Rozporządzenie wykonawcze otwiera kryptowaluty dla inwestorów 401(k)

7 sierpnia 2025 roku Biały Dom wydał długo oczekiwane rozporządzenie wykonawcze zatytułowane "Demokratyzacja dostępu do alternatywnych aktywów dla inwestorów 401(k)". Po raz pierwszy amerykańscy oszczędzający na emeryturę będą mogli przeznaczyć część swoich kont 401(k) na określone inwestycje alternatywne — w tym private equity, nieruchomości i aktywa cyfrowe, takie jak kryptowaluty.

Poniższy artykuł redakcyjny został napisany przez Alexa Forehanda i Michaela Handelsmana dla Kelman.Law.

Ta zmiana nie jest niewielka. Dopuszczając te produkty do planów emerytalnych o zdefiniowanej składce, rząd federalny skutecznie otworzył nową drogę dla ponad 90 milionów Amerykanów do uzyskania ekspozycji na kryptowaluty poprzez oszczędności sponsorowane przez pracodawcę.

Historyczne rozszerzenie opcji inwestycyjnych na emeryturę

Do tej pory większość planów 401(k) była ograniczona do tradycyjnych inwestycji, takich jak akcje notowane na giełdzie, obligacje i fundusze inwestycyjne. Choć pozostają one podstawowymi składnikami portfela, nowa polityka odzwierciedla uznanie, że aktywa alternatywne — wcześniej dostępne głównie dla instytucji i osób o wysokiej wartości netto — mogą oferować dywersyfikację i potencjał wzrostu dla codziennych inwestorów.

Otwarcie rynku 401(k) o wartości prawie 9 bilionów dolarów na kryptowaluty może okazać się transformacyjne, zarówno dla indywidualnych portfeli, jak i dla szerszej gospodarki blockchain. Rozporządzenie nakazuje również Departamentowi Pracy, Skarbowi i SEC opracowanie jasnych wytycznych, aby sponsorzy planów mogli z pewnością oferować te produkty, jednocześnie wypełniając swoje obowiązki powiernicze.

Kluczowe działania regulacyjne w rozporządzeniu wykonawczym

Rozporządzenie wykonawcze określa szereg konkretnych kroków regulacyjnych, z których większość musi zostać podjęta w ciągu 180 dni:

Ponowne zbadanie wytycznych ERISA

Sekretarz Pracy musi przejrzeć przeszłe i obecne wytyczne Departamentu Pracy (DOL) dotyczące obowiązków powierniczych zgodnie z Ustawą o zabezpieczeniu dochodów emerytalnych pracowników z 1974 roku (ERISA) w odniesieniu do funduszy alokacji aktywów, które obejmują aktywa alternatywne. Przegląd ten rozważy, czy uchylić Uzupełniające oświadczenie dotyczące private equity DOL z 21 grudnia 2021 r., które nałożyło ostrożnościowe ograniczenia na takie inwestycje.

Wyjaśnienie standardów powierniczych

Sekretarz ma za zadanie wyjaśnić stanowisko DOL w sprawie aktywów alternatywnych i odpowiedniego procesu powierniczego dla ich oferowania zgodnie z ERISA. Będzie to obejmować:

• Ustanowienie kryteriów, jak powiernicy powinni ważyć potencjalnie wyższe opłaty w stosunku do celów wyższych długoterminowych zwrotów i dywersyfikacji portfela.
• Proponowanie zasad, przepisów lub wytycznych — możliwie włączając bezpieczne przystanie — aby zmniejszyć niepewność co do obowiązków powierniczych przy udostępnianiu tych opcji inwestycyjnych.
• Priorytetowe traktowanie środków mających na celu zmniejszenie ryzyka sporów sądowych związanych z ERISA, umożliwiając tym samym powiernikom większą swobodę w wykonywaniu osądu biznesowego bez obawy przed nadmiernymi pozwami.

Koordynacja międzyagencyjna i zaangażowanie SEC

DOL będzie konsultować się z Departamentem Skarbu, SEC i innymi regulatorami, aby zapewnić spójne zasady i zbadać równoległe zmiany regulacyjne.

SEC, współpracując z DOL, rozważy sposoby rozszerzenia dostępu do aktywów alternatywnych w planach emerytalnych kierowanych przez uczestników. Może to obejmować ponowne rozpatrzenie definicji akredytowanego inwestora i kwalifikowanego nabywcy, potencjalnie rozszerzając kwalifikowalność do uczestnictwa w ofertach prywatnych i cyfrowych aktywów.

Równoważenie szans i ryzyka

Z prawnego punktu widzenia włączenie aktywów cyfrowych do planów emerytalnych stanowi ważny krok w kierunku instytucjonalnego wprowadzenia kryptowalut do głównego nurtu. Dzięki jaśniejszym ramom powierniczym, sponsorzy planów zyskają pewność w oferowaniu ekspozycji na aktywa cyfrowe bez obawy przed ryzykiem egzekucyjnym.

Choć polityka otwiera drzwi do ekscytujących możliwości, wiąże się również ze zwiększonymi obowiązkami powierniczymi. Aktywa alternatywne, a w szczególności kryptowaluty, mogą wiązać się z wyższą zmiennością, niższą płynnością i złożonymi kwestiami wyceny. Sponsorzy planów będą musieli przyjąć rygorystyczne procesy due diligence, wdrożyć limity alokacji i zapewnić solidne ujawnienia dla uczestników.

Ta równowaga będzie kluczowa: umożliwienie innowacji przy jednoczesnej ochronie inwestorów i spełnieniu zobowiązań ERISA.

Nasze stanowisko

W Kelman PLLC postrzegamy to rozporządzenie wykonawcze jako punkt zwrotny zarówno w inwestowaniu emerytalnym, jak i regulacji aktywów cyfrowych. Dla sponsorów planów, zarządzających aktywami i dostawców fintech, teraz jest czas na przygotowanie. Oznacza to opracowanie zgodnych z przepisami ofert produktowych, projektowanie programów edukacyjnych dla uczestników i wyprzedzanie ewoluujących wytycznych regulacyjnych.

Gdy 90 milionów Amerykanów potencjalnie uzyskuje ekspozycję na kryptowaluty poprzez swoje konta emerytalne, skrzyżowanie aktywów cyfrowych i długoterminowych oszczędności stało się jednym z najważniejszych frontów w prawie finansowym.

Kelman PLLC nadal monitoruje rozwój regulacji kryptowalut w różnych jurysdykcjach i jest dostępny, aby doradzać klientom poruszającym się po tych ewoluujących krajobrazach prawnych. Aby uzyskać więcej informacji lub umówić się na konsultację, prosimy o kontakt z nami.

Ten artykuł pierwotnie pojawił się na Kelman.law.