Bitcoin osiąga nowy rekord wszech czasów. Czy cztery główne czynniki będą nadal napędzać wzrost?

Matt Hougan, Dyrektor Inwestycyjny, Bitwise

Opracowane przez Saoirse, Foresight News

W obecnej przestrzeni kryptowalutowej rzeczywiście zachodzi wiele ekscytujących zmian: regulacje i przepisy prawne nadal się poprawiają, stablecoiny zyskują na znaczeniu, zakupy korporacyjne rosną, instytucje stopniowo włączają kryptowaluty do swoich portfeli poprzez ETF-y, a Ethereum odzyskało swoją witalność, wprowadzając bardzo potrzebny impet altcoinów na cały rynek kryptowalut.

Jednak te zmiany od dawna są tajemnicą poliszynela. Zawsze czułem, że rynek nie docenia skali każdego z tych wydarzeń, ale nie oznacza to, że dzieją się one niezauważone. Relacje medialne o hossie na rynku kryptowalut były przytłaczające.

Mimo to uważam, że rynek jest gotowy na serię znaczących pozytywnych niespodzianek do końca roku, wystarczająco silnych, aby znacznie podnieść ceny. Oto cztery kluczowe wydarzenia, które moim zdaniem nie są jeszcze uwzględnione w obecnych cenach rynkowych.

Więcej rządów kupi Bitcoin w tym roku

Na początku 2025 roku rynek ogólnie uważał, że trzy główne źródła popytu na Bitcoin w tym roku to ETF-y, przedsiębiorstwa i rządy, które nazywamy "trzema końmi popytu na Bitcoin".

Do tej pory dwie z tych sił odegrały kluczową rolę: ETF-y kupiły 183 126 bitcoinów, podczas gdy spółki giełdowe przejęły 354 744. Biorąc pod uwagę, że sieć Bitcoin wyprodukowała tylko 100 697 bitcoinów, już teraz podniosło to jego cenę o 27,1%.

Ale trzeci filar jeszcze nie wystartował na dobre. To prawda, Stany Zjednoczone ustanowiły "Strategiczną Rezerwę Bitcoin", ale zawiera ona tylko Bitcoin pozyskany w wyniku konfiskat kryminalnych. Pakistan ogłosił utworzenie krajowej rezerwy Bitcoin, a Abu Dhabi zainwestowało w ETF Bitcoin. Jednak w porównaniu z zakupami na dużą skalę ETF-ów i korporacji, są to jedynie sporadyczne ruchy.

Powszechny pogląd głosi, że przyjęcie Bitcoin jako aktywa rezerwowego utknęło w martwym punkcie, ale ja w to wątpię. Rządy i banki centralne poruszają się powoli, ale na podstawie naszych dyskusji w Bitwise, zdecydowanie robią postępy.

Dla jasności: nie spodziewam się masowego ogłoszenia krajowego przed końcem roku, ale z pewnością widzę, że więcej krajów dołącza, wystarczająco dużo, aby stało się to potencjalnie znaczącym czynnikiem do 2026 roku. To samo w sobie może znacznie podnieść ceny.

Słabszy dolar + niższe stopy procentowe = wzrost Bitcoin

Jednym z unikalnych aspektów obecnej sytuacji jest to, że ceny Bitcoin zbliżają się do historycznych maksimów, podczas gdy stopy procentowe utrzymują się na najwyższym poziomie od czasu powstania Bitcoin w 2009 roku. Tak nie powinno być. Wysokie stopy procentowe stanowią wyzwanie dla nieprzynoszących zysków aktywów takich jak Bitcoin (i złoto), znacznie podnosząc koszt alternatywny ich posiadania.

Rynek już uwzględnił w cenach wielokrotne obniżki stóp procentowych przed końcem roku, co powinno wspierać Bitcoin. Jednak uważam, że rynek przeoczył kluczowy rozwój o jeszcze większych implikacjach.

Administracja Trumpa zdecydowanie preferuje słabszego dolara i bardziej akomodacyjną politykę Rezerwy Federalnej. Od bezpośredniej krytyki przewodniczącego Fed Jerome'a Powella po mianowanie Stephena Milana, zwolennika dewaluacji, do Rady Gubernatorów Fed, działania te wyraźnie sygnalizują pragnienie administracji znacznego obniżenia stóp procentowych i dewaluacji dolara.

Nie będą to trzy obniżki stóp, może być ich sześć, a nawet osiem.

Mianowanie Milana jest szczególnie godne uwagi. Milan zyskał szerokie uznanie za swój artykuł badawczy argumentujący, że status dolara jako globalnej waluty rezerwowej nakłada duże obciążenie na Stany Zjednoczone. Wezwał do nowego "Porozumienia Mar-a-Lago" w celu obniżenia wartości dolara w stosunku do innych głównych walut międzynarodowych, sugerując, że Rezerwa Federalna mogłaby osiągnąć ten cel poprzez drukowanie ogromnych ilości pieniędzy.

Jeśli stopy procentowe gwałtownie spadną, a dolar gwałtownie straci na wartości z powodu drukowania pieniędzy, cena Bitcoin może znacznie wzrosnąć.

Niższa zmienność oznacza wyższe alokacje

Jednym z najbardziej niedocenianych trendów w przestrzeni kryptowalutowej jest znaczny spadek zmienności Bitcoin. Od momentu wprowadzenia spotowego ETF Bitcoin w styczniu 2024 roku, nie tylko sama zmienność Bitcoin znacznie spadła, ale również tempo zmian w jego zmienności znacznie zwolniło.

30-dniowa zmienność kroczącą Bitcoin

 Uwaga: Zielony zacieniowany obszar reprezentuje okres po wprowadzeniu spotowego ETF Bitcoin

Przyczyny spadku zmienności są łatwe do zrozumienia: rozwój ETF-ów i zakupy korporacyjne wprowadziły nowych nabywców na rynek kryptowalut, podczas gdy postęp regulacyjny i legislacyjny znacznie zmniejszył ryzyko rynkowe. Uważam, że jest to "nowa normalność" Bitcoin, a jego zmienność jest teraz w przybliżeniu porównywalna z akcjami technologicznymi o wysokiej zmienności, takimi jak Nvidia.

Porównanie zmienności Bitcoin z Tesla, Nvidia i Meta

W rozmowach z inwestorami instytucjonalnymi ten spadek zmienności skłania ich do rozważenia znacznie wyższych alokacji w kryptowaluty w swoich portfelach niż wcześniej. Przed wprowadzeniem spotowych ETF-ów Bitcoin, dyskusje te zazwyczaj zaczynały się od 1% alokacji, ale teraz często słyszę dyskusje zaczynające się od 5% lub nawet więcej.

Jest to jeden z kluczowych powodów przyspieszonych napływów do ETF-ów Bitcoin. Od 1 lipca napływy netto osiągnęły 5,6 miliarda dolarów, co daje łączną sumę na ten rok prawie 50 miliardów dolarów. Warto zauważyć, że lato to tradycyjnie niski sezon dla napływów do ETF-ów, co prowadzi mnie do przekonania, że trend ten prawdopodobnie jeszcze bardziej przyspieszy jesienią.

ICO 2.0: Odrodzenie finansowania kryptowalutowego

Pierwotne oferty monet (ICO) zyskały złą reputację. W 2018 roku pojawiła się fala oszukańczych ICO. Te fikcyjne firmy zebrały miliardy dolarów od inwestorów, a następnie uciekły z funduszami bez dostarczenia obiecanych produktów. Odegrało to znaczącą rolę w nagłym zakończeniu hossy kryptowalutowej w 2017 roku. Amerykańska SEC następnie rozpoczęła represje, a inwestorzy zmęczyli się tymi oszukańczymi praktykami.

Myślę, że większość inwestorów i obserwatorów odrzuciła ICO jako "wadliwe", ale przewodniczący SEC Paul Atkins w swoim niedawnym przemówieniu "Inicjatywa Kryptowalutowa" nakreślił plan odrodzenia ICO:

Jeśli ta koncepcja zostanie wdrożona, może stać się znaczącym katalizatorem dla wzrostowej trajektorii rynku. Historycznie inwestorzy kryptowalutowi wykazywali niezachwiane zainteresowanie projektami, zarówno podczas boomu ICO, jak i po jego osłabieniu. Po uruchomieniu nowego Rynku ICO 2.0 oczekuje się, że przyciągnie on znaczny nowy kapitał na rynek kryptowalut.

Podsumowanie

Rynek nie rośnie na znanych dobrych wiadomościach, ale tylko na dobrych wiadomościach, które nie zostały jeszcze odzwierciedlone w cenie.

Uważam, że rynek ogólnie nie docenia skali obecnej hossy w przestrzeni kryptowalutowej i pomija również niektóre konkretne czynniki napędzające, które stopniowo staną się widoczne w nadchodzących miesiącach i latach.

Należy być ostrożnym wobec kolejnych gwałtownych wzrostów cen.