Regulacja rynku OTC w Hongkongu ewoluuje trzykrotnie: od "kantorów" do pełnej regulacji

Autor: BlockSec

W maju 2025 roku policja w Hongkongu rozbiła grupę zajmującą się praniem pieniędzy za pomocą wirtualnych aktywów o wartości 15 milionów dolarów amerykańskich (około 117 milionów dolarów hongkońskich). Gang głównie dzielił i przekazywał środki przez kanał OTC w Tsim Sha Tsui.

Wcześniej, w sprawie JPEX, która wstrząsnęła Hongkongiem, Biuro ds. Przestępstw Gospodarczych (CCB) ujawniło, że duża ilość środków zaangażowanych w sprawę była wymieniana i przekazywana przez sklepy OTC w Hongkongu, stając się ważnym ogniwem w łańcuchu oszustw.

W czerwcu 2025 roku rząd Hongkongu opublikował "Propozycję legislacyjną regulującą obrót wirtualnymi aktywami", dokument konsultacyjny proponujący, aby wszystkie usługi handlu wirtualnymi aktywami, w tym usługi OTC, zostały objęte jednolitymi ramami licencjonowania i regulacji. Chociaż propozycja jest nadal w fazie konsultacji i nie została jeszcze sformalizowana w postaci ustawodawstwa, przedstawia ona jasny plan kolejnych kroków w regulacji wirtualnych aktywów w Hongkongu - od wczesnego licencjonowania platform VATP, przez regulację giełd kryptowalut, aż po kompleksowe objęcie usług obrotu wirtualnymi aktywami.

Podsumowując jednym zdaniem: W ciągu trzech lat nadzór w Hongkongu przeszedł od "strefy próżni" OTC do pełnego nadzoru nad łańcuchem.

Faza 1 (2023): VATP zostanie objęte regulacją, ale produkty OTC wymkną się z sieci.

Pod koniec 2022 roku Hongkong uchwalił Rozporządzenie o przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu (nowelizacja), a od czerwca 2023 roku zostanie wdrożony system licencjonowania dla platform handlu wirtualnymi aktywami (VATP), które będą nadzorowane przez Komisję Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych (SFC).

Zgodnie z definicją giełdy VA:

• Dopasowywanie transakcji wirtualnymi aktywami między kupującymi a sprzedającymi za pomocą urządzeń elektronicznych;
• Dostęp do aktywów klientów (posiadanie, kontrolowanie lub organizowanie przechowywania)

Dlatego system w tamtym czasie był skierowany tylko na działalność "platforma elektroniczna + kontakt z aktywami klientów", a scenariusze OTC, takie jak fizyczne sklepy walutowe, kantory, bankomaty itp., nie zostały uwzględnione, co doprowadziło do próżni regulacyjnej.

W drugiej fazie (2024) zostanie wdrożone licencjonowanie celne, a kryptowalutowe OTC również będzie wymagało licencji.

Od lutego do kwietnia 2024 roku Sekretarz Finansów i Biuro Skarbu (FSTB) rozpoczęli pierwszą rundę konsultacji w sprawie "Systemu licencjonowania usług handlu OTC wirtualnymi aktywami", po raz pierwszy obejmując fizyczne OTC regulacjami.

Główna treść:

• Wszystkie firmy zajmujące się handlem spotowym wirtualnymi aktywami w Hongkongu (fizyczne lub online) muszą posiadać licencję;
• Departament Ceł i Akcyzy Hongkongu (CCE) jest odpowiedzialny za wydawanie licencji;
• Obejmuje USDT, BTC i inne wymiany i transfery walut fiducjarnych;

Faza 3 (2025): OTC zostanie włączone do rodziny VASP, a SFC ujednolici nadzór

W czerwcu 2025 roku Hongkong opublikował drugą rundę "Propozycji legislacyjnej regulującej obrót wirtualnymi aktywami", która rozszerzyła zakres i głębokość nadzoru:

• Rozszerzenie zakresu: obejmujące złożone usługi, takie jak handel blokowy, pośrednictwo brokerskie, rozliczenia i wymiana oraz zarządzanie aktywami;
• Dostosowania regulacyjne: SFC będzie wydawać licencje, podczas gdy HKMA będzie nadzorować działalność bankową/SVF;
• Ciągłość zasad: ta sama działalność, te same ryzyka, te same zasady;
• Zwolnienie: Emitenci, którzy tylko emitują/wykupują stablecoiny na rynku pierwotnym i uzyskali pozwolenie od HKMA, są zwolnieni.

Powód zmiany: Ta runda rekomendacji została opracowana na podstawie ponad 70 pisemnych komentarzy otrzymanych w pierwszej rundzie konsultacji. Rząd stwierdził w dokumencie, że komentarze koncentrowały się na kwestiach takich jak wysokie ryzyko OTC, luki w praniu pieniędzy transgranicznych i niewystarczające pokrycie regulacyjne. Dlatego pierwotne rekomendacje regulacyjne OTC zostały rozszerzone do szerszych ram "VA Dealing".

Ważna uwaga: Treść tego etapu jest nadal w fazie konsultacji publicznych i nie została jeszcze formalnie uchwalona. Ostateczne szczegóły mogą zostać dostosowane podczas procesu legislacyjnego.

Czynniki napędzające zmiany polityki

Trzy ewolucje polityki regulacyjnej OTC w Hongkongu nie nastąpiły w izolacji, ale były wynikiem wielu czynników. Za tym stoją co najmniej trzy główne czynniki napędzające:

Czynnik 1: Częste występowanie poważnych przypadków ujawnia próżnię regulacyjną

W sprawie prania pieniędzy o wartości 15 milionów dolarów w maju 2025 roku, grupa wykorzystała platformy handlowe OTC (Over-The-Counter) do podziału środków, ominięcia nadzoru bankowego i dokonania wielu transgranicznych transferów w krótkim czasie. W sprawie JPEX, Biuro ds. Przestępstw Gospodarczych (CCB) odkryło, że wiele oszukanych środków inwestorów zostało wymienionych na gotówkę lub stablecoiny za pośrednictwem lokalnych sklepów OTC, a następnie szybko przelanych do zagranicznych portfeli.

Te przypadki ujawniają problem: nawet jeśli nadzór nad platformami zostanie zaostrzony, anonimowość i natychmiastowe rozliczenia charakterystyczne dla offline OTC mogą nadal omijać nadzór i stać się kanałem ryzyka dla "ostatniej mili".

Czynnik 2: Międzynarodowa presja regulacyjna i standardy FATF

Od aktualizacji Rekomendacji 15 w 2019 roku, Grupa Specjalna ds. Przeciwdziałania Praniu Pieniędzy (FATF) wyraźnie wymaga od wszystkich jurysdykcji pełnej integracji dostawców usług wirtualnych aktywów (VASP) w ich ramach przeciwdziałania praniu pieniędzy/finansowaniu terroryzmu (AML/CFT). Chociaż Hongkong spełnił niektóre wymagania FATF, gdy po raz pierwszy wprowadził licencjonowanie VATP, "wyciek" usług OTC był wielokrotnie podkreślany przez międzynarodowe agencje oceniające i partnerów. Aby utrzymać wiarygodność Hongkongu jako międzynarodowego centrum finansowego, regulatorzy muszą zająć się tą luką i zapewnić skuteczne wdrożenie zasady "ta sama działalność, to samo ryzyko, te same zasady".

Jeśli Hongkong chce stać się międzynarodowym centrum wirtualnych aktywów, musi zająć się ryzykami AML/CFT.

Czynnik 3: Lokalna opinia publiczna napędza aktualizacje polityki

Podczas pierwszej rundy konsultacji OTC w 2024 roku rząd otrzymał ponad 70 pisemnych komentarzy publicznych od banków, agencji zgodności, firm kryptowalutowych i organów ścigania. Większość komentarzy podkreślała wysokie ryzyko anonimowych transakcji OTC; trudności w śledzeniu transgranicznych przepływów kapitału; oraz rolę OTC jako pośrednika w przypadkach oszustw i prania pieniędzy.

W swojej propozycji legislacyjnej VA Dealing opublikowanej w 2025 roku, rząd wyraźnie stwierdził, że to na podstawie tych opinii zakres regulacji, który pierwotnie obejmował tylko wymiany OTC, został rozszerzony, aby uwzględnić bardziej kompletną działalność pełnołańcuchową VA Dealing.

Podsumowanie

Kiedyś ukryty klejnot na rynku kryptowalut w Hongkongu, handel OTC (Over-The-Counter) jest teraz wyciągany na światło dzienne. Od regulacji platform w 2023 roku, przez regulację sklepów kryptowalutowych w 2024 roku, do proponowanych pełnołańcuchowych ram "VA Dealing" w 2025 roku, regulacja wirtualnych aktywów w Hongkongu staje się coraz bardziej systematyczna i umiędzynarodowiona. Najnowszy rozdział tego procesu jest obecnie w fazie konsultacji publicznych, oczekując na ostateczne ustawodawstwo.