Ujawnienie: Poglądy i opinie wyrażone tutaj należą wyłącznie do autora i nie reprezentują poglądów i opinii redakcji crypto.news.
Aktywa cyfrowe od dawna borykały się z niejasnościami regulacyjnymi, ale dwa niedawno uchwalone akty prawne Stanów Zjednoczonych kończą erę chaosu, zapewniając strukturalną jasność. Ustawa o kierowaniu i ustanawianiu krajowych innowacji dla stablecoinów USA (GENIUS Act) oraz Ustawa o jasności rynku aktywów cyfrowych z 2025 roku (Clarity Act) są silnymi sygnałami istotnej zmiany w sposobie budowania, handlowania i rozumienia aktywów cyfrowych.
Podsumowanie
- Ustawa GENIUS chroni płynność stablecoinów — wymagając pokrycia 1:1 w wysoce płynnych aktywach, zakazując zysków za samo posiadanie oraz segregując rezerwy, aby zapobiec rehipotekacji.
- Dochód i płynność są teraz prawnie rozdzielone — działania generujące zysk muszą odbywać się na odrębnych warstwach lub produktach, uwalniając podstawową warstwę płynności od presji spekulacyjnej.
- Ustawa Clarity definiuje cyfrowe towary w porównaniu do kontraktów inwestycyjnych — dając twórcom modułowe ramy do oddzielenia tokenów użytkowych od systemów nastawionych na zysk, zmniejszając spory kompetencyjne między SEC a CFTC.
- Pewność regulacyjna napędza innowacje — jaśniejsze zasady, ochrona konsumentów i ujawnianie ryzyka zyskują uznanie liderów branży i przygotowują grunt pod przywództwo USA w kryptowalutach.
Co najważniejsze, istnieje teraz logiczna podstawa rozdziału między mechanizmami generującymi dochód a bazową płynnością. Przyjrzyjmy się, co to oznacza.
Jak ustawa GENIUS chroni płynność
Ustawa GENIUS celuje w stablecoiny płatnicze z bezprecedensową precyzją, nakazując, aby były one pokryte w stosunku 1:1 wysoce płynnymi aktywami, takimi jak dolary amerykańskie lub krótkoterminowe obligacje skarbowe. Rezerwy muszą być przechowywane na wydzielonych kontach bez rehipotekacji (instytucja przechowująca nie może korzystać z tych środków). Ustawa wyraźnie zakazuje również wypłat odsetek lub zysków wyłącznie za posiadanie, używanie lub przechowywanie stablecoinów.
Dzięki rozdzieleniu dochodu i płynności możemy jednoznacznie zdefiniować stablecoiny jako czystą formę płynności warstwy bazowej, idealną do płatności, rozliczeń i transferów stabilnej wartości. W USA nie są już one narzędziem pasywnego dochodu, a poprzez pozbawienie ich mechanizmów generowania zysków, ustawa GENIUS zmusza twórców do innowacji.
Dla amerykańskich inwestorów kryptowalutowych, wszelkie działania generujące zysk z udziałem stablecoinów muszą teraz odbywać się na oddzielnej warstwie lub produkcie finansowym, odrębnym od samego stablecoina. Niektórzy mogą nie być zachwyceni tą wiadomością, ale ta jasność regulacyjna zapewnia, że spekulacyjne oczekiwania dotyczące zysków nie obciążają warstwy płynności. Wymusi to zakłócenia w jednym z najszerzej przyjętych przypadków użycia kryptowalut.
Ustawa Clarity jest architektem systemów modułowych
Uzupełnieniem ustawy GENIUS jest Ustawa o jasności rynku aktywów cyfrowych z 2025 roku (H.R. 3633). Została ona przyjęta przez Izbę Reprezentantów i zmierza do Senatu, mając na celu rozwiązanie długotrwałych niejasności jurysdykcyjnych między SEC a CFTC. Wprowadziła ustawowe definicje różnych aktywów cyfrowych, wyraźnie rozróżniając "towary cyfrowe" od "kontraktów inwestycyjnych".
Od teraz towary cyfrowe będą tymi, które czerpią swoją wartość z użyteczności w ramach sieci. Kontrakty inwestycyjne natomiast będą narzędziami, za pomocą których przekazywane są oczekiwania zysków z wysiłków innych osób. Podstawowy token użytkowy (teraz towar cyfrowy) zostanie oddzielony od wszelkich powiązanych systemów inwestycyjnych lub działań generujących zysk (teraz kontrakty inwestycyjne). Ta jasność umożliwi projektom budowanie systemów modułowych i wejście na rynek bez obaw, że SEC może zakwestionować ich działania.
Warstwy przynoszące zysk vs. Płynność warstwy bazowej
Istnieją teraz ramy do rozdzielenia różnych funkcji systemu blockchain i odpowiedniego ich regulowania. Jest to możliwe dzięki przepisom ustawy Clarity dotyczącym dostosowanej rejestracji ofert towarów cyfrowych oraz uznaniu "Systemów zdecentralizowanych" i "Zdecentralizowanych protokołów handlu finansowego". Można to uznać za rodzaj piaskownicy regulacyjnej i wyraźną linię demarkacyjną między "warstwami przynoszącymi zysk" a "płynnością warstwy bazowej". Są to terminy, które będziemy widzieć coraz częściej.
Ostatecznym wynikiem tego rozdzielenia jest osiągnięcie przejrzystości i właściwego ujawniania informacji, zapewniające użytkownikom (i twórcom) zrozumienie ryzyka związanego z zyskiem. Twórcy zyskują jaśniejsze ścieżki do projektowania zgodnych produktów, podczas gdy inwestorzy dokładnie wiedzą, w co się angażują.
Przewidywalność zapewnia pewność i zaufanie potrzebne do przyciągnięcia znacznego kapitału, podczas gdy unikalne stanowisko USA może inspirować do znacznych innowacji i przywództwa krajowego. Oczywiście, przed nami wyzwania związane z wdrażaniem i tarcia, ale jest to prawdziwy moment dojrzewania kryptowalut w USA.
Nowy świt pewności
Eksperci generalnie wyrażają pozytywne opinie o tej zmianie. Forbes, na przykład, chwalił ustawy za zapewnienie bardzo potrzebnej jasności, zmniejszenie "sporów o jurysdykcję" i przygotowanie gruntu pod zaangażowanie instytucjonalne. Paul Grewal, dyrektor prawny Coinbase, zauważył:
Ji Hun Kim, prezes i pełniący obowiązki dyrektora generalnego Crypto Council for Innovation, stwierdził, że ustawa GENIUS "zawiera ważne zabezpieczenia dla konsumentów, takie jak segregacja środków klientów, procedury upadłościowe, rozwiązywanie konfliktów interesów oraz wymóg ujawniania ryzyka operacyjnego, własnościowego i strukturalnego. Zdecydowanie popieramy te wymogi, które chroniłyby konsumentów i ich środki."
Te potężne sygnały projektowania regulacyjnego pewnie przekształcają aktywa cyfrowe, wymuszając niezbędne rozdzielenia i modułowość. Ostatecznie zachęcają do bardzo potrzebnych innowacji w warstwach płynności i przynoszących zysk, prawnie chroniąc je i ich architektury. Era Genslera dobiegła końca, gdy rozpoczyna się era GENIUS.
Źródło: https://crypto.news/regulation-encourages-separation-income-and-liquidity/
