Wiadomości o Bitcoinie: Chybione PKB napędza niepewność ceny Bitcoina, podczas gdy presje inflacyjne utrzymują się

Kluczowe spostrzeżenia:

• Wiadomości o Bitcoin załamały wzrost PKB USA w czwartym kwartale, który wyniósł 1,4%, spadając z 4,4% w poprzednim kwartale, gdy wskaźniki inflacji ponownie przyspieszyły.
• Cena Bitcoin była notowana w pobliżu 66 600 USD, podczas gdy 10-letnie realne rentowności utrzymywały się na poziomie 1,80%, wywierając presję na aktywa nieprzynoszące dochodu.
• Przepływy w spotowych ETF-ach Bitcoin stały się ujemne do połowy lutego w obliczu mieszanych sygnałów makroekonomicznych.

Wiadomości o Bitcoin wstrząsnęły rynkiem, gdy Biuro Analiz Ekonomicznych opublikowało dane o PKB za czwarty kwartał 2025 roku 20 lutego, pokazując, że realny wzrost spowolnił do 1,4% w ujęciu rocznym, podczas gdy presje cenowe wzrosły.

Raport został opóźniony w stosunku do pierwotnie planowanego terminu 29 stycznia z powodu zamknięcia rządu federalnego w okresie październik-listopad 2025 roku.

Ostateczna sprzedaż produktu krajowego, obejmująca PKB pomniejszone o zmianę zapasów, odnotowała wzrost o 1,2% w czwartym kwartale. Wydatki konsumpcyjne wzrosły o 2,4%.

BEA zwróciło uwagę na problemy z jakością danych związane z zamknięciem: Biuro Statystyki Pracy nie zebrało danych z badania CPI za październik 2025 roku podczas przerwy, zmuszając BEA do przypisania brakujących cen październikowych do ram PKB.

Strona inflacyjna publikacji wykazała, że indeks cen zakupów krajowych brutto wzrósł o 3,7% w czwartym kwartale. Indeks cen PCE wzrósł o 2,9%, podczas gdy bazowy PCE (z wyłączeniem żywności i energii) wzrósł o 2,7%.

Te liczby przekroczyły oczekiwania rynku, komplikując obliczenia Rezerwy Federalnej dotyczące obniżek stóp procentowych.

BEA oszacowało, że redukcja federalnych usług związanych z pracą w wyniku zamknięcia odjęła około 1 punkt procentowy od wzrostu realnego PKB w czwartym kwartale.

To spowolnienie pomiarowe współistniało z podstawowymi wskaźnikami popytu prywatnego: realna ostateczna sprzedaż dla prywatnych nabywców krajowych wzrosła o 2,4%.

Dzienny wykres ceny Bitcoin. Źródło: TradingView

Cena Bitcoin w obliczu podwyższonych realnych rentowności

Bitcoin był notowany w okolicach 66 600 USD w momencie publikacji danych o PKB. Makroekonomiczne tło charakteryzowało się stosunkowo wysokimi stopami realnymi, przy 10-letniej realnej rentowności TIPS na poziomie około 1,80% na 18 lutego. Szeroki indeks dolara wynosił około 117,5 na 13 lutego.

Połączenie słabszego realnego wzrostu i ponownie przyspieszających wskaźników cen związanych z PKB stworzyło mieszankę, która zazwyczaj podtrzymuje narracje o stopach „wyższych na dłużej".

W kontekście ceny Bitcoin to środowisko ma zazwyczaj znaczenie o tyle, o ile utrzymuje wysokie realne rentowności, które podnoszą koszt alternatywny posiadania aktywów nieprzynoszących dochodu.

Badania CME zauważyły, że w 2025 roku i na początku 2026 roku korelacje aktywów kryptowalutowych z Nasdaq 100 czasami osiągały 0,35-0,6. To wzmocniło pogląd, że wstrząsy makro i stóp procentowych coraz bardziej przenoszą się na krypto w taki sam sposób, jak na akcje technologiczne o długim czasie trwania.

Przepływy ETF sygnalizują zmieniający się sentyment wiadomości o Bitcoin

Największy amerykański spotowy ETF Bitcoin, IBIT BlackRock, zgłosił aktywa netto w wysokości około 50,8 miliarda USD na 19 lutego.

Fundusz wykorzystuje „CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant" jako swój regulowany benchmark, operacyjnie łącząc ekspozycję na Bitcoin z tradycyjną infrastrukturą finansową.

Dane dotyczące przepływów spotowych ETF-ów Bitcoin wykazały duże wahania dzienne na początku lutego, w tym kilka znaczących ujemnych sum.

Ujemne przepływy utrzymywały się do połowy lutego, podkreślając, że marginalny popyt na Bitcoin był coraz częściej wyrażany przez ETF-y, a nie przez bezpośrednią akumulację on-chain.

Komentarz dotyczący instrumentów pochodnych od Deribit i BlockScholes opisywał reżim po 5 lutego, w którym kontrakty futures o krótkim terminie zapadalności były notowane poniżej spot, finansowanie stało się neutralne do ujemnego, a skośność opcji pozostała przechylona w stronę put.

Takie pozycjonowanie może przekształcić makroekonomiczne niespodzianki w mechanicznie wzmocnione ruchy ceny Bitcoin.

Przepływy ETF w lutym. Źródło: Farside Investors

Modele zmienności wskazują na handel w zakresie

Tygodniowa implikowana zmienność at-the-money dla opcji Bitcoin według Glassnode wynosiła około 47,7% w ujęciu rocznym na 19 lutego.

Stosując standardową konwersję zmienności do horyzontu, tygodniowy ruch o jedno odchylenie standardowe przekładał się na około 6,6%. Zakotwiczony w spocie blisko 66 600 USD, implikował to przybliżony tygodniowy zakres od 62 200 USD do 71 000 USD.

Rozszerzenie tego samego założenia zmienności na jeden miesiąc dawało około 13,7%, implikując miesięczny przedział około 57 500 USD do 75 700 USD. Te zakresy nie były prognozami, ale raczej rozkładami implikowanymi przez opcje, które odzwierciedlały bieżącą wycenę rynkową.

Deribit opisał konsolidację Bitcoin w zakresie 65 000-70 000 USD po spadku na początku lutego.

To pasuje do rynku „przełączania makro", w którym napływające dane albo obniżają rentowności, wspierając apetyt na ryzyko, albo wzmacniają obawy dotyczące uporczywej inflacji.

Niepewność ścieżki polityki dominuje w cyklu wiadomości o Bitcoin

Złożoność raportu o PKB wynikała z artefaktów zamknięcia: metody przypisywania BEA i jednoprocentowe spowolnienie pomiarowe sprawiły, że rynki stóp traktowały publikację jako informatywną, ale nie decydującą.

Mechanicznie istotne zmienne makro dla Bitcoin pozostały realne rentowności i dolar.

Dziesięcioletnie nominalne rentowności wynosiły około 4,09% na 18 lutego. Dziesięcioletnia realna rentowność oscylowała w pobliżu 1,80% w tym samym okresie. Szeroki indeks dolara odnotował około 117,5 na 13 lutego.

Te zmienne stanu zakotwiczyły krótkoterminową wrażliwość Bitcoin na nadchodzącą inflację i komunikaty Rezerwy Federalnej.

Ujęcie Reutersa dotyczące publikacji PKB podkreślało lukę oczekiwań: ekonomiści w sondażu Reutersa przewidywali znacznie wyższy wzrost.

Raport był również „nieaktualny", ponieważ obejmował czwarty kwartał, podczas gdy polityka i rynki pozostawały zorientowane na przyszłość. Jednak nadal zasilał debatę inflacja-versus-wzrost, która zakotwiczała oczekiwania Fed.

Struktura rynku wzmacnia transmisję makro

Raportowanie struktury rynku CME przedstawiło Bitcoin Reference Rate jako regulowaną podstawę cenową stanowiącą podstawę większości kryptowalutowych ETF-ów. Zgłosił duże nominalne wolumeny i otwarte pozycje na regulowanych platformach instrumentów pochodnych kryptowalut w minionym kwartale.

Ta infrastruktura oznaczała, że „dane makro" nie były już zewnętrzną nakładką narracyjną, ponieważ mogły mechanicznie zmieniać przepływy poprzez tworzenie i umorzenia ETF, bazę kontraktów futures i koszty zabezpieczeń.

Krótkoterminowa perspektywa wiadomości o Bitcoin zależała od tego, czy nadchodzące dane inflacyjne i komunikaty Fed pchnęłyby realne rentowności znacząco poniżej lub powyżej niedawnego poziomu 1,8%.

Bez nowego katalizatora natywnego dla krypto, wykres Bitcoin pozostał zdominowany przez makroekonomiczną wycenę realnych rentowności i apetyt na ryzyko.

Mieszanka PKB utrzymała żywą debatę „szybkie cięcia versus uparta inflacja", co zazwyczaj prowadziło do handlu w zakresie przerwanego skokami zmienności napędzanymi nagłówkami.

Przepływy ETF i zakresy implikowane przez opcje stały się pierwszorzędnymi punktami danych obok ceny spot do śledzenia marginalnego popytu.

Wpis Bitcoin News: GDP Miss Fuels Bitcoin Price Uncertainty As Inflation Pressures Persist pojawił się po raz pierwszy na The Coin Republic.