CFTC aktualizuje wytyczne: narodowe banki powiernicze wyznaczone emitentami stablecoinów CFTC aktualizuje wytyczne: narodowe banki powiernicze jako emitenci stablecoinów CFTC aktualizuje wytyczne: narodowe banki powiernicze teraz emitentami stablecoinów

Komisja ds. Obrotu Towarowego Kontraktami Terminowymi (CFTC) rozszerzyła krąg podmiotów uprawnionych do emisji stablecoinów płatniczych, wykraczając poza tradycyjne banki i obejmując krajowe banki powiernicze. W ponownie wydanym komunikacie personelu agencja wyjaśniła, że krajowe banki powiernicze — instytucje, które zazwyczaj świadczą usługi powiernicze, działają jako wykonawcy testamentów i zarządzają aktywami w imieniu klientów, zamiast angażować się w kredyty detaliczne — mogą emitować tokeny powiązane z walutą fiducjarną zgodnie z jej ramami. Aktualizacja, formalnie w formie zmienionego Pisma 25-40 z 8 grudnia 2025 r., sygnalizuje regulacyjne otwarcie dla instytucji niedetalicznych na uczestnictwo w krajobrazie emisji stablecoinów, pozostając jednocześnie w ramach kontroli ryzyka i wymogów ujawniania informacji przez agencję. Ten ruch wpisuje się w szerszy wysiłek mający na celu wprowadzenie większej przejrzystości i nadzoru nad stablecoinami dolara amerykańskiego, gdy ustawodawcy dążą do stworzenia kompleksowych ram.

Zaktualizowane stanowisko CFTC pojawiło się wraz z szerszym środowiskiem regulacyjnym ukształtowanym przez ustawę GENIUS, flagowy wysiłek podpisany w lipcu 2025 r. w celu ustanowienia kompleksowego reżimu dla stablecoinów opartych na dolarze. Równolegle Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) przedstawiła propozycję, która pozwoliłaby bankom komercyjnym emitować stablecoiny za pośrednictwem spółki zależnej, pod nadzorem FDIC i zgodnie z wymogami ustawy GENIUS. Razem te wydarzenia odzwierciedlają skoordynowane działania amerykańskich regulatorów w celu określenia, kto może emitować stablecoiny, jak zarządzane są rezerwy i jakie standardy zarządzania mają zastosowanie w celu zapewnienia stabilności i ochrony konsumentów.

Ewolucja wytycznych i polityki w tej przestrzeni podkreśla stanowisko regulacyjne z ery Bidena wobec aktywów cyfrowych, nawet gdy dynamika polityczna się zmienia. Kluczowym punktem zwrotnym cytowanym zarówno przez zwolenników, jak i krytyków jest ustawa GENIUS, której celem jest skodyfikowanie sposobu emisji, zabezpieczania i umarzania tokenów powiązanych z dolarem w amerykańskim systemie finansowym. Ustawa przewiduje ramy, w których stablecoiny są powiązane z aktywami wysokiej jakości — głównie depozytami w walucie fiducjarnej lub krótkoterminowymi papierami wartościowymi rządowymi — i priorytetowo traktuje solidne zabezpieczenie rezerwowe nad bardziej spekulacyjnymi, algorytmicznymi podejściami. Nacisk ustawy na pokrycie 1:1 jest centralny dla amerykańskiej tezy regulacyjnej, że stablecoiny powinny funkcjonować jako zaufane szyny płatnicze, a nie instrumenty spekulacyjne.

Zainteresowanie krajowymi bankami powierniczymi jako emitentami odzwierciedla szerszą próbę wykorzystania istniejącej infrastruktury finansowej do emisji stablecoinów, zapewniając jednocześnie silny nadzór. Banki powiernicze i zarządzający aktywami są dobrze przygotowani do zarządzania aktywami rezerwowymi i mechaniką umorzenia, pod warunkiem że spełniają kryteria ustawy GENIUS i oczekiwania CFTC dotyczące zarządzania ryzykiem. Jednak architektura prawna pozostaje złożona: ustawa GENIUS wyklucza modele algorytmiczne i syntetyczne stablecoinów ze swojego zdefiniowanego reżimu regulacyjnego, sygnalizując celową preferencję dla dolarów on-chain, które są zabezpieczone wyraźnymi, płynnymi rezerwami. To rozgraniczenie ma znaczenie dla deweloperów, giełd i instytucji rozważających, czy uruchomić lub skalować produkty stablecoinowe na rynku amerykańskim.

Z perspektywy polityki, ramy FDIC z grudnia 2025 r. sygnalizują równoległą ścieżkę dla banków, które chcą uczestniczyć w gospodarce stablecoinów. Propozycja FDIC przewiduje reżim zarządzania i nadzoru, w którym bank macierzysty może emitować stablecoiny za pośrednictwem spółki zależnej, przy czym bank macierzysty i spółka zależna są wspólnie oceniane pod kątem zgodności z ustawą GENIUS. W praktyce banki musiałyby mieć jasne polityki umarzania, przejrzyste zarządzanie rezerwami i solidne kontrole ryzyka, aby przetrwać scenariusze stresu płynności. Nacisk propozycji na depozyty gotówkowe i alokacje w krótkoterminowych papierach wartościowych rządowych jako zabezpieczenie podkreśla świadome ryzyka podejście do zarządzania rezerwami, zaprojektowane w celu ochrony konsumentów i utrzymania zaufania do mechanizmu stabilności.

Razem propozycje CFTC, ustawy GENIUS i FDIC ilustrują skoordynowany wysiłek mający na celu sformalizowanie, kto może emitować stablecoiny i w ramach jakich zabezpieczeń. Chociaż ten kontur regulacyjny ma na celu zmniejszenie ryzyka systemowego i zwiększenie przejrzystości, rodzi również pytania dotyczące konkurencji, innowacji i tempa, w jakim instytucje dostosowują się do nowych wymagań. Dla uczestników rynku implikacje są dwojake: potencjalne zwiększenie liczby wiarygodnych emitentów oraz bardziej rygorystyczne standardy dotyczące rezerw i zarządzania. Dokładny kształt wdrożenia będzie zależał od kolejnych przepisów, wytycznych agencji i sposobu, w jaki firmy dostosują swoje programy zgodności z rozwijającymi się ramami.

Dlaczego to ważne

Po pierwsze, rozszerzenie na krajowe banki powiernicze poszerza potencjalną bazę emitentów dla stablecoinów dolara amerykańskiego, potencjalnie zwiększając płynność i zapewniając nowe punkty dostępu dla instytucji, które już zarządzają dużymi pulami aktywów i usługami powierniczymi. Umożliwiając bankom skoncentrowanym na powiernictwie emisję stablecoinów, organy regulacyjne uznają, że podstawowe funkcje powiernicze i rozliczeniowe mogą być zintegrowane z tokenami cyfrowymi w kontrolowanym, audytowanym środowisku. Może to przyspieszyć przyjęcie płatności w dolarach cyfrowych dla rozliczeń, list płac i transakcji transgranicznych, pod warunkiem że te tokeny pozostaną zabezpieczone przejrzystymi rezerwami i podlegają solidnemu nadzorowi regulacyjnemu.

Po drugie, nacisk ustawy GENIUS na pokrycie 1:1 i wykluczenie modeli algorytmicznych tworzą wyznaczoną ścieżkę dla stablecoinów, aby były traktowane jako autentyczne najnowocześniejsze instrumenty płatnicze, a nie pojazdy spekulacyjne. Ramy ustawy mają na celu zminimalizowanie ryzyka kontrahenta i utrzymanie zaufania wśród użytkowników, sprzedawców i instytucji finansowych. Dla emitentów oznacza to, że każdy nowy produkt wchodzący na rynek amerykański będzie musiał wykazać weryfikowalne rezerwy i jasne polityki umarzania, co może wpłynąć na sposób pozyskiwania płynności, sposób alokacji zabezpieczeń i sposób modelowania ryzyka. Inwestorzy i traderzy będą dokładniej badać ujawnienia rezerw i struktury zarządzania, wiedząc, że zgodność regulacyjna jest centralnym warunkiem wstępnym szerszego dostępu do rynku.

Po trzecie, proponowany przez FDIC model dla stablecoinów emitowanych przez banki wprowadza warstwowy proces nadzorczy, który wiąże instytucje macierzyste z dedykowaną spółką zależną. Chociaż ta struktura może izolować ryzyko i zwiększyć odpowiedzialność, dodaje również warstwę złożoności administracyjnej dla banków dążących do uczestnictwa w gospodarce stablecoinów. Dla szerszego ekosystemu krypto rozwój ten sygnalizuje dojrzewające środowisko regulacyjne, w którym stablecoiny mogą funkcjonować jako niezawodne szyny płatnicze, jeśli spełniają wyraźne, wykonalne standardy. Ta jasność może zachęcić więcej głównych graczy finansowych do zaangażowania się w waluty cyfrowe, pod warunkiem że modele biznesowe pozostaną zgodne z kontrolami ryzyka ostrożnościowego.

Co obserwować dalej

• 8 grudnia 2025 r. — CFTC potwierdza zmienione Pismo 25-40 i rozszerza zakres na krajowe banki powiernicze.
• Propozycja FDIC z grudnia 2025 r. — Banki mogą emitować stablecoiny za pośrednictwem spółki zależnej pod nadzorem FDIC; śledź ogłoszenie w Federal Register i kolejne przepisy.
• Harmonogram wdrażania ustawy GENIUS — Monitoruj wszelkie aktualizacje dotyczące sposobu wprowadzania reżimu i sposobu komunikowania oczekiwań egzekwowania.
• Dostosowanie regulacyjne — Wszelkie dalsze wytyczne CFTC lub FDIC wyjaśniające skład rezerw, okna umorzenia i obowiązki raportowania dla emitentów.

Źródła i weryfikacja

• Komunikat prasowy CFTC 9180-26 ogłaszający zmienione Pismo 25-40 i włączenie krajowych banków powierniczych jako potencjalnych emitentów stablecoinów płatniczych.
• Ogłoszenie Federal Register lub zgłoszenie FDIC określające proponowane ramy dla banków emitujących stablecoiny za pośrednictwem spółki zależnej i dostosowanie do ustawy GENIUS.
• Ustawa o stablecoinach Donalda Trumpa podpisana w lipcu 2025 r. — relacja szczegółowo przedstawiająca kontekst ustawy GENIUS i cele regulacyjne.
• Przegląd ustawy GENIUS — artykuł Cointelegraph Learn wyjaśniający, jak ustawa może zmienić regulacje stablecoinów w USA.

Rozszerzenie regulacyjne poszerza krąg podmiotów uprawnionych do emisji stablecoinów płatniczych

Decyzja CFTC o wyraźnym włączeniu krajowych banków powierniczych jako potencjalnych emitentów stablecoinów płatniczych oznacza zauważalną zmianę w postawie interpretacyjnej agencji. Poprzez ponowne wydanie Pisma 25-40 z rozszerzoną definicją „stablecoina płatniczego", komisja zapewnia wyraźniejszą ścieżkę dla instytucji powierniczych do uczestnictwa w gospodarce stablecoinów bez wykraczania poza granice obecnych oczekiwań zarządzania ryzykiem. Język przyjęty przez Wydział Uczestników Rynku sygnalizuje celową próbę harmonizacji definicji regulacyjnych z ewoluującymi realiami rynkowymi, gdzie duzi dostawcy powiernictwa i zarządzający aktywami już wykonują podstawowe funkcje rozliczeniowe i powiernicze, które można rozszerzyć na stokenizowane dolary.

U podstaw ustawy GENIUS leży dążenie do formalizacji stablecoinów jako zaufanych instrumentów płatniczych. Ustawa ma na celu ograniczenie niejednoznaczności regulacyjnej poprzez określenie precyzyjnych wymogów rezerwowych i standardów zarządzania, zapewniając, że dolary zabezpieczające stablecoiny są chronione przez przejrzyste aktywa wysokiej jakości. Nacisk ustawy na pokrycie 1:1 — czy to poprzez depozyty fiducjarne, czy wysoce płynne papiery wartościowe rządowe — odzwierciedla preferencję dla stabilności nad nowością. Wykluczając algorytmiczne lub syntetyczne stablecoiny z ram GENIUS, decydenci zamierzają zminimalizować złożoność i ryzyko kontrahenta, zmniejszając prawdopodobieństwo nagłego odpinania lub wstrząsów rezerwowych.

Nadchodzące ramy FDIC — pozwalające bankom emitować stablecoiny za pośrednictwem spółki zależnej pod jej nadzorem — uzupełniają przedefiniowanie przez CFTC. Sygnalizuje to praktyczny postęp w kierunku integracji tradycyjnych struktur bankowych z procesami aktywów cyfrowych, pod warunkiem że banki spełniają kryteria ustawy GENIUS. Proponowane zabezpieczenia kładą nacisk na polityki umarzania, adekwatność rezerw i bieżące oceny kondycji finansowej, podkreślając skupienie regulatorów na odporności i zaufaniu publicznym. W szerokim ujęciu zbieżność tych inicjatyw wskazuje na stopniową, monitorowaną ekspansję ekosystemu stablecoinów, a nie szybki, nieograniczony wzrost nowych emitentów.

Uczestnicy rynku powinni obserwować nie tylko formalnych emitentów, którzy się pojawią, ale także ewoluujące standardy ujawniania informacji, testów warunków skrajnych i zarządzania. W miarę jak więcej podmiotów uczestniczy w tej przestrzeni, zapotrzebowanie na jasne, spójne oczekiwania regulacyjne będzie się nasilać, skłaniając emitentów do przyjęcia rygorystycznych programów zgodności i solidnych kontroli ryzyka. Równowaga, której poszukują regulatorzy, jest jasna: poszerzyć dostęp do stablecoinów jako praktycznych narzędzi płatniczych, jednocześnie utrzymując wystarczające bariery ochronne w celu ochrony konsumentów, stabilności finansowej i integralności systemów rozliczeniowych.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Named Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks as Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Now Stablecoin Issuers w Crypto Breaking News — Twoim zaufanym źródle wiadomości krypto, wiadomości Bitcoin i aktualizacji blockchain.