SEC wyjaśnia zasady dotyczące tokenizowanych akcji, zacieśniając nadzór nad syntetycznymi instrumentami kapitałowymi

<div class="article-content-wrapper font-title_5 text-subtle tracking-normal flex justify-between m-auto items-center row-start-1">
 <div class="flex gap-2 font-metadata-lg font-medium text-default">
  Polityka
 </div>
 <div class="relative">
  Udostępnij 
  <div>
   <span class="block mb-6 text-default font-title">Udostępnij ten artykuł</span>
   <div>
    Kopiuj linkX (Twitter)LinkedInFacebookEmail
   </div>
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper flex flex-col gap-4 row-start-2">
 <div class="flex flex-col gap-2">
  <h1 class="font-headline-lg font-medium">SEC wyjaśnia zasady dotyczące tokenizowanych akcji, zacieśniając kontrolę nad syntetycznymi instrumentami kapitałowymi</h1>
  <h2>Agencja twierdzi, że do prawdziwej tokenizowanej własności wymagana jest zgoda emitenta, ostrzegając, że wiele tokenów akcji sprzedawanych inwestorom detalicznym zapewnia jedynie pośrednią lub syntetyczną ekspozycję.</h2>
  <div>
   Autor: Sam Reynolds
  </div>
  <div>
   29 stycznia 2026, 4:38
  </div>
  <div>
   Ustaw nas jako preferowanych w Google
  </div>
 </div>
</div>
<div>
 <div class="py-8 mt-4 mb-8 border-y border-solid border-default">
  <h4 class="flex font-headline-xs font-medium text-default mb-8">Co warto wiedzieć:</h4>
  <div>
   <ul class="unordered-list">
    <li>Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wydała nowe wytyczne wyjaśniające, że tokenizowane akcje podlegają obowiązującym przepisom dotyczącym papierów wartościowych i instrumentów pochodnych, niezależnie od tego, czy są zapisane w blockchain.</li>
    <li>Agencja wyraźnie rozgraniczyła papiery wartościowe tokenizowane sponsorowane przez emitenta, które mogą reprezentować prawdziwą własność kapitałową, oraz produkty stron trzecich, które zazwyczaj zapewniają jedynie syntetyczną ekspozycję lub uprawnienia powiernicze.</li>
    <li>Regulatorzy zasygnalizowali, że dążą do ograniczenia rozprzestrzeniania się syntetycznych produktów kapitałowych wśród inwestorów detalicznych, jednocześnie zachęcając do zatwierdzonych przez emitenta, w pełni regulowanych struktur tokenizacji.</li>
   </ul>
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper">
 <div class="document-body font-body-lg  ">
  <p>Komisja Papierów Wartościowych i Giełd sprzeciwia się rosnącemu rynkowi „tokenizowanych akcji", które wyglądają jak kapitał, są przedmiotem obrotu jak kapitał, ale tak naprawdę nie przenoszą własności, publikując nowe wytyczne, które poddają syntetyczne produkty kapitałowe stron trzecich tradycyjnym przepisom dotyczącym papierów wartościowych i instrumentów pochodnych.</p>
  <p>We wspólnym oświadczeniu Wydziały Finansów Korporacyjnych, Zarządzania Inwestycjami oraz Handlu i Rynków SEC stwierdziły, że tokenizowane papiery wartościowe dzielą się na dwie wyraźne kategorie: te wydane lub autoryzowane przez spółkę bazową oraz te utworzone przez strony trzecie bez udziału emitenta.</p>
  <div class="flex flex-col gap-2">
   <div class="flex justify-center gap-4">
    <span class="font-body-sm text-subtle">HISTORIA TRWA PONIŻEJ</span>
   </div>
   <div>
    <span class="text-default font-headline-xs font-medium text-strong">Nie przegap kolejnej historii.</span><span class="block font-headline-3xs font-normal text-strong">Zapisz się już dziś do newslettera State of Crypto. Zobacz wszystkie newslettery</span>
    <div>
     <div class="flex gap-2 p-4 pl-6 items-center">
      <span class="font-label font-medium">Zapisz mnie</span>
     </div>
    </div><span class="block font-metadata text-subtle pt-4">Zapisując się, będziesz otrzymywać e-maile o produktach CoinDesk i zgadzasz się na nasze warunki oraz politykę prywatności<span class="font-metadata text-subtle">.</span></span>
   </div>
  </div>
  <p>Ta ostatnia kategoria, ostrzegła SEC, często sprowadza się do syntetycznej ekspozycji, a nie rzeczywistej własności kapitałowej, rozróżnienie, które nabrało nowego znaczenia po tym, jak OpenAI publicznie odrzuciło tokenizowany „kapitał" powiązany z jego akcjami oferowanymi za pośrednictwem Robinhood w Europie.</p>
  <p>Tokenizacja, jak stwierdziła SEC w swoim oświadczeniu, nie zmienia stosowania federalnych przepisów o papierach wartościowych. Niezależnie od tego, czy papier wartościowy jest zapisany w blockchain, czy w tradycyjnej bazie danych, emitenci zachowują kontrolę nad rejestrem własności, zatwierdzeniami przeniesienia i prawami akcjonariuszy.</p>
  <p>Tylko tokenizowane papiery wartościowe sponsorowane przez emitenta, w przypadku których spółka integruje zapisy blockchain ze swoim oficjalnym rejestrem akcjonariuszy, mogą reprezentować prawdziwą własność kapitałową, stwierdziła agencja.</p>
  <p>Natomiast tokenizowane akcje stron trzecich generalnie należą do jednej z dwóch kategorii. Niektóre to ustalenia powiernicze reprezentujące uprawnienie zabezpieczone akcjami posiadanymi przez pośrednika, narażając inwestorów na ryzyko kontrahenta i bankructwa.</p>
  <p>Inne to instrumenty syntetyczne, takie jak powiązane papiery wartościowe lub swapy oparte na papierach wartościowych, które śledzą wartość akcji bez przekazywania praw głosu, praw do informacji ani jakichkolwiek roszczeń wobec samego emitenta.</p>
  <p>Formalizując sposób klasyfikacji tokenizowanych akcji, regulatorzy zdają się dążyć do ograniczenia rozprzestrzeniania się syntetycznych produktów kapitałowych wśród inwestorów detalicznych, jednocześnie kierując zgodną tokenizację w stronę zatwierdzonych przez emitenta, w pełni regulowanych struktur.</p>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper">
 <div class="flex gap-2 flex-wrap mb-4">
  Komisja Papierów Wartościowych i GiełdTokenizowane Papiery WartościoweRobinhood
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper relative mt-8 border-t border-strong pt-8 pb-3">
 <p>Więcej dla Ciebie</p>
 <div class="flex flex-col gap-4">
  <div class="flex flex-col gap-2">
   <p>Pudgy Penguins: Nowy projekt tokenizowanej kultury</p>
   <div>
    <div class="font-metadata-lg font-normal">
     Autor: CoinDesk Research
    </div>
    <div class="font-sans text-subtle font-metadata-lg font-normal">
     30 grudnia 2025
    </div>
   </div>
   <div class="   			rounded-md   			p-2   			pr-4   			inline-flex   			gap-2   			items-center   			font-metadata   			border   			w-fit   			h-10   			border-default 		">
    <div>
     <span class="inline-block mr-1">Na zlecenie</span>Pudgy Penguins
    </div>
   </div>
  </div>
  <div class="flex flex-col">
   <p>Pudgy Penguins buduje wielowarstwową platformę IP konsumencką — łącząc produkty phygital, gry, NFT i PENGU w celu monetyzacji kultury na dużą skalę.</p>
   <div class="pb-6">
    <p>Co warto wiedzieć:</p>
    <div>
     <p>Pudgy Penguins wyłania się jako jedna z najsilniejszych marek natywnych NFT tego cyklu, przechodząc od spekulacyjnych „cyfrowych dóbr luksusowych" do wielowarstwowej platformy IP konsumenckiej. Jej strategia polega na pozyskiwaniu użytkowników najpierw przez główne kanały; zabawki, partnerstwa detaliczne i media wirusowe, a następnie wprowadzaniu ich do Web3 poprzez gry, NFT i token PENGU.</p>
     <p>Ekosystem obejmuje teraz produkty phygital (&gt; 13 mln USD sprzedaży detalicznej i &gt;1 mln sprzedanych jednostek), gry i doświadczenia (Pudgy Party przekroczyło 500 tys. pobrań w dwa tygodnie) oraz szeroko rozpowszechniony token (zrzucony do ponad 6 mln portfeli). Podczas gdy rynek obecnie wycenia Pudgy z premią w stosunku do tradycyjnych partnerów IP, trwały sukces zależy od realizacji w zakresie ekspansji detalicznej, adopcji gier i głębszej użyteczności tokenów.</p>
    </div>
   </div>
   <div class="w-full flex justify-center">
    Zobacz pełny raport
   </div>
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper relative mt-8 border-t border-strong pt-8 pb-3">
 <p>Więcej dla Ciebie</p>
 <div class="flex flex-col">
  <p>Biały Dom spotka się z dyrektorami firm kryptowalutowych i bankowymi, aby omówić ustawę o strukturze rynku</p>
  <div>
   <div class="font-metadata-lg font-normal">
    Autorzy: Nikhilesh De, Helene Braun<span class="mx-1">|</span>Redakcja: Jesse Hamilton
   </div>
   <div class="font-sans text-subtle font-metadata-lg font-normal">
    9 godzin temu
   </div>
  </div>
  <p>Głosowanie nad ustawą zostało opóźnione wcześniej w tym miesiącu po napotkaniu oporu dotyczącego tego, jak proponuje regulacje dotyczące stablecoinów.</p>
  <div class="pb-6">
   <p>Co warto wiedzieć:</p>
   <div>
    <ul class="unordered-list">
     <li>Biały Dom planuje spotkanie z dyrektorami dużych firm kryptowalutowych i tradycyjnych banków, aby omówić walczącą ustawę o strukturze rynku aktywów cyfrowych.</li>
     <li>Ustawodawstwo napotkało opór w związku z proponowanymi zasadami dotyczącymi stablecoinów, szczególnie ograniczeniami dotyczącymi funkcji oprocentowania lub nagród powiązanych z tokenami powiązanymi z dolarem.</li>
     <li>Szczyt jest organizowany przez radę polityki kryptowalutowej Białego Domu.</li>
    </ul>
   </div>
  </div>
  <div class="w-full flex justify-center">
   Przeczytaj całą historię
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper">
 <div class="article-content-wrapper mt-4">
  <div>
   <div class="border-t border-strong py-6">
    <div class="pb-3">
     Najnowsze wiadomości kryptowalutowe
    </div>
    <div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Meta i Microsoft kontynuują duże wydatki na AI. Oto, jak górnicy bitcoinowi mogą na tym skorzystać</h4><span class="font-metadata text-subtle">5 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Token World skacze o 27%, ponieważ Sam Altman podobno planuje biometryczną sieć społecznościową w celu wyeliminowania botów</h4><span class="font-metadata text-subtle">6 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Bitcoin pozostaje w uśpieniu, gdy złoto osiąga nowy rekord powyżej 5 400 USD po uwagach Jerome'a Powella</h4><span class="font-metadata text-subtle">7 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Tesla nie dokonała żadnych zmian w zasobach bitcoinowych w czwartym kwartale, ponieważ odnotowała stratę na aktywach cyfrowych w wysokości 239 milionów dolarów</h4><span class="font-metadata text-subtle">7 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Złoty token Paxos osiąga rekordowe wpływy, gdy inwestorzy kryptowalutowi zwracają się ku żółtemu metalowi</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Biały Dom spotka się z dyrektorami firm kryptowalutowych i bankowymi, aby omówić ustawę o strukturze rynku</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
    </div>
   </div>
  </div>
  <div>
   <div class="border-t border-strong py-6">
    <div class="pb-6 font-title text-default">
     Najważniejsze historie
    </div>
    <div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Rezerwa Federalna utrzymuje stabilną politykę, gdy zakłady na wczesne obniżki stóp znikają, a bitcoin się zatrzymuje</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Siła polityczna krypto wzmocniona 193 milionami dolarów w Fairshake dzięki nowej gotówce</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Coinbase uruchamia rynki predykcyjne dla wszystkich klientów w USA</h4><span class="font-metadata text-subtle">10 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>CEO Robinhood twierdzi, że tokenizowane akcje mogą zapobiec kolejnemu zamrożeniu GameStop</h4><span class="font-metadata text-subtle">12 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
     <div>
      <div class="w-full h-full flex flex-col">
       <h4>Fidelity Investments uruchamia własny stablecoin w dużym zakładzie, że przyszłość bankowości jest na blockchain</h4><span class="font-metadata text-subtle">15 godzin temu</span>
      </div>
     </div>
    </div>
   </div>
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper mt-4">
 <div>
  <div class="border-t border-strong py-6">
   <div class="pb-3">
    Najnowsze wiadomości kryptowalutowe
   </div>
   <div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Meta i Microsoft kontynuują duże wydatki na AI. Oto, jak górnicy bitcoinowi mogą na tym skorzystać</h4><span class="font-metadata text-subtle">5 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Token World skacze o 27%, ponieważ Sam Altman podobno planuje biometryczną sieć społecznościową w celu wyeliminowania botów</h4><span class="font-metadata text-subtle">6 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Bitcoin pozostaje w uśpieniu, gdy złoto osiąga nowy rekord powyżej 5 400 USD po uwagach Jerome'a Powella</h4><span class="font-metadata text-subtle">7 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Tesla nie dokonała żadnych zmian w zasobach bitcoinowych w czwartym kwartale, ponieważ odnotowała stratę na aktywach cyfrowych w wysokości 239 milionów dolarów</h4><span class="font-metadata text-subtle">7 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Złoty token Paxos osiąga rekordowe wpływy, gdy inwestorzy kryptowalutowi zwracają się ku żółtemu metalowi</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Biały Dom spotka się z dyrektorami firm kryptowalutowych i bankowymi, aby omówić ustawę o strukturze rynku</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
   </div>
  </div>
 </div>
 <div>
  <div class="border-t border-strong py-6">
   <div class="pb-6 font-title text-default">
    Najważniejsze historie
   </div>
   <div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Rezerwa Federalna utrzymuje stabilną politykę, gdy zakłady na wczesne obniżki stóp znikają, a bitcoin się zatrzymuje</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Siła polityczna krypto wzmocniona 193 milionami dolarów w Fairshake dzięki nowej gotówce</h4><span class="font-metadata text-subtle">9 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Coinbase uruchamia rynki predykcyjne dla wszystkich klientów w USA</h4><span class="font-metadata text-subtle">10 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>CEO Robinhood twierdzi, że tokenizowane akcje mogą zapobiec kolejnemu zamrożeniu GameStop</h4><span class="font-metadata text-subtle">12 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Fidelity Investments uruchamia własny stablecoin w dużym zakładzie, że przyszłość bankowości jest na blockchain</h4><span class="font-metadata text-subtle">15 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
   </div>
  </div>
 </div>
</div>