DWF: Kapitał kryptowalutowy przechodzi z tokenów na akcje w miarę trudności z nowymi emisjami

Kapitał inwestorów przesuwa się z uruchomień tokenów do notowanych publicznie spółek kryptowalutowych – trend podkreślony w badaniach DWF Labs. Opierając się na danych Memento Research obejmujących setki uruchomień tokenów na wiodących giełdach świata, badanie zauważa, że ponad 80% projektów notuje ceny poniżej ich ceny TGE, z typowymi spadkami od 50% do 70% w ciągu około 90 dni od notowania. Wzorzec wydaje się być mniej związany z ulotną zmiennością, a bardziej z trwałą dynamiką po notowaniu, według Andrei Gracheva, partnera zarządzającego w DWF Labs, który stwierdził, że większość tokenów osiąga szczyt cenowy w pierwszym miesiącu, zanim rozpocznie się spadek.

Kluczowe wnioski

• Ponad osiem na dziesięć projektów tokenowych spada poniżej ceny TGE, przy czym spadki o 50%–70% zwykle występują w ciągu około 90 dni od notowania na giełdzie.
• Kapitał płynie do akcji kryptowalutowych i rynków regulowanych, ponieważ IPO kryptowalutowe w 2025 roku osiągają około 14,6 miliarda dolarów, a aktywność M&A w sektorze przekracza 42,5 miliarda dolarów.
• Zmiana ma charakter strukturalny, a nie tymczasowy ruch rynkowy: nabywcy instytucjonalni preferują zarządzanie, ujawnianie informacji i trwałość ekspozycji w stylu akcji nad czystymi grami tokenowymi.
• Luka wyceny między notowanymi akcjami kryptowalutowymi a projektami tokenowymi utrzymuje się, napędzana dostępnością i włączeniem akcji publicznych do indeksów i ETF-ów.
• Inwestorzy są przyciągani do warstwy „infrastruktury" – przechowywania, płatności, rozliczeń i zgodności – gdzie opakowanie kapitałowe może umożliwić licencjonowanie, audyty i dystrybucję przez ustalone kanały.

Sentyment: Neutralny

Wpływ na cenę: Negatywny. Tokeny często notują ceny poniżej ich ceny TGE, z spadkami o 50%–70% w ciągu ~90 dni od notowania, wskazując na natychmiastowy negatywny wpływ cenowy dla nabywców publicznych.

Pomysł handlowy (Nie jest poradą finansową): Utrzymuj. Ponieważ kapitał obraca się w kierunku regulowanych akcji kryptowalutowych, ostrożne podejście do nowych uruchomień tokenów i przechylenie w kierunku klas aktywów z przewidywalnym zarządzaniem pozostaje rozsądne.

Kontekst rynkowy: Obserwowana rotacja w kierunku publicznie notowanych akcji kryptowalutowych odzwierciedla szersze zmiany w płynności i sentymencie do ryzyka, przy czym uczestnicy instytucjonalni poszukują regulowanej ekspozycji, jasnych standardów raportowania i potencjału indeksów i ETF-ów do zmniejszenia tarć w procesie wdrażania.

Dlaczego to ma znaczenie

Dla traderów i inwestorów rozbieżność między uruchomieniami tokenów a przedsięwzięciami kryptowalutowymi opartymi na akcjach sygnalizuje podzielony rynek, w którym adopcja w świecie rzeczywistym i generowanie przychodów w projekcie mogą określać wartość bardziej niezawodnie niż narracje oparte wyłącznie na tokenach. Tokeny, które nie zapewniają stałego wzrostu użytkowników, opłat, wolumenu transakcji i retencji, często nie uzasadniają cen premium, podczas gdy notowane spółki kryptowalutowe mogą polegać na zbadanych finansach, procesach zarządzania i egzekwowalnych prawach, aby przyciągnąć kapitał.

Twórcy i startupy w ekosystemie mogą teraz priorytetowo traktować aktywa infrastrukturalne – rozwiązania przechowywania, szyny rozliczeniowe i narzędzia zgodności – nad czysto tokenowymi zachętami. „Opakowanie kapitałowe" oferuje ścieżkę do licencjonowania, partnerstw i dystrybucji przez tradycyjne szyny finansowe, potencjalnie przyspieszając wdrażanie zdecentralizowanych sieci w świecie rzeczywistym.

Dane sugerują zmianę strukturalną, a nie jednorazowe zachwianie rynku. Chociaż tokeny będą się utrzymywać jako tokeny zarządzające i mechanizmy motywacyjne w protokołach, krótkoterminowe środowisko finansowania faworyzuje aktywa z wymiernymi strumieniami przychodów i jaśniejszymi strukturami własności.

Uczestnicy rynku powinni obserwować trzy kluczowe wskaźniki w nadchodzących miesiącach. Po pierwsze, rytm IPO kryptowalutowych i SPAC-ów ujawni, czy zainteresowanie regulowaną ekspozycją utrzymuje się poza pojedynczym cyklem. Po drugie, postęp w infrastrukturze przechowywania, rozliczeń i zgodności wskaże, czy tradycyjne szyny mogą być skalowane w celu wsparcia szerszych ekosystemów tokenizowanych. Po trzecie, terminy odblokowań tokenów i nowych airdropów będą nadal wpływać na krótkoterminową akcję cenową nowo notowanych tokenów, potencjalnie ponownie wprowadzając presję sprzedażową, nawet gdy popyt na regulowaną ekspozycję kapitałową rośnie. Zbieżność tych czynników ukształtuje, jak płynność przemieszcza się przez gospodarkę kryptowalutową w krótkim okresie.

Co obserwować dalej

• Monitorowanie aktywności IPO i SPAC kryptowalutowych w nadchodzących kwartałach w poszukiwaniu oznak trwałego apetytu na rynkach regulowanych
• Śledzenie postępu infrastruktury przechowywania, rozliczeń i zgodności, która może umożliwić szerszy udział instytucjonalny
• Obserwowanie harmonogramów odblokowań tokenów i rytmu airdropów w poszukiwaniu odnowionej presji sprzedażowej na tokeny uruchomieniowe
• Obserwowanie, czy główne giełdy rozszerzają linie produktów regulowanych (ETF-y, ETP-y), które kierują przepływy instytucjonalne do akcji kryptowalutowych

Źródła i weryfikacja

• Analiza DWF Labs odnoszącą się do danych Memento Research dotyczących uruchomień tokenów w 2025 roku
• Komentarze Andrei Gracheva, partnera zarządzającego w DWF Labs, na temat wzorców po notowaniu
• Oświadczenia Maksyma Sakharova, współzałożyciela WeFi, dotyczące rotacji kapitału w kierunku infrastruktury i szyn kapitałowych
• Dane publiczne dotyczące pozyskiwania funduszy z IPO kryptowalutowych w 2025 roku (~14,6 miliarda dolarów) i aktywności M&A (ponad 42,5 miliarda dolarów)

Zmiana rynkowa: kapitał przesuwa się w kierunku akcji kryptowalutowych, podczas gdy uruchomienia tokenów napotykają trudności

Kapitał inwestorów coraz częściej płynie do notowanych publicznie spółek kryptowalutowych, podczas gdy uruchomienia tokenów napotykają trudniejsze środowisko finansowania. Wzorzec opiera się na zbiorze danych zgromadzonych przez Memento Research, który zbadał setki uruchomień tokenów na wiodących giełdach świata. Wyniki wskazują na powtarzającą się dynamikę: większość projektów nie utrzymuje początkowej premii notowania. Ponad 80% przedsięwzięć tokenowych notuje ceny poniżej ich ceny TGE, a typowy spadek waha się od 50% do 70% w ciągu około trzech miesięcy po notowaniu. Implikacje wykraczają poza dzienne ruchy cenowe, sygnalizując strukturalną preferencję wśród dużych inwestorów dla aktywów, które oferują zarządzanie, przejrzystość i jasność prawną.

Andrei Grachev, partner zarządzający w DWF Labs, przedstawia te ustalenia jako dowód trwałej rzeczywistości po notowaniu, a nie jedynie zmienności. Zauważa, że większość tokenów gwałtownie rośnie w cenie w pierwszym miesiącu po notowaniu, a następnie spada, gdy presja sprzedażowa rośnie ze strony wczesnych nabywców i wczesnych inwestorów dążących do realizacji zysków. „Cena TGE to cena notowana na giełdzie ustalona przed uruchomieniem. Jest to cena, po której token ma zostać otwarty na giełdzie i pokazuje, jak bardzo cena faktycznie zmienia się z powodu zmienności w pierwszych kilku dniach" – wyjaśnił Grachev. Wniosek nie dotyczy po prostu jednego złego tygodnia, ale strukturalnego wzorca, który pojawia się ponownie w wielu uruchomieniach.

Analiza celowo skupiła się na uruchomieniach tokenów związanych z projektami z produktami lub protokołami – a nie memecoinami – podkreślając rozróżnienie między notowaniami napędzanymi czysto spekulacyjnym zainteresowaniem a tymi wspieranymi przez rozwój produktów w świecie rzeczywistym. Oddzielny wątek w danych wskazuje na główne punkty presji na sprzedaż, dodatkowo przyczyniając się do spadkowej trajektorii cenowej obserwowanej po notowaniach tokenów. W praktyce oznacza to, że początkowa wydajność tokenu po notowaniu często odzwierciedla dynamikę podaży i oczekiwania początkowych inwestorów bardziej niż trwałą aktywność użytkowników.

Po drugiej stronie księgi rachunkowej, formowanie kapitału na tradycyjnych rynkach związanych z sektorem kryptowalutowym nasiliło się. W 2025 roku pierwsze oferty publiczne (IPO) związane z kryptowalutami zebrały około 14,6 miliarda dolarów, gwałtowny wzrost w porównaniu z poprzednim rokiem, podczas gdy aktywność w zakresie fuzji i przejęć w firmach związanych z kryptowalutami przekroczyła 42,5 miliarda dolarów – najsilniejszy poziom od pięciu lat. Grachev z DWF podkreśla, że ten wzrost powinien być odczytywany jako rotacja, a nie wycofanie kapitału z przestrzeni kryptowalutowej. Gdyby kapitał całkowicie opuszczał kryptowaluty, skok w IPO i M&A byłby trudny do pogodzenia z ciągłą słabą wydajnością tokenów i poszerzającym się rozłączeniem między wycenami tokenów a wycenami akcji.

W raporcie publiczne akcje kryptowalutowe takie jak Circle, Gemini, eToro, Bullish i Figure są porównywane z projektami tokenizowanymi poprzez przyglądanie się wskaźnikom ceny do sprzedaży z ostatnich 12 miesięcy. Akcje publiczne notowały wielokrotności obejmujące około 7 do 40 razy sprzedaż, podczas gdy odpowiedniki tokenizowane utrzymywały się w zakresie od 2 do 16 razy. Luka wyceny, według autorów, jest częściowo kwestią dostępności: wielu inwestorów instytucjonalnych – w tym funduszy emerytalnych i darowizn – jest ograniczonych do regulowanych rynków papierów wartościowych, a akcje publiczne mogą być włączone do indeksów i funduszy ETF. Ta dynamika tworzy wbudowaną ofertę dla ekspozycji kryptowalutowej podobnej do akcji, niezależnie od wydajności pojedynczego tokenu.

Sakharov z WeFi dodaje niuans do narracji, zauważając, że zmiana odzwierciedla preferencję dla czystszej własności, jaśniejszego ujawniania i egzekwowalnych praw – cechy bardziej łatwo kojarzone z akcjami niż z wieloma modelami tokenów. Twierdzi, że kapitał przesuwa się w kierunku gier infrastrukturalnych – przechowywania, płatności, rozliczeń, brokerstwa i zgodności – gdzie „opakowanie kapitałowe" może przyspieszyć licencjonowanie, audyty, partnerstwa i kanały dystrybucji na rynki w świecie rzeczywistym. Migracja nie oznacza, że tokeny znikają; sygnalizuje raczej bifurkację: poważne protokoły z rozpoznanym potencjałem przychodowym i zarządzaniem będą dojrzewać i przyciągać kapitał, podczas gdy długi ogon spekulacyjnych uruchomień stanie przed trudniejszym klimatem finansowania.

Dla użytkowników i inwestorów podział ma znaczenie, ponieważ przekształca sposób przypisywania wartości w sieciach kryptowalutowych. Tokeny mogą nadal zasilać mechanizmy zarządzania i motywacyjne, ale obecność zbadanych finansów, praw zarządzania i roszczeń prawnych oferuje stopień odpowiedzialności, który jest coraz bardziej atrakcyjny dla instytucji świadomych ryzyka. Zmiana kształtuje również sposób, w jaki twórcy projektują sieci. Popyt na solidne przechowywanie i zgodne systemy rozliczeniowe może stać się domyślnym oczekiwaniem dla każdego projektu dążącego do udziału instytucjonalnego lub możliwości licencyjnych, skutecznie pchając ulepszenia infrastrukturalne wyżej na mapie drogowej.

Uczestnicy rynku powinni obserwować trzy kluczowe wskaźniki w nadchodzących miesiącach. Po pierwsze, rytm IPO kryptowalutowych i SPAC-ów ujawni, czy zainteresowanie regulowaną ekspozycją utrzymuje się poza pojedynczym cyklem. Po drugie, postęp w infrastrukturze przechowywania, rozliczeń i zgodności wskaże, czy tradycyjne szyny mogą być skalowane w celu wsparcia szerszych ekosystemów tokenizowanych. Po trzecie, terminy odblokowań tokenów i nowych airdropów będą nadal wpływać na krótkoterminową akcję cenową nowo notowanych tokenów, potencjalnie ponownie wprowadzając presję sprzedażową, nawet gdy popyt na regulowaną ekspozycję kapitałową rośnie. Zbieżność tych czynników ukształtuje, jak płynność przemieszcza się przez gospodarkę kryptowalutową w krótkim okresie.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako DWF: Kapitał kryptowalutowy przesuwa się z tokenów na akcje, ponieważ uruchomienia napotykają trudności na Crypto Breaking News – twoim zaufanym źródle wiadomości kryptowalutowych, wiadomości Bitcoin i aktualizacji blockchain.