Tak wygląda „krypto z Wall Street": opcje IBIT poszły pionowo w górę, gdy Bitcoin osiągnął 60 tys. USD w ciągu dnia
Spadek Bitcoina w kierunku 60 000 $ wywołał zwykły szum na giełdach, ale ogrom paniki był widoczny gdzie indziej. Opcje powiązane z iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock osiągnęły obrót na poziomie około 2,33 miliona kontraktów w ciągu jednego dnia handlowego – rekord, który pojawił się w momencie największej niestabilności ceny.
W tym samym czasie bazowy instrument również odnotował rekordowy dzień. Tego samego dnia sam IBIT wykazał obrót przekraczający 284 miliony akcji o wartości nominalnej ponad 10 miliardów dolarów.
Chociaż załamanie dotknęło giełdy, nie były one jedynymi podmiotami dotkniętymi zmiennością. Znaczna część strachu, zabezpieczeń i taktycznego pozycjonowania przeszła przez regulowany produkt notowany w USA i odbiła się echem w jego łańcuchu opcji, gdzie inwestorzy mogli wyrażać ochronę przed spadkami, poglądy na zmienność i zabezpieczenia bez dotykania offshore'owych swapów perpetualnych.
Fakt, że zaobserwowaliśmy tak dużą zmienność w instrumentach pochodnych, ma znaczenie, ponieważ zmienia to miejsce, w którym rynek pozostawia wskazówki w czasie rzeczywistym. Przez większość istnienia Bitcoina najszybsze oznaki stresu występowały w dźwigni offshore, zwłaszcza w perpach, gdzie likwidacje i finansowanie mogły przekształcić spadek w kaskadę.
Perpy wciąż mają znaczenie, ale ten epizod pokazuje inną otoczkę działającą jako manometr ciśnienia. Opcje ETF są przedmiotem obrotu na giełdach amerykańskich, rozliczane przez infrastrukturę USA i dostępne dla głębokich pul kapitału instytucjonalnego.
Czas pomaga wyjaśnić dlaczego. Bitcoin osiągnął śróddzienny szczyt około 60 017,60 $ 6 lutego, zanim odbił się powyżej 70 000 $, gwałtowna podróż tam i z powrotem, która stworzyła idealne warunki dla popytu na opcje: niepewność, ryzyko luki cenowej i potrzebę ustalenia znanego scenariusza najgorszego przypadku.
Gdy cena może zmienić się o tysiące dolarów w ciągu kilku minut, inwestorzy, którzy już posiadają ekspozycję, chcą chronić się przed gorszym spadkiem jutro, a opcje są najszybszym i najłatwiejszym sposobem, aby to zrobić
Rekordowy wolumen opcji wywołał wiele spekulacji rynkowych na temat tego, czy za ruchem kryło się ukryte rozwiązywanie pozycji.
Niezależnie od tego, czy było rozwiązywanie pozycji, bardziej przydatnym punktem uwagi jest to, co rynek faktycznie zrobił. W takich momentach łańcuch opcji ETF może pokazać, jakiego rodzaju uczestniczy są aktywni, ponieważ różne motywy pozostawiają różne odciski palców w tym samym miejscu.
Dlaczego panika pojawiła się w opcjach IBIT
Aby zrozumieć, dlaczego opcje IBIT są teraz tak dominującą siłą na rynku, musimy najpierw zrozumieć, kto korzysta z tych kontraktów. Oczywistą grupą są posiadacze kierunkowi. Jeśli prowadzisz alokację Bitcoin przez spot, przez sam ETF lub przez portfel, który traktuje IBIT jako zatwierdzoną otoczkę, możesz szybko zabezpieczyć się, kupując opcje put.
Opcja put to ubezpieczenie: kosztuje premię z góry i wypłaca się, jeśli cena spadnie poniżej ceny wykonania. To bardzo efektywne narzędzie dla komitetu inwestycyjnego, który chce ochrony bez odwracania całej swojej strategii Bitcoin.
Następnie są traderzy zmienności, specjaliści, którzy traktują wielkość ruchu jako produkt. Podczas załamania zmienność implikowana może skoczyć, ponieważ wszyscy chcą ochrony na raz.
Jeśli możesz kupić opcje przed tym skokiem lub sprzedać je, gdy są drogie, możesz handlować załamaniem bez przyjmowania długoterminowego poglądu na fundamenty Bitcoina. Te transakcje często przyjmują formę spreadów, a nie pojedynczych pozycji.
Im bardziej są skomplikowane, tym bardziej należą do regulowanych miejsc, które mogą efektywnie rozliczać i kompensować ryzyko. Ich oznaką jest duży obrót w spreadach w miarę przeszacowywania zmienności implikowanej.
Wreszcie są gracze bazowi i wartości względnej, grupa, która sprawia, że krypto Wall Street wygląda jak rozszerzenie podręczników stóp procentowych i indeksów akcji. Transakcje bazowe w Bitcoin często łączą jeden instrument z drugim, długą ekspozycję spot i krótkie kontrakty futures lub długą ekspozycję ETF i krótkie kontrakty futures CME, przechwytując carry, które pozostaje stabilne, dopóki zmienność nie wzrośnie, a wymogi depozytowe nie skoczą.
Gdy ten rodzaj księgi jest pod presją, najszybszym sposobem na zmniejszenie ryzyka może być kupowanie ochrony poprzez opcje. Może to ustabilizować spadek, podczas gdy rozwijasz resztę struktury przez godziny lub dni.
To tutaj rekordy IBIT zaczynają wyglądać jak mapa tego, jak magazynowane jest ryzyko. Jeśli ETF osiągnie obrót 10 miliardów $ w ciągu dnia podczas zrzutu, może to oznaczać kapitulację, ale może również oznaczać dwukierunkową aktywność: jeden uczestnik wychodzi, inny wchodzi, a dealerzy pośredniczą w przepływie.
Dodaj rekordowe 2,33 miliona kontraktów opcyjnych na wierzchu, a masz silną wskazówkę, że wielu uczestników nie tylko sprzedawało spot w dół. Przekształcali ekspozycję, dodawali zabezpieczenia i handlowali samą zmiennością w miejscu, które istnieje właśnie po to, aby umożliwić te korekty na dużą skalę.
Istnieją trzy czytelne odczyty takiego rekordowego dnia opcji i nie wykluczają się one wzajemnie.
Jeden odczyt to zwykły popyt na zabezpieczenia. Cena spada, ETF jest płynny, a opcje put są kupowane, ponieważ portfele chcą określonego spadku.
Im bardziej rośnie strach, tym bardziej goni się tę ochronę i tym bardziej drukuje się wolumen. W tej wersji rekord jest niemal pocieszający. Pokazuje, że inwestorzy korzystają z ubezpieczenia, zamiast panicznie sprzedawać swoją główną alokację.
Inny odczyt to wymuszone repozycjonowanie gdzieś indziej, z opcjami używanymi jako pomost. Jeśli struktura lewarowana się rozpada, możesz nie być w stanie natychmiast jej rozwiązać bez poniesienia ogromnej straty.
Kupowanie opcji może być tymczasowym stabilizatorem, podczas gdy zmniejszasz ekspozycje, których zamknięcie trwa dłużej. To pasuje do tego, jak odczuwane są załamania: są szybkie, ale czyste rozwiązania są wolne, więc rynek improwizuje z najbardziej płynnym narzędziem.
Trzeci odczyt to spekulacyjny popyt na zmienność. Gdy rynki są niestabilne, traderzy gonią wypukłość, jakość opcji, gdzie niewielka premia może zamienić się w dużą wypłatę, jeśli ruch się utrzyma.
Ta transakcja może być racjonalna, ale może być również zatłoczona. Zatłoczona pogoń za wypukłością może wzmocnić wahania, szczególnie gdy dealerzy muszą zabezpieczać własną ekspozycję opcyjną, kupując lub sprzedając instrument bazowy w miarę zmian ceny.
Gdy skupisz się tylko na tym, co rynek faktycznie zrobił, zobaczysz, że przekierował ogromną ilość podejmowania decyzji z ery kryzysu przez IBIT i jego notowany łańcuch opcji.
To przekierowanie sprawia, że opcje IBIT są użytecznym wskaźnikiem w przyszłości. Rynek perpów może powiedzieć o dźwigni offshore i kaskadach likwidacji.
Łańcuch opcji ETF może powiedzieć o instytucjach, popycie na zabezpieczenia i o tym, jak dealerzy zarządzają ryzykiem w regulowanej otoczce. Na rynku, gdzie Bitcoin jest własnością zarówno detalicznych traderów krypto, jak i zarządzających aktywami, którzy traktują go jak każdą inną alokację ryzyka, potrzebujesz obu wskaźników.
Tabela przedstawiająca wolumen obrotu opcjami IBIT od 4 do 12 lutego 2026 r. (Źródło: Investing.com)
Zmiana: panika przenosi się na ląd
Historia za rekordem to migracja miejsca wyrażania zmienności. Offshore'owe perpy nadal wyznaczają wiele tempa, gdy uderzają kaskady likwidacji, ale centrum ciężkości dla "dozwolonej" aktywności instytucjonalnej wciąż się rozszerza w amerykańskim kompleksie notowanym: ETF-y, ich opcje oraz powiązane kontrakty futures i spready.
Ma to praktyczne skutki dla przebiegu załamań.
Po pierwsze, łączy najbardziej dramatyczne dni Bitcoina z mechaniką amerykańskiego tworzenia rynku. Dealerzy opcji zabezpieczają się.
Jeśli dealer sprzedaje opcje put, dealer często zabezpiecza się, sprzedając część ekspozycji bazowej w miarę spadku ceny, a następnie odkupując ją w miarę wzrostu ceny, w zależności od wrażliwości opcji. Gdy wolumen opcji jest ekstremalny, te przepływy zabezpieczające mogą stać się znaczącą częścią ruchu śróddziennego, ponieważ zarządzanie ryzykiem musi reagować.
Po drugie, wiąże zmienność krypto z zachowaniem portfela, a nie tylko z dźwignią giełdową. Alokator z USA może traktować IBIT jako otoczkę i traktować opcje IBIT jako pokrętło ryzyka.
Może to stworzyć pętlę sprzężenia zwrotnego: decyzja alokatora o ryzyku lub braku ryzyka może być wyrażona w opcjach, zanim pojawi się jako czysty numer przepływu ETF.
Dlatego warto utrzymywać przepływy w roli wspierającej, a nie jako nagłówek. Codzienny rachunek Farside umieścił 6 lutego napływy netto w spotowych ETF-ach Bitcoin na poziomie 371,1 miliona $, z IBIT na poziomie 231,6 miliona $.
Zakładając, że te liczby są poprawne, siedzą obok załamania jak paradoks: napływy netto w dniu, gdy cena była atakowana. Ale paradoks zanika, gdy oddzielisz kierunek od ochrony.
Przepływy mówią nam, kto dodał ekspozycję, ale opcje mówią nam, kto potrzebował ubezpieczenia. Rynek może mieć oba prądy działające w tym samym czasie, szczególnie jeśli inwestorzy kupują ekspozycję i ją zabezpieczają, lub jeśli niektórzy uczestnicy wchodzą, gdy inni płacą za ochronę.
Po trzecie, kompleks opcji onshore sprawia, że wydarzenia ryzyka Bitcoin są łatwiejsze do obserwacji w czasie rzeczywistym dla każdego, kto wie, gdzie szukać. Dane finansowania perpów i likwidacji są publiczne, ale są pofragmentowane w różnych miejscach.
Notowane opcje publikują wolumen i otwarte pozycje w standardowym formacie. Możesz obserwować aktywność put, grupowanie cen wykonania i koncentrację wygaśnięcia za pomocą narzędzi, które wyglądają bardzo podobnie do analityki opcji indeksów akcji.
Dlatego rekord opcji IBIT może być traktowany jako urządzenie wczesnego ostrzegania przed następnym zdarzeniem ryzyka. Gdy popyt na ochronę gwałtownie rośnie, mówi ci, że strach jest wyceniany i gdzie jest wyceniany.
Mówi ci również coś o tym, kto jest aktywny. Detaliczny trader również może kupować opcje, ale skala i czas wokół otoczki ETF często wskazują na aktywność profesjonalną, ponieważ instytucje mają mandaty preferujące notowane produkty.
Jest też większy punkt kulturowy we wszystkim tym. Bitcoin kiedyś był rynkiem, na którym większość aktywności żyła poza tradycyjnymi finansami i dopiero później do nich się wkradała.
Teraz kolejność jest odwrócona. Załamanie może rozpocząć się lub przyspieszyć na miejscach krypto, ale najgłośniejsza reakcja instytucjonalna może pojawić się w produkcie BlackRock, w godzinach handlu w USA, poprzez kontrakty opcyjne zaprojektowane do ubezpieczenia i wyrażania zmienności.
To właśnie oznacza "krypto Wall Street" w praktyce: otoczki nie są już kanałem pobocznym. Są główną areną zarządzania ryzykiem.
Na co zwracać uwagę następnym razem
Obserwuj, czy aktywność opcji IBIT pozostaje podwyższona, nawet gdy cena się stabilizuje, ponieważ utrzymujący się popyt na ochronę może sugerować, że inwestorzy nadal odczuwają ryzyko ogonowe. Do 12 lutego wolumen opcji IBIT ochłodził się z powrotem do około 565 689 kontraktów, co utrzymuje 6 lutego w kategorii prawdziwego wydruku stresowego.
Obserwuj, czy następny ostry dzień spadków zbiega się z kolejnym gwałtownym wzrostem wolumenu notowanych opcji, ponieważ powtarzające się zachowanie jest tym, co zamienia jednorazowy rekord w niezawodny wskaźnik.
Obserwuj, czy ETF i jego opcje nadal niosą ciężar podejmowania decyzji z ery kryzysu, ponieważ im więcej się to dzieje, tym bardziej struktura rynku USA staje się częścią każdej poważnej historii ryzyka Bitcoin.
Post Tak wygląda "krypto Wall Street": opcje IBIT poszły w górę, gdy Bitcoin osiągnął śróddzienne 60 tys. $ pojawił się najpierw na CryptoSlate.
Możesz także polubić
Tokenowy Escrow na XRPL może wymusić nowy popyt na XRP, ale tylko jeśli zostanie przełamana ta bariera adopcji
Miłość to sztuka, a piosenkarz Rob Deniel ją opanował
