Bitcoin na skraju wypadnięcia z top 10 aktywów świata

Po gwałtownej fali likwidacji, która przetoczyła się przez rynki kryptowalut, kapitalizacja rynkowa Bitcoina spadła do przedziału 1,6–1,7 biliona dolarów, przez co na krótko znalazł się za gigantami przemysłowymi i energetycznymi, takimi jak Saudi Aramco i Taiwan Semiconductor Manufacturing Company.

Bitcoin kurczowo trzyma się pozycji lidera pod względem kapitalizacji rynkowej, źródło: CMC

Bezpośredni impuls był brutalny: kaskada przymusowej sprzedaży, gdy traderzy korzystający z dźwigni zostali masowo zlikwidowani. Bitcoin ostro spadł z wysokich 80 000 dolarów w kierunku niskich 80 000 dolarów, wywołując ponad 1,6 miliarda dolarów likwidacji długich pozycji w ciągu kilku dni. Taka liczba nie reprezentuje „paniki detalicznej". To instytucjonalna dźwignia ulegająca odparowaniu. Tak się dzieje, gdy rynek, który jeździł na pożyczonych pieniądzach, uderza głową w mur płynności.

Bitcoin spadł do 82 000 dolarów, źródło: BNC

Przez większość swojego istnienia kryptowaluty funkcjonowały we własnym dziwacznym ekosystemie finansowym, napędzanym narracjami, memami i wewnętrznymi cyklami. Ta era się kończy. ETF-y na Bitcoina, instytucjonalna custodia i kapitał o jakości emerytalnej podłączyły go bezpośrednio do globalnej maszyny płynności. Gdy warunki finansowe się zaostrzają, Bitcoin nie otrzymuje wolnej przepustki. Jest traktowany jak aktywo wysokiego ryzyka o wysokiej beta — obok akcji technologicznych i rynków wschodzących.

Fala likwidacji nie była spowodowana wyprzedażą przez długoterminowych posiadaczy. Dane on-chain pokazują, że większość presji sprzedażowej pochodziła od traderów korzystających z dźwigni — tej samej klasy uczestników rynku, którzy każdy wzrost zamieniają w kasyno, a każdy spadek w przepaść. To jest strukturalna wada projektu rynku kryptowalut: ekstremalna dźwignia jest wciąż zbyt tania, zbyt dostępna i zbyt znormalizowana. To sprawia, że cena Bitcoina zależy mniej od fundamentów, a bardziej od tego, ile spekulacyjnej piany znajduje się na niej w danym momencie.

Bitcoin stara się stać globalnym aktywem o jakości rezerwowej, będąc jednocześnie wycenianym przez rynek instrumentów pochodnych, który zachowuje się jak giełda wysokiej częstotliwości zakładów. Te dwie tożsamości nie współistnieją pokojowo. Każda kaskada likwidacji wzmacnia przekonanie, że Bitcoin w swojej istocie nadal jest generatorem zmienności — a nie kotwicą finansową.