Standard Chartered: Stablecoiny mogą zwiększyć popyt na obligacje skarbowe USA o 1 bilion dolarów; Departament Skarbu USA może dostosować strukturę emisji.

PANews poinformował 23 lutego, że według The Block, emitenci stablecoinów stają się największymi potencjalnymi nabywcami amerykańskich bonów skarbowych (T-bills), co ma głęboko wpłynąć na krajobraz finansowania długu USA w nadchodzących latach. Analiza Standard Chartered Bank sugeruje, że ponieważ kapitalizacja rynkowa stablecoinów może osiągnąć 2 biliony dolarów do końca 2028 roku, emitenci wygenerują dodatkowy popyt w wysokości około 0,8 do 1 biliona dolarów na krótkoterminowe amerykańskie bony skarbowe jako aktywa rezerwowe. Jeśli obecne wzorce emisji pozostaną niezmienione, popyt ten może prowadzić do luki podażowo-popytowej w wysokości około 0,9 biliona dolarów dla amerykańskich bonów skarbowych w ciągu najbliższych trzech lat.

Obecna podaż stablecoinów wynosi około 300 miliardów dolarów, a wzrost zwolnił z powodu ospałego rynku kryptowalut i powolnego postępu regulacji w ramach ustawy GENIUS. Jednak analitycy uważają, że jest to czynnik cykliczny, a nie strukturalny. Ustawa GENIUS wymaga od amerykańskich regulatorów utrzymywania wysokiej jakości płynnych aktywów dla stablecoinów, przy czym krótkoterminowe obligacje skarbowe są głównym komponentem.

Standard Chartered prognozuje, że do 2028 roku dwie trzecie wzrostu rynku stablecoinów będzie pochodzić z rynków wschodzących, generując nowy popyt na T-bill, podczas gdy wzrost na rynkach rozwiniętych będzie głównie zastępować istniejące alokacje obligacji skarbowych. Tymczasem zakupy zarządzania rezerwami Rezerwy Federalnej mogą również wygenerować około 500 do 600 miliardów dolarów dodatkowego popytu na krótkim końcu, a w połączeniu z zastąpieniem zapadających papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, całkowity nowy popyt na bony może osiągnąć około 2,2 biliona dolarów. W przeciwieństwie do tego, jeśli stosunek bonów do całkowitego długu pozostanie niezmieniony, przewiduje się, że podaż netto wyniesie tylko około 1,3 biliona dolarów, pozostawiając lukę w wysokości około 0,9 biliona dolarów.

Skarb Państwa wskazał, że może dostosować swoją strukturę zadłużenia, aby zaspokoić popyt. Analiza pokazuje, że zwiększenie proporcji emitowanych bonów o zaledwie 2,5 punktu procentowego może wygenerować około 0,9 biliona dolarów nowych bonów w ciągu trzech lat, wypełniając lukę. Można to osiągnąć poprzez zmniejszenie emisji długoterminowych obligacji skarbowych, takie jak coroczne zawieszenie aukcji obligacji 30-letnich, podobnie do strategii Skarbu USA z lat 2002-2006, chociaż nadwyżka budżetowa w tym czasie znacznie różniła się od obecnego poziomu deficytu 5%-6%.

Analitycy wskazują, że ta strukturalna zmiana może prowadzić do hossy na krótkim końcu krzywej dochodowości obligacji rządowych, ale Standard Chartered nadal oczekuje, że krzywa będzie się stromić niedźwiedzi w ciągu następnego roku, z 10-letnią rentownością około 4,6% do końca roku. Inwestorzy powinni zwracać uwagę na potencjalne ryzyka związane z niedoborem bonów krótkoterminowych i zmianami w modelach emisji.

Makroekonomiczny wpływ stablecoinów staje się coraz bardziej znaczący. Tether USDt, największy na świecie emitent stablecoinów, posiada ponad 120 miliardów dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych, zajmując pozycję wśród czołowych posiadaczy krótkoterminowych obligacji skarbowych na świecie, a CEO Bo Hines wskazał, że możliwa jest dalsza ekspansja.

Badanie sugeruje również, że wzrost stablecoinów może prowadzić do utraty do 500 miliardów dolarów depozytów bankowych, wypychając fundusze z tradycyjnego systemu bankowego w kierunku rynku obligacji rządowych. Tymczasem ustawa GENIUS i powiązane wytyczne SEC przyspieszają regulację stablecoinów, a przedstawiciele branży i Białego Domu kontynuują dyskusje na temat struktury rynku i polityki stablecoinów generujących zyski. Na poziomie konsumenckim stablecoiny stały się zintegrowane z codziennym życiem, w tym oszczędnościami, płatnościami detalicznymi i codziennymi transakcjami, co pokazuje ich rosnącą penetrację w gospodarce światowej.

Obecna podaż stablecoinów wynosi około 300 miliardów dolarów, a wzrost zwolnił z powodu ospałego rynku kryptowalut i powolnego postępu regulacji w ramach ustawy GENIUS. Jednak analitycy uważają, że jest to czynnik cykliczny, a nie strukturalny. Ustawa GENIUS wymaga od amerykańskich regulatorów utrzymywania wysokiej jakości płynnych aktywów dla stablecoinów, przy czym krótkoterminowe obligacje skarbowe są głównym komponentem.

Standard Chartered prognozuje, że do 2028 roku dwie trzecie wzrostu rynku stablecoinów będzie pochodzić z rynków wschodzących, generując nowy popyt na T-bill, podczas gdy wzrost na rynkach rozwiniętych będzie głównie zastępować istniejące alokacje obligacji skarbowych. Tymczasem zakupy zarządzania rezerwami Rezerwy Federalnej mogą również wygenerować około 500 do 600 miliardów dolarów dodatkowego popytu na krótkim końcu, a w połączeniu z zastąpieniem zapadających papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, całkowity nowy popyt na bony może osiągnąć około 2,2 biliona dolarów. W przeciwieństwie do tego, jeśli stosunek bonów do całkowitego długu pozostanie niezmieniony, przewiduje się, że podaż netto wyniesie tylko około 1,3 biliona dolarów, pozostawiając lukę w wysokości około 0,9 biliona dolarów.

Skarb Państwa wskazał, że może dostosować swoją strukturę zadłużenia, aby zaspokoić popyt. Analiza pokazuje, że zwiększenie proporcji emitowanych bonów o zaledwie 2,5 punktu procentowego może wygenerować około 0,9 biliona dolarów nowych bonów w ciągu trzech lat, wypełniając lukę. Można to osiągnąć poprzez zmniejszenie emisji długoterminowych obligacji skarbowych, takie jak coroczne zawieszenie aukcji obligacji 30-letnich, podobnie do strategii Skarbu USA z lat 2002-2006, chociaż nadwyżka budżetowa w tym czasie znacznie różniła się od obecnego poziomu deficytu 5%-6%.

Analitycy wskazują, że ta strukturalna zmiana może prowadzić do hossy na krótkim końcu krzywej dochodowości obligacji rządowych, ale Standard Chartered nadal oczekuje, że krzywa będzie się stromić niedźwiedzi w ciągu następnego roku, z 10-letnią rentownością około 4,6% do końca roku. Inwestorzy powinni zwracać uwagę na potencjalne ryzyka związane z niedoborem bonów krótkoterminowych i zmianami w modelach emisji.

Makroekonomiczny wpływ stablecoinów staje się coraz bardziej znaczący. Tether USDt, największy na świecie emitent stablecoinów, posiada ponad 120 miliardów dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych, zajmując pozycję wśród czołowych posiadaczy krótkoterminowych obligacji skarbowych na świecie, a CEO Bo Hines wskazał, że możliwa jest dalsza ekspansja.

Badanie sugeruje również, że wzrost stablecoinów może prowadzić do utraty do 500 miliardów dolarów depozytów bankowych, wypychając fundusze z tradycyjnego systemu bankowego w kierunku rynku obligacji rządowych. Tymczasem ustawa GENIUS i powiązane wytyczne SEC przyspieszają regulację stablecoinów, a przedstawiciele branży i Białego Domu kontynuują dyskusje na temat struktury rynku i polityki stablecoinów generujących zyski. Na poziomie konsumenckim stablecoiny stały się zintegrowane z codziennym życiem, w tym oszczędnościami, płatnościami detalicznymi i codziennymi transakcjami, co pokazuje ich rosnącą penetrację w gospodarce światowej.