12,5 biliona dolarów w funduszach emerytalnych? Trump popiera kryptowaluty w planach 401(k)?

Autor: Karen Z, Foresight News

Bitwa o 12,5 biliona dolarów w funduszach emerytalnych wkrótce się rozpocznie.

Ta polityka, która ma na celu umożliwienie alternatywnym aktywom, takim jak private equity, nieruchomości i kryptowaluty, wejście na emerytalne konta 401(k), jest nie tylko kluczowym krokiem administracji Trumpa w przekształcaniu zasad rynku kapitałowego, ale także odzwierciedla głębszą logikę amerykańskiego sektora finansowego.

Trump zezwoli na włączenie alternatywnych aktywów, takich jak kryptowaluty, do planów 401(k)

7 sierpnia Bloomberg poinformował, że prezydent USA Trump podpisze w czwartek rozporządzenie wykonawcze mające na celu umożliwienie wejścia private equity, nieruchomości, kryptowalut i innych alternatywnych aktywów do planów 401(k) o wartości około 12,5 biliona dolarów.

Bloomberg News, cytując osobę zaznajomioną ze sprawą, która poprosiła o anonimowość przed formalnym wydaniem rozporządzenia, podał, że rozporządzenie nakaże Departamentowi Pracy przegląd wytycznych dotyczących inwestycji w alternatywne aktywa w planach emerytalnych podlegających ustawie o zabezpieczeniu emerytalnym pracowników z 1974 roku. Departament zostanie również zobowiązany do wyjaśnienia odpowiedzialności powierniczej rządu za oferowanie funduszy alokacji aktywów, które obejmują alternatywne aktywa.

Jeszcze większą uwagę zwraca ustanowienie międzyresortowego mechanizmu koordynacji. Trump polecił Sekretarzowi Pracy współpracę z Departamentem Skarbu, Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz innymi agencjami w celu ustalenia, czy zmiany przepisów są niezbędne do ułatwienia tej pracy. Trump konkretnie poprosił SEC o ułatwienie dostępu do alternatywnych aktywów dla uczestników samodzielnie zarządzanych planów emerytalnych.

Ta skoordynowana dyrektywa wielu instytucji ma wyraźnie na celu przełamanie istniejących barier regulacyjnych i utorowanie drogi dla alternatywnych aktywów do wejścia na rynek emerytalny na dużą skalę.

Czym jest plan 401(k)?

Amerykański plan 401(k) nie jest tradycyjnym planem funduszu emerytalnego. Zamiast tego jest to sponsorowany przez pracodawcę plan oszczędności emerytalnych, który pozwala pracownikom wybrać, aby ich pracodawca wpłacał część ich wynagrodzenia na osobiste konto w ramach planu na oszczędności emerytalne. Ponadto pracodawcy zazwyczaj dopasowują składki. Środki mogą być inwestowane w aktywa o niskim ryzyku, takie jak fundusze inwestycyjne i akcje.

W 2025 roku pracownicy mogą wpłacać do 23 500 dolarów rocznie. Osoby w wieku 50 lat i starsze mogą dodać dodatkowe 7 500 dolarów, a osoby w wieku 60-63 lat mogą wpłacać do 11 250 dolarów. Dopasowane składki pracodawcy różnią się w zależności od planu. Maksymalna łączna składka pracownika i pracodawcy wynosi 70 000 dolarów (mogą mieć zastosowanie alternatywne obliczenia). Wcześniejsze wypłaty mogą wiązać się z karą w wysokości 10% (chyba że spełnione są pewne wyjątki), a wypłaty po przejściu na emeryturę są opodatkowane jako zwykły dochód.

Jak duży jest fundusz 401(k)? Jaki ma wpływ na kryptowaluty?

Plany 401(k) są najbardziej rozpowszechnionymi sponsorowanymi przez pracodawcę planami oszczędności emerytalnych w Stanach Zjednoczonych. Według raportu opublikowanego przez Investment Company Institute (ICI) w czerwcu tego roku, na dzień 31 marca 2025 r., łączne aktywa emerytalne w Stanach Zjednoczonych osiągną 43,4 biliona dolarów (34% całkowitych aktywów finansowych gospodarstw domowych w USA), z czego 16,8 biliona dolarów będzie przechowywane na indywidualnych kontach emerytalnych (IRA). Amerykanie posiadają 12,2 biliona dolarów w planach emerytalnych o zdefiniowanej składce (DC) oferowanych przez wszystkich pracodawców, z czego 8,7 biliona dolarów jest przechowywane w planach 401(k).

Jeśli chodzi o plany 401(k), fundusze inwestycyjne zarządzały aktywami o wartości 5,3 biliona dolarów na koniec marca, co stanowi 61% całkowitych aktywów 401(k). Fundusze akcyjne były najczęstszym rodzajem funduszu w planach 401(k), posiadając 3,2 biliona dolarów (36,7%), a następnie fundusze hybrydowe, które posiadały 1,4 biliona dolarów.

Nie jest jasne, czy nowe rozporządzenie wykonawcze ograniczy proporcje, rodzaje lub waluty inwestycji kryptowalutowych. Jednak gdyby polityka została wdrożona, zakładając, że 1% z 8,7 biliona dolarów w funduszach 401(k) wpłynęłoby na rynek kryptowalut, wygenerowałoby to napływ 87 miliardów dolarów. Gdyby wszystko to zostało zainwestowane w Bitcoin, wygenerowałoby popyt na 748 000 BTC. Gdyby wszystko to zostało zainwestowane w Ethereum, popyt wyniósłby około 22,6 miliona BTC.

Podwójny napęd polityki i kapitału

Ten ruch stanowi kontynuację i eskalację polityki gospodarczej Trumpa. Według Bloomberga, podczas pierwszej kadencji Trumpa Departament Pracy wydał podobną politykę pozwalającą planom emerytalnym na włączenie private equity, która została później uchylona przez administrację Bidena. Trump teraz przywrócił ją, rozszerzając jej zakres i próbując usunąć przeszkody poprzez rozporządzenia wykonawcze i koordynację między wieloma agencjami regulacyjnymi.

Ruch Trumpa nie jest po prostu decyzją ekonomiczną; to także próba zdobycia poparcia z Wall Street. Private equity i fundusze hedgingowe od dawna są znaczącymi darczyńcami Partii Republikańskiej, a złagodzenie ograniczeń inwestycyjnych 401(k) oznacza, że te instytucje będą otrzymywać stały napływ funduszy w długim terminie. Ponadto Trump ostatnio często wyrażał swoje poparcie dla kryptowalut, proponując ustanowienie Strategicznej Rezerwy Bitcoin i Magazynu Aktywów Cyfrowych. Ta polityka bezpośrednio odpowiada na podstawowe żądanie społeczności kryptowalutowej: akceptację aktywów cyfrowych w głównym systemie finansowym.

Otwieranie puszki Pandory funduszy emerytalnych

Istotą tego rozporządzenia wykonawczego jest przełamanie granic inwestycyjnych tradycyjnych kont emerytalnych. Zgodnie z ustawą o zabezpieczeniu emerytalnym pracowników z 1974 roku, amerykańskie plany 401(k) od dawna są zdominowane przez tradycyjne aktywa, takie jak akcje i obligacje, podczas gdy alternatywne aktywa zostały wykluczone ze względu na ich brak płynności i złożone wyceny.

Zwolennicy postrzegają to jako proces "demokratyzacji" rynku kapitałowego, wierząc, że da to klasie pracującej możliwość udziału w dywidendach ze wzrostu gospodarczego, jednocześnie wprowadzając długoterminowe i stabilne fundusze do branży alternatywnych aktywów i zapewniając szansę dla wschodzących aktywów, takich jak kryptowaluty, aby stały się głównym nurtem.

Ale dla klasy pracującej rozporządzenie wykonawcze jest zarówno szansą na "przełamanie barier inwestycyjnych", jak i wyzwaniem "rozlewania się ryzyka".

Istotą kont emerytalnych jest zachowanie i zwiększanie wartości, ale wysokie ryzyko alternatywnych aktywów fundamentalnie koliduje z tym. Te cechy naturalnie kolidują z potrzebami płynności i tolerancją ryzyka funduszy emerytalnych. Większość osób z klasy pracującej nie posiada wiedzy finansowej i ma trudności z identyfikacją prawdziwych ryzyk swoich aktywów. Mogą polegać na "pakietowych produktach" zalecanych przez swoich pracodawców lub instytucje finansowe. Kierowane zyskiem, te instytucje mogą mieć tendencję do wyolbrzymiania zwrotów i bagatelizowania ryzyka, prowadząc osoby z klasy pracującej do pasywnego ponoszenia nadmiernego ryzyka w obliczu asymetrii informacji.

Kombinacja polityki kryptowalutowej USA

Administracja Trumpa ostatnio intensywnie wysyła przyjazne sygnały, ustanawiając pierwszego dyrektora ds. AI i kryptowalut w Białym Domu, wymieniając kryptowaluty jako priorytet narodowy, ustanawiając strategiczną rezerwę Bitcoin, organizując "Tydzień Kryptowalut", podpisując ustawę o stablecoinach "GENIUS Act" i publikując raport "Wzmacnianie przywództwa USA w dziedzinie technologii finansów cyfrowych", tworząc zestaw kombinacji politycznych.

Projekty lub firmy prowadzone przez członków jego rodziny, takie jak World Liberty Financial (WLFI) i American Bitcoin, oraz platforma mediów społecznościowych Truth Social założona przez samego Trumpa, która planuje uruchomić tokeny użytkowe, rzuciły cień konfliktu interesów na tę zmianę polityki.

Warto zauważyć, że kilka stanów w Stanach Zjednoczonych wcześniej zaproponowało projekty ustaw o rezerwach kryptowalutowych, planując autoryzację inwestycji części funduszy emerytalnych, systemów emerytalnych lub ogłoszonych funduszy, w tym funduszy emerytalnych w Bitcoin. Większość stanów ogranicza ten wskaźnik inwestycji do 10%, ale większość projektów ustaw została odrzucona lub jest w impasie z powodu przerwy.

Grupa Zadaniowa Prezydenta Białego Domu ds. Rynków Aktywów Cyfrowych, w raporcie zatytułowanym "Wzmacnianie przywództwa USA w dziedzinie technologii finansów cyfrowych", opublikowanym pod koniec lipca, również zbadała regulacje kryptowalutowe na poziomie stanowym. Agencje usług finansowych w niektórych stanach zastosowały stanowe przepisy dotyczące przekazów pieniężnych do depozytariuszy aktywów cyfrowych i platform handlowych, wymagając od pośredników rejestracji jako przekazicieli pieniędzy, aby obsługiwać klientów znajdujących się w stanie. Niektóre stany wykluczają transakcje aktywami cyfrowymi z przepisów dotyczących przekazów pieniężnych, co oznacza, że firmy specjalizujące się w transakcjach aktywami cyfrowymi mogą nie podlegać wymogom licencyjnym. Inne stany ustanowiły specjalistyczne reżimy regulacyjne dla aktywów cyfrowych. Raport, omawiając podział władzy regulacyjnej, zauważył również, że prawo federalne powinno mieć pierwszeństwo przed prawem stanowym i ujednolicić stosowanie przepisów dotyczących papierów wartościowych i towarów.

Podsumowanie

W miarę jak konta 401(k) ewoluują od prostych portfeli akcji i obligacji do złożonych produktów obejmujących private equity i kryptowaluty, wiedza finansowa stanie się kluczową zmienną determinującą sukces inwestycyjny. To, czy system regulacyjny może ustanowić skuteczne zapory ogniowe, aby zapobiec spekulacjom i ryzykom systemowym, będzie ostatecznym testem zdolności zarządzania amerykańskim rynkiem kapitałowym.

W obliczu ogromnego tortu o wartości 12,5 biliona dolarów amerykańskich wszyscy uczestnicy czekają na ostateczny wynik tej gry kapitałowej.