Strip, Circle i Tether kolejno uruchomiły dedykowane łańcuchy. Jaki wpływ będzie to miało na Ethereum i L2?

W odniesieniu do kolejnych uruchomień dedykowanych blockchainów przez Stripe, Circle i Tether, chciałbym przedstawić dwie perspektywy:

1) Wpływ na Ethereum Layer 2:

Warstwy Layer 2 ciężko pracują, aby bezpieczniej dziedziczyć zabezpieczenia sieci głównej, ale przeoczyli fakt, że podstawowym wymaganiem dużych klientów takich jak Stripe, Circle i Tether, którzy mogą naprawdę przyczynić się do rozwoju masowej adopcji L2, nie jest zdecentralizowane bezpieczeństwo, lecz pełna kontrola nad całym stosem technologicznym - od emisji monet po rozliczenia.

Ponadto przychody Sequencera, MEV i opłaty za gaz - rzeczywiste korzyści komercyjne, które już trafiają do kieszeni samego Sequencera - nie mają sensu dla L2, aby brać w nich udział. Co ważniejsze, gdy pojawiają się zapytania regulacyjne lub pilne kwestie zgodności, dedykowany łańcuch może szybciej i efektywniej spełnić wymagania zarządzania ryzykiem TradFi.

To zdarzenie jest kolejnym ciosem dla strategii Ethereum Layer 2. L2 pierwotnie miało nadzieję przyciągnąć rzeczywistych użytkowników i wolumen transakcji poprzez stablecoiny i aktywa RWA, ale emitenci tych aktywów je ominęli. Ironicznie, im bardziej "ortodoksyjne" technicznie staje się L2, tym mniej atrakcyjne jest komercyjnie. Te innowacje technologiczne pozornie rozwiązują problemy, które niepokoją społeczność Ethereum, ale nie są to punkty bólu emitentów stablecoinów.

2) Wpływ na główną sieć Ethereum:

Wpływ na główną sieć Ethereum zależy od perspektywy. Moim zdaniem, dedykowane łańcuchy opracowane przez główne firmy stablecoinowe w istocie tworzą wydajne warstwy płatności i rozliczeń, co umacnia pozycję Ethereum jako globalnej warstwy rozliczeniowej finansów. Te dedykowane łańcuchy mogą rzeczywiście optymalizować przepustowość i opóźnienia płatności peer-to-peer, ale brakuje im prawdziwej interoperacyjności. Złożone operacje finansowe na wielu aktywach wymagają atomowości i kompozycyjności, które można osiągnąć tylko w ramach ujednoliconej maszyny stanowej Ethereum.

Co kluczowe, innowacje na rynku derywatów DeFi opierają się na agregacji płynności bez zezwoleń. Na przykład mechanizm Hook Uniswap V4, zarządzanie ryzykiem między pulami Aave i model aktywów syntetycznych GMX - wszystkie wymagają dostępu do wielu źródeł płynności. To oczywiście nie może generować synergii w zamkniętym łańcuchu stablecoinów i naturalnie nie może w pełni realizować innowacyjnego uroku, który nie wymaga infrastruktury DeFi.

Dlatego Ethereum ostatecznie będzie pełnić podwójną rolę: zarówno neutralnej warstwy rozliczeniowej między tymi własnościowymi łańcuchami (podobnie do funkcji rozliczeniowej SWIFT), jak i warstwy bazowej dla innowacji DeFi (zapewniającej kompozycyjność złożonych produktów finansowych).