożywienia silnemu popytowi na usługi oparte na AI, szczególnie w sektorach technologii i chmury obliczeniowej.

Wskaźniki rynku pracy również wzmocniły optymistyczny ton. Początkowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych spadły o 5 000 do 229 000 w tygodniu kończącym się 23 sierpnia, podczas gdy kontynuowane wnioski spadły o 7 000 do 1,954 miliona. Te liczby sugerują, że pracodawcy nadal zatrudniają w stabilnym tempie pomimo rosnących kosztów i utrzymujących się niepewności gospodarczych.

Długoterminowy wzrost stoi przed podwójnym wyzwaniem

Patrząc w przyszłość, ekonomiści oczekują, że gospodarka USA wzrośnie tylko o 1,5% w 2025 roku, co oznacza znaczne spowolnienie w porównaniu z ekspansją o 2,8% w 2024 roku. Podwójne siły w grze, inwestycje napędzane przez AI zwiększające wydajność i cła obniżające efektywność handlu, prawdopodobnie ukształtują trajektorię gospodarki w nadchodzącym roku.

Koncentracja wzrostu w sektorach związanych z AI również rodzi pytania o zrównoważony rozwój. Z firmami takimi jak Microsoft, obecnie wycenianymi na ponad 4 biliony dolarów dzięki usługom chmurowym i AI, ryzyko nadmiernej ekspozycji na jeden trend technologiczny jest duże.

Chociaż wydatki na AI niewątpliwie zapewniły impuls, historia pokazuje, że boomy napędzane technologią mogą poprzedzać zarówno transformacje, jak i bolesne korekty.

Na razie gospodarka USA pozostaje na solidnych podstawach, ale pod powierzchnią cła po cichu erodują konkurencyjność i podnoszą koszty w sposób nie w pełni uchwycony przez PKB. Napięcie między wzrostem napędzanym innowacjami a obciążeniem związanym z handlem będzie definiować debatę gospodarczą aż do 2026 roku.

Post Cła tworzą ukryte obciążenie, nawet gdy gospodarka USA wzmacnia się dzięki rozwojowi AI pojawił się najpierw na CoinCentral.