Prognoza dla NZD: Ograniczony potencjał wzrostu, ponieważ RBNZ pozostaje w tyle za agresywnym cyklem RBA – ostrzega BNY

BitcoinWorld

Prognoza NZD: Ograniczony potencjał wzrostu, ponieważ RBNZ pozostaje w tyle za agresywnym cyklem RBA – ostrzega BNY

WELLINGTON, marzec 2025 – Dolar nowozelandzki ma ograniczony potencjał aprecjacji w stosunku do swojego australijskiego odpowiednika, zgodnie ze świeżą analizą BNY Mellon. Trajektoria polityki pieniężnej Banku Rezerw Nowej Zelandii znacznie odbiega od bardziej agresywnego cyklu zacieśniania Banku Rezerw Australii, tworząc fundamentalne przeszkody dla kursu NZD/AUD. Ta rozbieżność pojawia się na tle kontrastującej dynamiki inflacji i wzorców wzrostu gospodarczego po obu stronach Morza Tasmana, z implikacjami dla traderów, przedsiębiorstw i decydentów w całym regionie Azji i Pacyfiku.

NZD stoi w obliczu strukturalnych przeszkód w związku z rozbieżnością polityki pieniężnej

Stratedzy walutowi BNY Mellon podkreślają rosnącą lukę polityczną między dwoma sąsiadującymi bankami centralnymi. Bank Rezerw Australii utrzymywał wyraźnie jastrzębie stanowisko w 2024 roku i na początku 2025 roku, wdrażając kolejne podwyżki stóp procentowych w celu zwalczania uporczywej inflacji w sektorze usług. Tymczasem Bank Rezerw Nowej Zelandii przyjął bardziej ostrożne podejście, wstrzymując cykl zacieśniania w obliczu oznak łagodzącej presji cenowej i słabszego popytu krajowego. W konsekwencji ta rozbieżność polityki tworzy fundamentalną presję na kurs wymiany NZD/AUD.

Dane historyczne pokazują, że różnice stóp procentowych zazwyczaj kierują wynikami walutowymi w średnim horyzoncie czasowym. Obecnie stopa gotówkowa Australii jest około 75 punktów bazowych powyżej oficjalnej stopy gotówkowej Nowej Zelandii, co stanowi najszerszą lukę od 2021 roku. Ta przewaga rentowności czyni aktywa denominowane w dolarach australijskich bardziej atrakcyjnymi dla międzynarodowych inwestorów, naturalnie wspierając popyt na AUD. Ponadto różnice w składzie eksportu towarów zaostrzają tę dynamikę, przy czym energia i minerały krytyczne Australii korzystają z innych globalnych wzorców popytu niż nowozelandzki eksport rolny.

Kontekst gospodarczy i porównania regionalne

Kilka czynników strukturalnych wyjaśnia różne podejścia banków centralnych. Gospodarka Australii wykazuje większą odporność na wyższe stopy procentowe, wspierana przez solidne inwestycje górnicze i silniejszy wzrost populacji. Gospodarka Nowej Zelandii wykazuje jednak zwiększoną wrażliwość na wzrost kosztów kredytowania, szczególnie na rynku mieszkaniowym. Wskaźniki inflacji również się różnią: oczyszczona średnia inflacja Australii pozostaje uparcie powyżej pasma docelowego RBA, podczas gdy inflacja bazowa Nowej Zelandii powróciła do zakresu docelowego RBNZ szybciej niż oczekiwano.

Kluczowe wskaźniki ekonomiczne: Australia vs Nowa Zelandia (IV kwartał 2024)

Wskaźnik	Australia	Nowa Zelandia
Stopa polityki	4,60%	3,85%
Inflacja bazowa	3,4%	2,8%
Wzrost PKB (r/r)	2,1%	1,6%
Stopa bezrobocia	4,2%	4,5%
Rachunek bieżący (% PKB)	-2,1%	-6,8%

Analiza BNY Mellon: perspektywy techniczne i fundamentalne

Zespół badawczy BNY Mellon łączy wiele ram analitycznych w celu oceny perspektyw NZD. Ich analiza techniczna identyfikuje kluczowe poziomy oporu dla NZD/AUD między 0,9250 a 0,9350, poziomy, które ograniczały wzrosty przy trzech oddzielnych okazjach od końca 2023 roku. Fundamentalnie podkreślają trzy krytyczne ograniczenia aprecjacji NZD:

• Różnice stóp procentowych: Rozszerzająca się luka polityki zmniejsza atrakcyjność carry trade
• Terms of trade towarów: Australia bardziej korzysta z przemysłowego ożywienia Azji
• Względne perspektywy wzrostu: Prognozy konsensualne faworyzują ekspansję gospodarczą Australii

Dane dotyczące pozycjonowania rynkowego wspierają tę analizę. Raporty CFTC commitment of traders pokazują, że konta spekulacyjne utrzymują pozycje netto krótkie NZD, jednocześnie budując ekspozycję netto długą AUD. Wzorce przepływów instytucjonalnych ujawniają konsekwentne kupowanie AUD przeciwko NZD podczas azjatyckich sesji handlowych, szczególnie ze strony kont realnych pieniędzy równoważących alokacje walut pacyficznych. Te przepływy odzwierciedlają szersze uznanie rynku dla historii fundamentalnej rozbieżności.

Historyczne precedensy i analiza cyklu

Poprzednie rozbieżności polityki RBNZ-RBA oferują pouczające paralele. W okresie 2014-2015 podobna dynamika rozwinęła się, gdy RBA utrzymywał stopy, podczas gdy RBNZ agresywnie je obniżał. Ten epizod spowodował spadek NZD/AUD o około 15% w ciągu osiemnastu miesięcy. Obecne warunki różnią się wielkością, ale podążają za porównywalną logiką kierunkową. Komunikacja banków centralnych wzmacnia tę narrację: protokoły spotkań RBA konsekwentnie odnoszą się do ryzyka wzrostu inflacji, podczas gdy oświadczenia RBNZ podkreślają monitorowanie pojawiających się danych z mniejszą pilnością.

Wpływy regionalne i konsekwencje handlowe

Rozbieżność walutowa niesie ze sobą znaczące konsekwencje dla relacji gospodarczych trans-tasmańskich. Australijscy eksporterzyzyskują przewagi konkurencyjne na rynkach trzecich, gdzie oba kraje konkurują, szczególnie w segmentach nabiału, mięsa i wina. Nowozelandzcy importerzy stają w obliczu wyższych kosztów australijskich maszyn, pojazdów i wyrobów przemysłowych. Przepływy turystyczne mogą się dostosować w miarę przesunięcia względnej siły nabywczej, potencjalnie zwiększając przyjazdy do Nowej Zelandii z Australii, jednocześnie zmniejszając podróże wychodzące w przeciwnym kierunku.

Działy skarbowe przedsiębiorstw aktywnie zarządzają tą ekspozycją za pomocą różnych strategii zabezpieczających. Punkty forward w kursie NZD/AUD odzwierciedlają różnicę stóp procentowych, czyniąc zabezpieczenia o dłuższym terminie względnie drogie dla nowozelandzkich importerów. Korporacje międzynarodowe z działalnością w obu krajach zgłaszają dostosowywanie wewnętrznych cen transferowych i logistyki łańcucha dostaw w celu optymalizacji wpływów walutowych. Te dostosowania w realnej gospodarce pokazują, jak rozbieżność polityki pieniężnej przekłada się na decyzje biznesowe.

Kontekst globalny i rozważania dotyczące USD

Podczas gdy kurs NZD/AUD odzwierciedla dynamikę regionalną, obie waluty stoją w obliczu zewnętrznych presji ze strony siły dolara amerykańskiego. Polityka Rezerwy Federalnej pozostaje dominującym globalnym motorem polityki pieniężnej, wpływając na wszystkie główne pary walutowe. Jednak względne wyniki między NZD a AUD względem USD ujawniają ważne niuanse. Od początku roku AUD deprecjonował mniej względem USD niż NZD, odzwierciedlając jego wyższe wsparcie rentowności i silniejsze wsparcie towarowe. Ta względna odporność dodatkowo wspiera AUD w kursie krzyżowym.

Przyszłe scenariusze i ścieżki polityki

Kilka potencjalnych wydarzeń mogłoby zmienić obecną trajektorię. Nieoczekiwane przyspieszenie inflacji w Nowej Zelandii może zmusić RBNZ do wznowienia zacieśniania, zmniejszając lukę polityki. Alternatywnie, ostrzejsze niż oczekiwano spowolnienie w Chinach może nieproporcjonalnie wpłynąć na australijski eksport, zmniejszając jastrzębie nastawienie RBA. Krajowe wydarzenia polityczne w którymkolwiek z krajów mogą wpłynąć na ustawienia polityki fiskalnej, pośrednio wpływając na oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej. Uczestnicy rynku uważnie monitorują te zmienne w poszukiwaniu oznak punktów przegięcia.

Scenariusz bazowy BNY Mellon zakłada stopniową konwergencję w latach 2025-2026, ale z utrzymującymi się słabymi wynikami NZD w międzyczasie. Prognozują handel NZD/AUD w zakresie 0,9000-0,9300 do połowy 2025 roku, z ryzykiem przechylonym w kierunku dolnego końca tego pasma. Ich analiza sugeruje, że znacząca aprecjacja NZD wymagałaby albo niespodzianek polityki RBNZ, albo znaczącego pogorszenia australijskich danych gospodarczych – żadne z nich nie stanowi ich podstawowych oczekiwań. W konsekwencji zalecają strategie zabezpieczające uwzględniające ten asymetryczny profil ryzyka.

Podsumowanie

Dolar nowozelandzki stoi w obliczu znaczących przeszkód w stosunku do swojego australijskiego odpowiednika, ponieważ rozbieżność polityki pieniężnej między RBNZ a RBA utrzymuje się. Analiza BNY Mellon identyfikuje ograniczony potencjał wzrostu NZD w tym środowisku, napędzany różnicami stóp procentowych, dynamiką towarową i względnymi perspektywami wzrostu. Podczas gdy rynki walutowe pozostają wrażliwe na zmieniające się dane i sygnały polityki, fundamentalne tło faworyzuje siłę AUD nad NZD w średnim terminie. Uczestnicy rynku powinni monitorować komunikację banków centralnych i publikacje ekonomiczne pod kątem dowodów zmieniającej się dynamiki, ale obecne warunki sugerują ograniczony potencjał aprecjacji NZD względem AUD.

Najczęściej zadawane pytania

P1: Co oznacza „RBNZ pozostaje w tyle za cyklem RBA" dla traderów walutowych?
To stwierdzenie wskazuje, że Bank Rezerw Nowej Zelandii postępuje wolniej w swoich korektach polityki pieniężnej niż Bank Rezerw Australii. Dla traderów sugeruje to, że różnice stóp procentowych będą faworyzować dolara australijskiego, tworząc potencjalne możliwości w pozycjach AUD/NZD i wpływając na atrakcyjność carry trade.

P2: Jak długo może trwać ta rozbieżność polityki pieniężnej?
Większość analityków przewiduje, że rozbieżność może utrzymać się do 2025 roku, chociaż dokładny czas trwania zależy od trajektorii inflacji w obu krajach. Historyczne precedensy sugerują, że takie luki zazwyczaj trwają 12-24 miesiące, zanim cykle gospodarcze ponownie się zbiegną lub dostosują się odpowiedzi polityczne.

P3: Jakie wskaźniki ekonomiczne powinienem obserwować w poszukiwaniu zmian w tym trendzie?
Kluczowe wskaźniki obejmują kwartalne raporty inflacyjne (szczególnie inflacja niezbywalnych towarów w Nowej Zelandii), dane o zatrudnieniu, dane sprzedaży detalicznej i oświadczenia ze spotkań banków centralnych. Znaczące niespodzianki w którymkolwiek z tych wskaźników mogą zmienić oczekiwania polityczne i dynamikę walutową.

P4: Czy ta analiza wpływa tylko na NZD/AUD, czy także na inne pary walutowe?
Chociaż najbardziej bezpośrednio wpływa na NZD/AUD, rozbieżność wpływa również na obie waluty względem innych głównych walut. AUD może wykazywać względną siłę, podczas gdy NZD pokazuje względną słabość w wielu parach, chociaż dominacja USD pozostaje głównym motorem dla obu walut indywidualnie.

P5: Jak wpływa to na przedsiębiorstwa prowadzące działalność trans-tasmańską?
Firmy importujące z Australii do Nowej Zelandii stają w obliczu wyższych kosztów, podczas gdy eksporterzy w przeciwnym kierunku zyskują konkurencyjność. Firmy zazwyczaj reagują za pomocą strategii zabezpieczających, korekt cen i potencjalnie przesuwania łańcuchów dostaw w celu zarządzania ekspozycją walutową i utrzymania marż.

Ten post Prognoza NZD: Ograniczony potencjał wzrostu, ponieważ RBNZ pozostaje w tyle za agresywnym cyklem RBA – ostrzega BNY ukazał się najpierw na BitcoinWorld.