Najlepsze firmy z bitcoinowym skarbcem ewoluują w kierunku wyjątkowości | Opinia

Ujawnienie: Poglądy i opinie wyrażone tutaj należą wyłącznie do autora i nie reprezentują poglądów i opinii redakcji crypto.news.

Firmy skarbcowe Bitcoin (BTC) nie wykorzystują w pełni swojego Bitcoina. Na razie jest to akceptowalne. Rynki publiczne są głodne ekspozycji na Bitcoina wykraczającej poza spot, napędzając wzrost firm, które łącznie posiadają ponad 800 000 Bitcoinów, wartych około 100 miliardów dolarów. Ale ta era pasywnej akumulacji nie potrwa wiecznie. Aby osiągnąć kolejny poziom, firmy te skorzystałyby na ewolucji wykraczającej poza podstawową optymalizację HODL.

Podsumowanie

• MicroStrategy nie tylko wypełniła lukę przed spotowymi ETF-ami; Michael Saylor zaprojektował lewarowaną ekspozycję na Bitcoina na rynkach publicznych.
• Fala "firm skarbcowych Bitcoin" podąża tym samym schematem, ale samo posiadanie cyfrowego złota nie wystarczy, by się wyróżnić; następna faza wymaga przekształcenia skarbców w silniki generujące przejrzysty, minimalizujący zaufanie zysk z Bitcoina.
• Pionierzy jak Valour i Maple Finance udowadniają, że jest to możliwe, wykorzystując produkty on-chain Bitcoin do generowania zysku i rozszerzania użyteczności BTC bez lekkomyślnych praktyk, które pogrążyły pożyczkodawców z poprzedniego cyklu.
• Zwycięski model odwraca tradycyjny porządek korporacyjny — najpierw skarbiec, potem zysk, na końcu produkty — z ostatecznym celem zwiększania "satów na akcję" poprzez realne operacje i zróżnicowaną wartość.
• Następna MicroStrategy nie będzie tylko posiadać Bitcoina; uczyni go produktywnym, stając się zarówno budowniczym gospodarki Bitcoin, jak i beneficjentem jej ekspansji.

Aby zobaczyć, dokąd zmierza strategia Bitcoina, warto przyjrzeć się firmie, która na nowo zdefiniowała podręcznik korporacyjnego skarbca: Strategy (dawniej MicroStrategy). Jej ponadprzeciętny sukces jest niemożliwy do zignorowania. W ciągu ostatnich pięciu lat jej akcje wzrosły o ponad 3000%, napędzane akumulacją 582 000 BTC, co stanowi prawie trzy procent całkowitej podaży. Priorytetowo traktując Bitcoina ponad wszystko inne, CEO Michael Saylor wydawał się budować faktyczny ETF na Bitcoina, zanim spotowe ETF-y zostały w ogóle zatwierdzone. Jednak takie ujęcie całkowicie mija się z celem.

W pierwszej połowie 2025 roku stało się jasne, że Saylor był o krok do przodu. Nie wypełniał luki pozostawionej przez brak ETF-ów na Bitcoina. Dostarczał rynkom publicznym coś bardziej ambitnego: lewarowaną ekspozycję poprzez inżynierię finansową i koło zamachowe możliwe tylko dzięki Bitcoinowi. Saylor przyniósł wiarygodny, nieograniczony popyt na aktywo o absolutnej rzadkości.

Pilność Saylora jest zaraźliwa. Po zatwierdzeniu ETF i dalszym boomie Strategy, fala firm, w tym MetaPlanet, Twenty One, Nakamoto, Matador, Strive, ProCap i dziesiątki innych, zaczęła budować własne wersje podręcznika skarbca Bitcoin. Wykorzystują ten sam popyt rynku publicznego na ponadspotową ekspozycję na BTC, aby subsydiować swoją inżynierię finansową w wyścigu o jak najszybsze zgromadzenie swojej części ograniczonej podaży Bitcoina.

Skarbce Bitcoin

W istocie, firmy skarbcowe Bitcoin tworzą własne skrzynie skarbów do przechowywania cyfrowego złota. Przychodzą w różnych kształtach i rozmiarach, niektóre bardziej ozdobne niż inne, a wiele z nich topi części swojego złota, aby pokryć samą skrzynię.

Pozłacana inżynieria finansowa odniosła jak dotąd ogromny sukces na Wall Street. Jednak bez względu na to, jak ozdobna może być skrzynia skarbów cyfrowego złota, nadal jest to w zasadzie tylko skarbiec. Nawet jeśli posiadanie Bitcoina jest transakcją stulecia, gdy ostateczna propozycja wartości polega po prostu na posiadaniu Bitcoina, różnicowanie staje się wątpliwe. Gdy coraz więcej firm przyjmuje podobne strategie akwizycji i profile dźwigni, różnicowanie staje się coraz trudniejsze, tworząc szansę dla tych, którzy wprowadzają innowacje wykraczające poza obecny schemat działania.

Inwestorzy i instytucje zaczynają pytać: Co te firmy muszą zrobić dalej, aby zbudować zrównoważone długoterminowe zróżnicowanie?

Od skarbców do silników: Jak sprawić, by Bitcoin pracował

Jeśli saty na akcję stają się benchmarkiem, o którym mówią te firmy skarbcowe, to samo posiadanie satów nie wystarczy. Naturalnym kolejnym krokiem dla firm posiadających Bitcoina jest prawdziwe przekształcenie się w firmy generujące zysk z Bitcoina. Jednak ci nowicjusze wiedzą, że nie mogą powtarzać ryzykownych praktyk, które doprowadziły do upadku gigantów z poprzedniego cyklu, takich jak BlockFi i Celsius. Lekkomyślne pożyczki, nieprzejrzyste źródła zysku i czysta spekulacja nie mogą być fundamentem tego następnego rozdziału. Zamiast tego priorytetem powinna być przejrzysta, minimalizująca zaufanie i najlepiej on-chain generacja zysku.

Wczesne sygnały tej zmiany już się pojawiają. W Europie Valour Inc. uruchomiło przynoszący zysk BTC ETP, który dostarczył historyczny APY na poziomie 5,65% poprzez staking Bitcoina. Jego spółka macierzysta, DeFi Technologies, ma szeroki zakres produktów i operacji i niedawno została notowana na Nasdaq. Idąc dalej on-chain, Maple Finance niedawno przewyższyło IBIT BlackRocka pod względem AUM. Wprowadzają strukturyzowane produkty Bitcoin, takie jak lstBTC, który zarabia zysk poprzez czysto on-chain mechanizmy umożliwione przez rozwijający się sektor Bitcoin DeFi.

Choć wciąż w początkowej fazie, Bitcoin DeFi i inne metody zwiększania dostępności, użyteczności i wszechstronności przypadków użycia Bitcoina stanowią ogromną szansę, szczególnie dla spółek publicznych z pokaźnymi skarbcami Bitcoin. Niektóre firmy skarbcowe Bitcoin już zasygnalizowały plany wykroczenia poza pasywne posiadanie i podjęcia bardziej aktywnych operacji budujących biznes. Ostatecznie ta zmiana stanie się niezbędna dla każdej pozytywnie wyróżniającej się firmy skarbcowej.

W efekcie firmy skarbcowe Bitcoin odwracają tradycyjny podręcznik spółki publicznej. Tradycyjny podręcznik mówi, że firma 1) tworzy produkty, 2) generuje przychody poprzez użytkowanie i 3) ostatecznie rozwija swój bilans poprzez zyski i optymalizację skarbca. Firmy stawiające Bitcoin na pierwszym miejscu zaczynają od kroku trzeciego, aby najpierw uzyskać swoją część ograniczonej podaży Bitcoina, ale najlepsze z nich wrócą do kroków pierwszego i drugiego. Jeśli tradycyjny porządek to produkt, przychód, a następnie skarbiec, model Bitcoin-first to skarbiec, zysk, a następnie produkty.

Ostatecznie zrównoważoną ścieżką do statusu wyjątkowego jest dla firm skarbcowych Bitcoin stanie się aktywnymi generatorami zysku i prawdziwymi operatorami. Oznacza to ewolucję w kierunku prawdziwych firm, które dostarczają zróżnicowaną wartość użytkownikom, aby zwiększać liczbę satów na akcję. Od skarbców do silników do produktów.

Następna MicroStrategy

Następna MicroStrategy nie będzie firmą skarbcową Bitcoin. Nikt nie odtworzy wyjątkowego sukcesu Saylora, po prostu łącząc posiadanie i inżynierię finansową.

Następna przełomowa firma będzie tą, która uczyni Bitcoina produktywnym. Przyczyni się do infrastruktury, która rozszerza użyteczność Bitcoina jako aktywa przynoszącego zysk, środka wymiany, wszechstronnej formy zabezpieczenia lub czegoś zupełnie nowego.

To nie było wykonalne w poprzednich cyklach. Ale dziś wyłonił się szeroko otwarty krajobraz rozwiązań skalowania on-chain. Publiczne firmy posiadające Bitcoina mają teraz możliwość stać się zarówno dobroczyńcami, jak i beneficjentami nowej fali innowacji produktowych opartych na Bitcoinie, odblokowując swoje skrzynie skarbów cyfrowego złota.

Wyszliśmy poza fazę powszechnej akceptacji Bitcoina na Wall Street. Następnym wyzwaniem jest przekształcenie bezczynnego Bitcoina w produktywny kapitał. Pytanie brzmi teraz, kto ruszy pierwszy: zasiedziałe firmy z przewagą startową i ogromnym zapasem cyfrowego złota, czy pretendenci ze zwinnymi zespołami i pilną potrzebą wyróżnienia się.

Niezależnie od tego, wkraczamy w nową erę, w której nacisk przesuwa się z instytucjonalnej adopcji na instytucjonalne uczestnictwo w budowaniu gospodarki opartej na Bitcoinie.

Rich Rines

Rich Rines, początkowy współtwórca Core DAO i były lider inżynierii przepływu pieniędzy w Coinbase, jest samoukiem inżynierem i odnoszącym sukcesy przedsiębiorcą z przedsięwzięciami takimi jak Element Wallet i AutoReach. Jego specjalizacja leży w budowaniu od podstaw (0-1), wzroście i skalowalności, z pasją do Bitcoina i decentralizacji. Pomógł kształtować strategiczny kierunek Core, rozwijając blockchain do ponad miliona aktywnych użytkowników tygodniowo, 500 milionów dolarów w stakowanym Bitcoinie, 75% mocy obliczeniowej sieci Bitcoin zabezpieczającej sieć i 125+ projektów działających w sieci.