Ledn Zabezpiecza 188 Mln USD w Pierwszej Sekurytyzacji Pożyczek Zabezpieczonych Bitcoin

Najnowszy ruch finansowy Ledn stanowi znaczący kamień milowy dla kredytów opartych na kryptowalutach na tradycyjnych rynkach kapitałowych. Platforma kredytów konsumenckich zabezpieczonych Bitcoinem zgłosiła sekurytyzację obligacji o wartości około 188 milionów USD powiązanych z pulą małych, krótkoterminowych pożyczek, zapakowanych jako papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) za pośrednictwem podmiotu o nazwie Ledn Issuer Trust 2026‑1. Emisja reprezentuje jeden z pierwszych przypadków, gdy zabezpieczenie bitcoinowe zostało osadzone w głównej strukturze ABS, sygnalizując rosnące zainteresowanie konwencjonalnych inwestorów instrumentów o stałym dochodzie ryzykiem kredytowym związanym z kryptowalutami. Transakcja, opisana przez osoby zaznajomione ze sprawą dla Bloomberga, ustanowiła precedens dotyczący sposobu wykorzystania zabezpieczenia kryptowalutowego w ramach regulowanych kanałów sekurytyzacji.

Kluczowe wnioski

• Sekurytyzacja jest przedstawiana jako pierwszy w swoim rodzaju ABS, który łączy 5 441 krótkoterminowych pożyczek balonowych o stałym oprocentowaniu udzielonych 2 914 pożyczkobiorcom w USA i jest zabezpieczony 4 078,87 Bitcoin (BTC).
• Transza uprzywilejowana transakcji wynosi 160 milionów USD i posiada wstępny rating BBB‑ (sf), podczas gdy podporządkowana transza o wartości 28 milionów USD posiada wstępny rating B‑ (sf), zgodnie z dokumentacją S&P Global Ratings z 9 lutego.
• Obligacje klasy A o ratingu inwestycyjnym zostały podobno wycenione ze spreadem około 335 punktów bazowych powyżej stopy referencyjnej, co oznacza przybliżoną rentowność 3,35% w stosunku do długu wolnego od ryzyka i odzwierciedla wycenę inwestorów ryzyka kredytu kryptowalutowego w porównaniu z tradycyjnymi konsumenckimi ABS.
• Jefferies Financial Group pełniła rolę jedynego agenta strukturyzującego i organizatora księgi popytu, łącząc instytucjonalnych nabywców instrumentów o stałym dochodzie z tą nowatorską ekspozycją związaną z kryptowalutami.
• Transakcja podkreśla Bitcoin jako formę zabezpieczenia, którą tradycyjne instytucje finansowe są coraz bardziej skłonne zaakceptować, trend podkreślany przez znaczące głosy branżowe i trwającą współpracę między pożyczkodawcami kryptowalutowymi a tradycyjnymi bankami.

Wymienione tickery: $BTC

Nastroje: Neutralne

Wpływ cenowy: Neutralny. Emisja ABS odzwierciedla rosnący apetyt instytucjonalny na ekspozycję kredytową zabezpieczoną kryptowalutami, a nie bezpośredni ruch cenowy samego Bitcoina.

Kontekst rynkowy: Transakcja następuje w środku szerszego przesunięcia w kierunku integracji Bitcoina jako użytecznego zabezpieczenia w ramach regulowanych finansów, trendu wzmacnianego przez pożyczkodawców i banki rozszerzających produkty oparte na BTC. Fragment ten wpisuje się w szersze dyskusje branżowe na temat tego, jak płynność może przepływać z aktywów kryptowalutowych do tradycyjnych struktur finansowania, podczas gdy rynek pozostaje uważny na ewoluujące tło regulacyjne i odporność wyników zabezpieczeń podczas zmienności.

Dlaczego to ma znaczenie

ABS Ledn ilustruje praktyczny most między dynamiką aktywów on-chain a rynkami kredytowymi off-chain. Poprzez sekurytyzację puli pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem, struktura wykorzystuje przejrzystą, programowalną klasę aktywów, która może być śledzona przez konwencjonalne kanały raportowania, potencjalnie rozszerzając dostęp do pożyczek opartych na kryptowalutach dla szerszej bazy instytucji. Wykorzystanie spłat balonowych w strukturach pożyczek balonowych ma na celu utrzymanie krótkoterminowych wydatków gotówkowych na możliwym do zarządzania poziomie dla pożyczkobiorców, przy jednoczesnym narażeniu inwestorów na większe saldo kapitału w terminie zapadalności. Mechanizm ten może zapewnić wyraźniejszy profil ryzyka dla nabywców ABS związanych z kryptowalutami, którzy starają się zdywersyfikować swoją ekspozycję z dala od bezpośredniej własności kryptowalut, zachowując jednocześnie korzyści z bufora zabezpieczenia Bitcoina.

Uczestniczy branży postrzegają włączenie BTC jako zabezpieczenia w tradycyjne ramy ABS jako sygnał, że aktywa kryptowalutowe przechodzą od spekulacyjnych przypadków użycia do głównej infrastruktury finansowej. W uwagach cytowanych przez obserwatorów rynku Andre Dragosch, szef badań w Bitwise Europe, zauważył, że pakowanie takich pożyczek w znany format ABS sugeruje, że Bitcoin jest coraz bardziej postrzegany jako bezpieczne i legalne zabezpieczenie przez uznane instytucje finansowe. Dragosch wskazał na oferty pożyczek zabezpieczonych BTC JPMorgan jako potwierdzający punkt danych, sugerując, że duże banki ewoluują swoje menu produktów, aby dostosować zabezpieczenie kryptowalutowe w ramach standardowych ram ryzyka. Ten sentyment odzwierciedla szerszy trend: płynność, która była wcześniej ograniczona na natywnych rynkach kryptowalutowych, może stopniowo znajdować kanały do regulowanych ekosystemów finansowania, potencjalnie rozszerzając rozmiar i zakres pożyczek zabezpieczonych BTC w czasie.

Z punktu widzenia badań obserwatorzy twierdzą, że śledzenie on-chain i możliwości programowalnej likwidacji nieodłączne dla pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem redukują nieprzejrzystość wokół zarządzania zabezpieczeniami, co może pomóc przyciągnąć nabywców instytucjonalnych, którzy wymagają wyraźnego zarządzania wokół niewypłacalności i odzysków. Jinsol Bok, lider badań w Four Pillars Global Crypto Research, podkreśliła potencjał przejrzystości on-chain w obniżeniu asymetrii informacyjnych dla inwestorów ABS i odblokowania skalowalnej płynności, ponieważ pożyczki zabezpieczone BTC dywersyfikują się poza ekskluzywne, skoncentrowane na kryptowalutach kanały. Dynamika ta może odblokować nowe produkty pożyczkowe i poszerzyć zdolność ekosystemu do absorbowania kapitału pod zabezpieczenie kryptowalutowe, szczególnie gdy wolumeny emisji w przestrzeni pożyczek kryptowalutowych przyciągnęły uwagę ze względu na ich wzrost i podejścia do zarządzania ryzykiem.

Katalityczne elementy tej transakcji wykraczają poza początkową sekurytyzację. Ledn, założony w 2018 roku, zgromadził ponad 9,5 miliarda USD w inicjacjach pożyczek w ponad 100 krajach, co sygnalizuje zdolność firmy do skalowania pożyczek opartych na kryptowalutach na tradycyjnych rynkach kapitałowych. Relacja z Tether, który zainwestował strategicznie w Ledn w listopadzie 2025 roku, dodaje warstwę wiarygodności i zainteresowania instytucjonalnego, które może pobudzić dalszą współpracę między emitentami stablecoinów a pożyczkodawcami kryptowalutowymi. Szersze implikacje zarówno dla traderów, jak i pożyczkobiorców to potencjał, aby pożyczki zabezpieczone BTC stały się bardziej powszechnym, tańszym i bardziej przejrzystym instrumentem, z śledzeniem aktywów on-chain uzupełniającym ujawnienia sekurytyzacji off-chain.

Gdy rynek przyswaja ten rozwój wydarzeń, analitycy ostrzegają, że ratingi inwestycyjne nadal znajdują się na stosunkowo skromnym poziomie komfortu, odzwierciedlając wbudowane ryzyko kredytowe w długu związanym z kryptowalutami. BBB‑ (sf) dla obligacji uprzywilejowanych sygnalizuje odpowiednią zdolność do spełnienia zobowiązań finansowych, ale wskazuje zwiększoną wrażliwość na niekorzystne warunki w porównaniu z długiem o wyższym ratingu. Podporządkowana transza B‑ (sf) znajduje się w niższych poziomach jakości kredytowej, sygnalizując znacznie wyższe ryzyko niewykonania zobowiązania w stosunku do obligacji o ratingu inwestycyjnym. Jednak samo istnienie takich ratingów pokazuje, że dostęp do finansowania skorygowany o ryzyko może być rozszerzony na aktywa zabezpieczone kryptowalutami w ramach struktury finansów strukturyzowanych, pod warunkiem że mechanika zabezpieczeń i płynność pozostają wystarczająco solidne, aby wspierać terminowe spłaty i potencjalne likwidacje na rynkach w stresie.

Co obserwować dalej

• Ostateczne ratingi i warunki zamknięcia dla Ledn Issuer Trust 2026‑1, w tym wszelkie korekty oznaczeń BBB‑ sf i B‑ sf.
• Wyniki bazowej puli pożyczek, w tym stopy zaległości i stopy odzysków zabezpieczenia BTC podczas stresu rynkowego.
• Kolejne sekurytyzacje lub nowe transze ogłoszone przez Ledn lub innych pożyczkodawców kryptowalutowych wykorzystujących zabezpieczenie BTC w formatach ABS.
• Komentarze regulacyjne lub ujawnienia, które mogą wpłynąć na apetyt na ABS zabezpieczone kryptowalutami i dopuszczalne standardy zabezpieczeń dla takich sekurytyzacji.

Źródła i weryfikacja

• Wstępna dokumentacja S&P Global Ratings dla Ledn Issuer Trust 2026‑1 (ratingi: BBB‑ sf dla klasy A; B‑ sf dla klasy B), z 9 lutego.
• Raportowanie Bloomberga na temat transakcji i szczegółów cenowych (18 lutego 2026).
• Historia platformy Ledn i dane dotyczące inicjacji pożyczek (oficjalne materiały Ledn).
• Strategiczna inwestycja Tether w Ledn, ogłoszona pod koniec 2025 roku.

ABS Ledn zabezpieczony Bitcoinem sygnalizuje rosnącą akceptację głównego nurtu dla zabezpieczenia BTC

Wysiłek sekurytyzacyjny Ledn, ustrukturyzowany przez Ledn Issuer Trust 2026‑1, wykorzystuje pulę 5 441 pożyczek balonowych dla 2 914 pożyczkobiorców w USA i zabezpiecza je 4 078,87 Bitcoin (BTC). Pojedyncza transza uprzywilejowana, składająca się ze 160 milionów USD, posiada wstępny rating BBB‑ (sf), podczas gdy klasa podporządkowana o wartości 28 milionów USD posiada wstępny rating B‑ (sf), zgodnie z wczesną oceną S&P Global Ratings opublikowaną w lutym. Obligacje zostały pozycjonowane jako instrument o ratingu inwestycyjnym ze spreadem około 335 punktów bazowych powyżej stopy referencyjnej, co oznacza całkowitą rentowność około 3,35% dla obligacji uprzywilejowanych, poziom odzwierciedlający postrzegane ryzyko kredytowe pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami w przeciwieństwie do tradycyjnych konsumenckich ABS.

Jefferies Financial Group działała jako jedyny agent strukturyzujący i organizator księgi popytu, koordynując negocjacje z inwestorami instrumentów o stałym dochodzie, którzy są teraz narażeni na nową formę kredytu związanego z kryptowalutami. Podejście to pokazuje, jak tradycyjne kanały finansowe mogą absorbować zabezpieczenie kryptowalutowe w uregulowanym otoczeniu, oferując ścieżkę dla bardziej znormalizowanej oceny ryzyka i ochrony inwestorów. Obecność wyraźnie wytyczonej puli pożyczek i zabezpieczeń pomaga zmniejszyć niektóre asymetrie informacyjne, które historycznie charakteryzowały rynki kredytów kryptowalutowych, jednocześnie narażając uczestników na zmienność bazowego aktywa kryptowalutowego pod presją.

Z szerszej perspektywy branżowej transakcja podkreśla szersze przesunięcie w sposobie postrzegania Bitcoina przez banki i pożyczkodawców niebankowych. Andre Dragosch, szef badań Europa w Bitwise, zauważył, że pakowanie pożyczek zabezpieczonych BTC w konwencjonalne ramy ABS sygnalizuje, że Bitcoin jest coraz bardziej postrzegany jako „bezpieczne i legalne zabezpieczenie" przez graczy instytucjonalnych. Wskazał na oferty pożyczek zabezpieczonych BTC JPMorgan dla klientów jako potwierdzający punkt danych — oznakę, że duże banki integrują zabezpieczenie kryptowalutowe w swoje tradycyjne linie produktów. Jinsol Bok z Four Pillars dodała, że może to odblokować płynność, która była wcześniej zablokowana, potencjalnie umożliwiając rynkowi pożyczek zabezpieczonych BTC ekspansję znacznie poza jego obecną skalę, gdy więcej pożyczkodawców wchodzi w przestrzeń i udoskonala swoje modele ryzyka.

Wzrost Ledn — inicjacja ponad 9,5 miliarda USD w pożyczkach w ponad 100 krajach od założenia w 2018 roku — podkreśla zdolność pożyczkodawców kryptowalutowych do skalowania tych produktów na rynki głównego nurtu. Strategiczna inwestycja Tether w listopadzie 2025 roku dodatkowo sygnalizuje zaufanie inwestorów do kontroli ryzyka i zarządzania platformą, czynnik, który może wpłynąć na przyszłe sekurytyzacje i popyt strony kupującej inwestorów na dług związany z kryptowalutami. Podczas gdy szerszy rynek pozostaje świadomy niepewności regulacyjnych i zmienności aktywów kryptowalutowych, pojawienie się BTC jako wiarygodnego fundamentu zabezpieczenia dla ABS pokazuje, jak branża ewoluuje w kierunku bardziej dojrzałych, zdywersyfikowanych struktur finansowania, które integrują kryptowaluty z tradycyjnymi mechanizmami rynkowymi.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako Ledn zdobywa 188 mln USD w pierwszej sekurytyzacji pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem na Crypto Breaking News – Twoim zaufanym źródle wiadomości o kryptowalutach, wiadomości o Bitcoinie i aktualizacji blockchain.