Makroekonomiczny krach bitcoina pogłębia się, ETF-y notują rekordowe odpływy, a dźwignia finansowa się rozwija

Globalny apetyt na ryzyko szybko zanika, gdy napędzana makroekonomicznie katastrofa bitcoina zderza się z rosnącymi odpływami z ETF-ów, kruchą płynnością i ostrym resetem dźwigni w aktywach cyfrowych.

Bitcoin spada poniżej 80 000 USD z najgłębszym spadkiem w cyklu

Bitcoin przewodził odnowionemu ruchowi ucieczki od ryzyka na rynku kryptowalut, przebijając zdecydowanie poniżej 80 000 USD po raz pierwszy od kwietnia 2025 roku i rozszerzając najgłębszy spadek obecnego cyklu do prawie 40 procent od szczytu w październiku. Niska płynność weekendowa pogorszyła presję sprzedażową i pomogła wywołać falę likwidacji o wartości 2,5 miliarda USD, zdominowaną przez lewarowane pozycje długie wymuszone z rynku.

Jednocześnie amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały największe tygodniowe odpływy od momentu uruchomienia, wynoszące około 1,5 miliarda USD, sygnalizując słabnący instytucjonalny apetyt na ryzyko. Ponadto utrata kluczowych wsparć on-chain i technicznych, w tym True Market Mean, podkreśla brak marginalnego popytu spotowego w momencie, gdy dźwignia była nadal podwyższona.

Ta faza cyklu wygląda mniej jak czysto spekulacyjne rozwinięcie, a bardziej jak szeroka przecena ryzyka. Jednak przepłukanie pozycji na instrumentach pochodnych i przełamanie ważnych poziomów wsparcia sugerują znaczący reset pozycjonowania, a nie tylko krótkoterminowe wstrząsy.

Szok makroekonomiczny, niepewność polityki i ucieczka do bezpiecznych aktywów

Najnowsza fala wyprzedaży była napędzana mniej przez wewnętrzną kruchość kryptowalut, a bardziej przez gwałtowne pogorszenie się tła makroekonomicznego. Jastrzębie implikacje z proponowanej sukcesji przewodniczącego Fed, odnowiona niepewność fiskalna USA i eskalujące ryzyko geopolityczne pchnęły kapitał w kierunku gotówki i obligacji skarbowych, wzmacniając zmienność spadkową w aktywach cyfrowych.

Te wydarzenia zintensyfikowały niepewność polityki Fed i zachęciły do defensywnej postawy w globalnych portfelach. Ponadto przesunięcie w kierunku instrumentów bezpiecznej przystani zaostrza warunki finansowe dla transakcji spekulacyjnych, w tym tych na altcoinach i lewarowanych produktach kryptograficznych.

Altcoiny ucierpiały jeszcze ostrzejsze dyslokacje, z Ethereum i Solana wśród najbardziej dotkniętych dużych kapitalizacji. Jednak selektywne napływy do ETF-ów o mniejszej kapitalizacji sugerują taktyczną rotację, a nie całkowitą kapitulację, ponieważ niektórzy inwestorzy nadal poszukują niszowych ekspozycji pomimo szerszego tonu ucieczki od ryzyka.

Przepłukanie dźwigni i strukturalny reset w aktywach cyfrowych

Przy obecnie materialnie obniżonej dźwigni i spekulacyjnych nadmiarach przepłukanych przez wymuszone likwidacje, rynek wydaje się przechodzić strukturalny reset, a nie prostą korektę cenową. Ponadto niższy otwarty interes i obniżone stopy finansowania wskazują, że przepływy podążające za trendem znacząco się wycofały.

Kierunek krótkoterminowy będzie prawdopodobnie zależał od tego, czy cena może odzyskać kluczowe poziomy zrealizowanych kosztów, które zakotwiczają krótkoterminowych posiadaczy i uczestników instytucjonalnych. To powiedziawszy, każda stabilizacja będzie również wymagać pewnego złagodzenia presji makro, aby wielcy alokatorzy mogli uzasadnić ponowne zaangażowanie z instytucjonalnym popytem na bitcoin poprzez produkty spotowe i bezpośrednie zasoby.

Ta interakcja między pozycjonowaniem a warunkami makro pozostanie centralna w nadchodzących tygodniach. Jednak jeśli zmienność utrzyma się wokół głównych stref wsparcia, systematyczne i oparte na opcjach strategie mogą dodać dalszy szum do śróddziennej akcji cenowej.

Odporna, lecz skomplikowana gospodarka USA wspiera ostrożność polityki

Szerszy kontekst ekonomiczny to mieszanka odporności z narastającą złożonością, gdy decydenci polityczni, inwestorzy i instytucje nawigują przez uporczywe ryzyko inflacyjne i zmieniające się zaufanie. Obecny krajobraz makro i aktywów cyfrowych odzwierciedla gospodarkę, która pozostaje fundamentalnie solidna, ale coraz trudniejsza do interpretacji w czasie rzeczywistym.

Decyzja Rezerwy Federalnej o utrzymaniu stóp procentowych na poziomie 3,5–3,75 procent podkreśla jej pogląd, że wzrost USA jest nadal wystarczająco silny, aby uzasadnić ostrożność w dalszych cięciach. Ponadto inflacja, szczególnie w usługach, nadal utrzymuje się powyżej celu, nawet jeśli ostatnie wzrosty produktywności, choć zachęcające, nie okazały się jeszcze trwałe lub szerokie.

Najnowsze dane wspierają tę ostrożną postawę. Ceny producenta zaskoczyły w górę, napędzane bardziej przez usługi niż towary, podczas gdy ankiety produkcyjne wskazują na stabilizację, a nie pełnowymiarową ekspansję. Jednak rosnące zapasy sugerują, że wzrost jest stabilny, ale nie przyspiesza, pozostawiając Fed komfortowo cierpliwym, chyba że warunki na rynku pracy znacznie się osłabią.

Sygnały rynkowe: słabszy dolar, mocne złoto i ryzyko zaufania

Rynki finansowe wysyłają inny, ale komplementarny przekaz, gdy ryzyko jest przeceniane w klasach aktywów. Ostro słabszy dolar amerykański i utrzymujący się rajd złota odzwierciedlają rosnące obawy dotyczące dyscypliny fiskalnej, przewidywalności polityki i długoterminowej siły nabywczej walut fiat.

Nawet niedawne wycofanie się złota wydaje się bardziej zgodne z realizacją zysków niż z odwróceniem szerszego trendu wzrostowego. Ponadto te dynamiki dodają presji na decydentów, ponieważ słabszy dolar komplikuje kontrolę inflacji, podczas gdy rosnące ceny złota sugerują spadające zaufanie do tradycyjnych systemów monetarnych.

Ta erozja zaufania nie przekłada się automatycznie na płynne przepływy do kryptowalut, szczególnie podczas ostrych okresów ucieczki od ryzyka. Jednak w dłuższym horyzoncie obawy dotyczące siły nabywczej i stabilności fiskalnej nadal wspierają strategiczny argument za alternatywnymi, rzadkimi aktywami cyfrowymi, nawet jeśli cykliczna zmienność pozostaje wysoka.

Strukturalne zmiany w finansach cyfrowych i moc stablecoinów

W obliczu tego trudnego tła makro, strukturalne zmiany w finansach cyfrowych przyspieszają. Rekordowe zyski Tether i masowa ekspozycja na Skarb USA podkreślają rosnący globalny popyt na płynność dolarową poza tradycyjnymi szlakami bankowymi i uwydatniają rosnącą ekspozycję Tether na obligacje skarbowe jako systemową cechę rynków kryptowalut.

Ponadto model stablecoinów jest coraz bardziej powiązany z rynkami długu państwowego, ponieważ duzi emitenci lokują rezerwy w krótkoterminowe papiery wartościowe rządowe. To powiedziawszy, to powiązanie również rodzi pytania dotyczące regulacji, przejrzystości i potencjalnych pętli sprzężenia zwrotnego między płynnością cyfrową a tradycyjnymi rynkami instrumentów o stałym dochodzie.

Tymczasem ruch Japonii w kierunku zatwierdzenia kryptograficznych ETF-ów do 2028 roku sygnalizuje głębszą instytucjonalną akceptację aktywów cyfrowych w regulowanych środowiskach. Jeśli zostanie zrealizowane zgodnie z harmonogramem, takie zatwierdzenia poszerzyłyby globalną bazę regulowanych instrumentów, potencjalnie wygładzając przyszłe cykle napływów i odpływów w porównaniu z wcześniejszymi okresami rozwoju rynku kryptowalut.

Perspektywy: kluczowe progi, ryzyka makro i trendy adopcji

Patrząc w przyszłość, kluczowe pytanie to nie tylko to, co powoduje katastrofę bitcoina, ale jak wstrząsy makro, zmiany polityki i strukturalne trendy adopcji współdziałają w czasie. W krótkim okresie odzyskanie krytycznych poziomów wsparcia i stabilizacja przepływów ETF będą istotnymi wskaźnikami odnowionego zaufania.

Jednak tak długo, jak niepewność polityki, ryzyko geopolityczne i obawy fiskalne pozostają podwyższone, aktywa cyfrowe prawdopodobnie będą handlować z wyższą betą do wydarzeń makro. W dłuższym horyzoncie kombinacja rozszerzającego się regulowanego dostępu, rosnącego wykorzystania stablecoinów i ciągłych eksperymentów instytucjonalnych sugeruje, że klasa aktywów ewoluuje, nawet gdy przechodzi przez jeden z najostrzejszych napędzanych makro spadków tego cyklu.

Podsumowując, obecna wyprzedaż odzwierciedla zarówno potężny wstrząs makro, jak i strukturalne dojrzewanie ekosystemu kryptowalut, przy obniżonej dźwigni, przecenionym ryzyku i długoterminowych trendach adopcji nadal nienaruszonych pod powierzchnią zmienności.