Warunki makroekonomiczne sugerują, że Bitcoin (BTC) może stanąć w obliczu spowolnienia wydajności trwającego wiele tygodni, jeśli globalny podaż pieniądza M2 osiągnie szczyt we wrześniu, według najnowszego raportu Delphi Digital.
Relacja BTC-M2 przy użyciu 10-tygodniowego przesunięcia pokazuje, że dane M2 już spadają o około 8% od prognozowanych wrześniowych szczytów.
Bitcoin historycznie podążał za szczytami M2 z opóźnieniami w wydajności, szczególnie w połączeniu z dużą emisją skarbową, która usuwa płynność z systemu finansowego.
Skarb Państwa wydaje się być gotowy do rozpoczęcia wycofywania gotówki z rynków w ciągu kilku tygodni, aby odbudować swoje Konto Ogólne (TGA) w Rezerwie Federalnej, proces potencjalnie wymagający od 500 do 600 miliardów dolarów netto nowej emisji długu w ciągu dwóch do czterech miesięcy.
Prognoza pożyczkowa Skarbu Państwa na trzeci kwartał, opublikowana 29 lipca, przewiduje ponad 1 bilion dolarów netto zbywalnego długu na kwartał. Kwota ta odzwierciedla niższe saldo początkowe wynoszące 457 miliardów dolarów i słabsze wpływy gotówkowe niż oczekiwano.
Drenaż płynności działa inaczej niż w poprzednich cyklach ze względu na wyczerpane bufory absorpcji.
Instrument Reverse Repo Rezerwy Federalnej, który amortyzował uzupełnienie w 2023 roku ponad 2 bilionami dolarów nadwyżki gotówki, obecnie posiada tylko 28,8 miliarda dolarów w połowie sierpnia.
Fed kontynuuje zacieśnianie ilościowe w wysokości 60 miliardów dolarów miesięcznie, podczas gdy zagraniczni nabywcy skarbowi znacznie się wycofali, zmuszając rynki krajowe do absorpcji pełnego wpływu emisji.
Kurczenie się stablecoinów sygnalizuje podatność Bitcoina
Raport zauważył, że uzupełnienie TGA w 2023 roku pokazuje wrażliwość Bitcoina na usuwanie płynności przez Skarb Państwa.
Gdy Skarb Państwa odbudował 550 miliardów dolarów między czerwcem a sierpniem 2023 roku, łączna podaż stablecoinów skurczyła się do 5,15 miliarda dolarów. W tym samym czasie Bitcoin zakończył okres zasadniczo bez zmian.
Kurczenie się stablecoinów poprzedzało stagnację rynku kryptowalut, ponieważ mniej dolarów krążyło przez kanały on-chain. Stablecoiny posiadają obecnie ponad 120 miliardów dolarów w długu skarbowym, co czyni je zarówno wskaźnikami płynności, jak i mechanizmami absorpcji.
Gdy Skarb Państwa wycofuje gotówkę na uzupełnienie, emitenci stablecoinów stoją w obliczu presji wykupu, co bezpośrednio wpływa na warunki płynności kryptowalut.
Raport podkreślił, że nadchodzący cykl stoi w obliczu słabszego wsparcia strukturalnego niż w 2023 roku, z bilansami banków ograniczonymi przez 482 miliardy dolarów niezrealizowanych strat na papierach wartościowych i zmniejszonym popytem zagranicznym.
Ponadto Chiny i Japonia łącznie zmniejszyły swoje zasoby skarbowe o ponad 400 miliardów dolarów od 2021 roku, pozostawiając krajowych graczy do absorpcji większych wolumenów emisji.
Potencjalny wrześniowy szczyt M2, w połączeniu z przyspieszoną emisją skarbową, może stworzyć warunki dla słabszych wyników Bitcoina przez jesień.
Przeciwny wiatr płynności tymczasowo, ale znacząco ograniczyłby entuzjazm dla kryptowalut do czasu zakończenia uzupełniania pod koniec 2025 roku.
Wspomniane w tym artykule
Źródło: https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
