Powell sygnalizuje obniżki stóp procentowych już w przyszłym miesiącu, powodując wzrost obligacji rządowych

Amerykańskie obligacje skarbowe wzrosły w piątek po tym, jak prezes Fed Jerome Powell powiedział, że bank centralny może obniżyć stopy procentowe już w przyszłym miesiącu. Jednak z ważnymi danymi o inflacji i zatrudnieniu, które dopiero nadejdą, rynki mogą ponownie zmienić się przed posiedzeniem Fed 17 września.

Powell wskazał na zakończenie ośmiomiesięcznej przerwy w łagodzeniu polityki, mówiąc, że ryzyko na rynku pracy może "uzasadniać dostosowanie naszego stanowiska politycznego". Obligacje skarbowe wzrosły, a różnica między krótko- i długoterminowymi terminami zapadalności poszerzyła się najbardziej od czterech lat.

Rynki powstrzymały się od uznania cięcia za pewność. Kontrakty terminowe określiły prawdopodobieństwo ruchu o ćwierć punktu we wrześniu na około 80%. Rentowności, choć niższe, nie przebiły tegorocznych minimów, ponieważ inwestorzy czekali na raporty o zatrudnieniu i inflacji, które mają zostać opublikowane przed decyzją.

Ruch pokazał, że Fed waży osłabiający się rynek pracy wobec ryzyka, że cła prezydenta Donalda Trumpa mogą ponownie popchnąć inflację w górę.

Wszystkie oczy zwrócone na wskaźnik inflacji i aukcje obligacji

Preferowany przez Fed wskaźnik inflacji może pokazać silną presję, a aukcje obligacji skarbowych dwu-, pięcio- i siedmioletnich sprawdzą popyt.

"Powell umacnia oczekiwania rynku dotyczące obniżki we wrześniu" - powiedział Gregory Peters, współdyrektor inwestycyjny w PGIM Fixed Income.

"Chodzi mniej o to, czy ruch nastąpi we wrześniu czy październiku. Nie wiemy, jak będzie wyglądać następne sześć miesięcy. Nadal będzie to środowisko mieszanych danych, utrzymujące rynek obligacji w napięciu."

Krótkoterminowe rentowności przewodziły piątkowemu ruchowi, według Bloomberga. Dwuletnia obligacja spadła o 10 punktów bazowych do 3,7%, zbliżając się do minimum z początku sierpnia po słabym raporcie o zatrudnieniu. W swapach, inwestorzy wycenili dwie obniżki o ćwierć punktu do końca roku, z niewielką szansą na trzecią, jak podał Cryptopolitan.

Ta wycena "jest odpowiednią reakcją" - powiedział John Briggs, szef strategii stóp procentowych w USA w Nataxis North America, ale "wszystko powyżej dwóch i pół obniżek wycenianych zanim otrzymamy dane o zatrudnieniu jest zbyt agresywne."

Zmiana napędziła zakłady na stromienie krzywej, że krótkoterminowe stopy spadną szybciej niż długoterminowe, ponieważ łagodniejsza polityka wspiera wzrost, i popchnęła spread między rentownościami pięcio- i trzydziestoletnimi do najszerszego poziomu od 2021 roku.

Inwestorzy wybierają obligacje krótkoterminowe zamiast długoterminowych

Inwestorzy pozostają bardziej komfortowo w krótszych terminach zapadalności, które mogą wzrosnąć, gdy Fed zacznie łagodzić politykę. Dłuższe obligacje skarbowe przyciągają mniejszy popyt, ponieważ są bardziej narażone na przyszłą inflację i rosnący deficyt.

Stanowisko to służyło również jako ochrona przed presją na Fed. Trump krytykował Powella i groził zwolnieniem gubernator Lisy Cook w związku z zarzutami o oszustwa hipoteczne. Cook powiedziała, że nie ugnie się pod presją, aby ustąpić.

Takie ataki na niezależność banku centralnego destabilizują rynki.

"Krótki koniec ma teraz prezesa Powella po swojej stronie, a rentowności tam powinny pozostać niskie" - powiedział Padhraic Garvey z ING, który nadzoruje badania w obu Amerykach. "Długi koniec nie kocha tego" - dodał, mówiąc, że "prawdopodobnie odzwierciedla podejrzenie, że Fed może podejmować ryzyko z inflacją tutaj."

Innym ryzykiem jest cięcie, gdy inflacja jest uporczywa — i może wzrosnąć — co mogłoby ograniczyć, jak daleko spadną rentowności 10-letnie i dłuższe. Koniec 2024 roku stanowi przypomnienie: dłuższe rentowności wzrosły, nawet gdy Fed obniżył stopy o pełny punkt procentowy.

Rynkowe oczekiwania inflacyjne również wzrosły w piątek.

"Jeśli mamy Fed, który obniża stopy w tym środowisku, gdzie inflacja jest wciąż daleka od ich celu, uważamy, że rynek powinien pokazywać więcej oznak, że ten cel inflacyjny przesuwa się wyżej i staje się niezakotwiczony" - powiedziała Meghan Swiber, strateg ds. stóp procentowych w Bank of America.

Pozytywne niespodzianki we wzroście lub cenach mogą wywołać kolejną wyprzedaż przed posiedzeniem.

"Jest długa droga między teraz a 17 września" - powiedział Michael Arone, który pełni funkcję głównego stratega inwestycyjnego w State Street Investment Management.

Chcesz, aby Twój projekt znalazł się przed najlepszymi umysłami krypto? Zaprezentuj go w naszym kolejnym raporcie branżowym, gdzie dane spotykają się z wpływem.