Strategie wartości względnej pokonują zakłady kierunkowe w warunkach zmienności kryptowalut
Najnowszy okres turbulencji na rynku kryptowalut skłonił profesjonalnych inwestorów do pozycji neutralnych rynkowo i struktur wartości względnej, zamiast bezpośrednich zakładów na wzrost lub spadek. Według Deribit Insights, akcja cenowa jest coraz bardziej kształtowana przez globalny stres makroekonomiczny, który zachęcił do delewarowania i większego wykorzystania ochrony przed spadkami, zamiast czystej ekspozycji kierunkowej (https://insights.deribit.com/industry/crypto-options-at-a-crossroads-macro-stress-heavy-tape-and-relative-vol-opportunities/).
Przepływ opcji odzwierciedlił tę zmianę. Jak donosi CoinDesk, formaty niekierunkowe, takie jak straddle i strangle, stanowiły ponad 20% aktywności opcji blokowych BTC pod koniec 2025 roku, sygnalizując popyt na transakcje oparte na zmienności, które nie zależą od prawidłowego określenia kierunku ceny (https://www.coindesk.com/markets/2025/11/13/how-are-bitcoin-and-xrp-traders-positioning-themselves-in-a-choppy-market-environment/).
Adopcja instytucjonalna również ewoluuje w kierunku zabezpieczonej ekspozycji, zamiast binarnych zakładów. CoinLaw poinformował, że Intesa Sanpaolo ujawniła prawie 100 milionów dolarów w zasobach Bitcoin ETF wraz z zabezpieczeniem strategicznym, co wskazuje na apetyt na dostęp do kryptowalut połączony z wyraźną kontrolą ryzyka (https://coinlaw.io/intesa-sanpaolo-100m-bitcoin-etf-holdings/).
Czym są strategie neutralne rynkowo i dlaczego są teraz ważne
Strategie neutralne rynkowo w aktywach cyfrowych mają na celu wyeliminowanie szerokiej bety rynkowej i uzyskanie zwrotów ze spreadów, carry lub dynamiki zmienności. Zamiast czerpać zyski ze wzrostu lub spadku cen, celują w błędne wyceny między powiązanymi instrumentami, takimi jakspot, kontrakty terminowe lub opcje, lub między ściśle skorelowanymi tokenami.
To podejście stało się bardziej istotne, ponieważ niepewność makroekonomiczna i wahania cykliczne utrudniają określenie wielkości i zabezpieczenie ekspozycji kierunkowej. Historyczna analiza cykli rynków kryptowalut pokazuje powtarzające się fazy boomu i krachu, a w tym kontekście zarządzający podkreślali redukcję spadków i poprawę zwrotów skorygowanych o ryzyko poprzez pozycjonowanie neutralne.
Praktycy branży podkreślili szeroki zakres narzędzi dostępnych obecnie poza zwykłym trzymaniem Bitcoin lub Ethereum. „Nie wszystkie z nich przetrwają, ale zapewniają wiele opcji wykraczających poza kupno i trzymanie..." powiedział Scott Army, CIO Galaxy Vision Hill w Galaxy Fund Management, podkreślając rolę arbitrażu, bazy i struktur opcyjnych w zarządzaniu zmiennością (https://sponsored.bloomberg.com/article/galaxy-fund-management/How-Institutional-Investors-Can-Take-Advantage-of-Crypto-Volatility).
Podstawowe taktyki wartości względnej: baza, arbitraż i spready finansowania
Transakcje bazowe monetyzują różnicę cenową między spotem a kontraktami terminowymi. W przypadku pozytywnej bazy, desk może kupić spot i sprzedać kontrakty terminowe, aby zablokować spread; w przypadku negatywnej bazy, może odwrócić strukturę. Celem jest uchwycenie konwergencji w momencie wygaśnięcia przy jednoczesnej kontroli ryzyka kierunku rynku poprzez kompensujące nogi.
Arbitraż i spready finansowania rozszerzają tę logikę na różne miejsca i instrumenty. Na przykład, zarządzający mogą dążyć do zbierania powtarzających się płatności finansowania na wieczystych swapach w porównaniu z pozycjami w spocie lub datowanych kontraktach terminowych, lub łączyć opcje z kontraktami terminowymi, aby wyizolować błędne wyceny implikowanej zmienności. Te taktyki opierają się na zdyscyplinowanym zarządzaniu zabezpieczeniem, konsekwentnej egzekucji i zrozumieniu, jak płynność, opłaty i koszty pożyczki wpływają na zwroty netto.
W chwili pisania tego tekstu warunki rynkowe odzwierciedlają podwyższone, ale możliwe do opanowania turbulencje, z Bitcoin w pobliżu 66 461 USD i 14-dniowym RSI około 35,8 wraz z około 12% miesięczną zmiennością. W takich środowiskach neutralne struktury, które kładą nacisk na spready, carry i opcjonalność, mogą pomóc zmniejszyć udział w spadkach, pozostawiając jednocześnie możliwość monetyzacji dyslokacji, jeśli się utrzymają.
| Zastrzeżenie: Informacje zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani handlowej. Rynki kryptowalut są wysoce zmienne i wiążą się z ryzykiem. Czytelnicy powinni przeprowadzić własne badania i skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Wydawca nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty poniesione w wyniku polegania na informacjach zawartych w niniejszym dokumencie. |
