Jedna rządowa kryptowalutowa koalicja właśnie upadła, pozostawiając te kluczowe zabezpieczenia dla deweloperów w zawieszeniu

Przewodniczący Komisji Rolnictwa Senatu John Boozman opublikował właśnie zaktualizowany tekst dotyczący struktury rynku kryptowalut, publikując pełny PDF projektu ustawy wczoraj wieczorem.

Publikacja ustala krótkoterminową ścieżkę Komisji Rolnictwa Senatu do markup w przyszłym tygodniu, ale także utrwala podział polityczny, który może zadecydować, czy Komisja Bankowa Senatu uzyska wynegocjowany pomost, czy rywalizujący marker na późniejsze rozmowy.

Jasper Goodman z Politico poinformował, że projekt „nie został jeszcze udostępniony [demokratycznemu] senatorowi Cory'emu Bookerowi", podczas gdy niezależna reporterka kryptowalutowa Eleanor Terrett stwierdziła, że markup „kształtuje się jako partyjny", a Komisja Bankowa Senatu „miała nadzieję na dwupartyjną umowę, aby wygładzić swój własny markup".

Przedstawienie przez Boozmana 21 stycznia zmienia tę dynamikę: komisja ma tekst w widoku publicznym, ale Boozman sygnalizuje również, że wysiłek Boozman–Booker nie zakończył się jako jednolity dwupartyjny pakiet.

Komisja Rolnictwa Senatu ustala krótkoterminowy kalendarz

Proceduralnie Boozman ustalił stały kalendarz Komisji Rolnictwa Senatu, do którego rynki mogą się odnieść jeszcze przed opublikowaniem jakiegokolwiek tekstu. W komunikacie prasowym z 13 stycznia Boozman powiedział, że tekst legislacyjny miał zostać opublikowany do końca dnia roboczego w środę 21 stycznia, a ten termin został teraz dotrzymany dzięki opublikowanemu PDF projektu ustawy.

Powiedział również, że markup komisji jest zaplanowany na wtorek 27 stycznia o godzinie 15:00. Boozman wcześniej powiedział, że komisja potrzebuje więcej czasu „aby sfinalizować pozostałe szczegóły i zapewnić szerokie wsparcie, jakiego wymaga ta legislacja", kiedy przełożył wcześniejszy markup i wskazał na działania w ostatnim tygodniu stycznia, łuk, który kończy się teraz opublikowanym tekstem kierującym się do głosowania w przyszłym tygodniu.

Komisja	Element	Data/godzina	Status w źródłach pierwotnych
Komisja Rolnictwa Senatu	Termin publikacji tekstu	21 stycznia 2026 (COB)	Termin został zaplanowany zgodnie z Boozmanem (harmonogram), a tekst został od tego czasu opublikowany publicznie
Komisja Rolnictwa Senatu	Markup komisji	27 stycznia 2026, 15:00	Zaplanowane zgodnie z Boozmanem (harmonogram)
Komisja Bankowa Senatu	Sesja wykonawcza dla H.R. 3633	15 stycznia 2026	Przełożone zgodnie ze stroną przesłuchania komisji (strona statusu)

Ostatni pełny tekst: projekt dyskusyjny Boozman-Booker

To, co Komisja Rolnictwa ma zamiar dostarczyć, jest teraz ujęte w dwóch dokumentach: wcześniejszym dwupartyjnym projekcie dyskusyjnym opublikowanym 10 listopada przez Boozmana i Bookera oraz nowo opublikowanym tekstem projektu ustawy z 21 stycznia.

Ten pakiet opisywał ramy dla nowych uprawnień CFTC nad „towarami cyfrowymi" na rynkach spot, plus ochronę konsumentów i strumień finansowania.

Aktualizacja z 21 stycznia zachowuje architekturę skoncentrowaną na CFTC, ale dodaje bardziej politycznie wrażliwe definicyjne i operacyjne haczyki, w tym wyraźne włączenie „memecoinów" w definicję „towaru cyfrowego", chyba że zostaną wyłączone przez regulację.

Tekst określa definicje, stanowienie przepisów i wymogi rejestracyjne dla „pośredników towarów cyfrowych" w CFTC.

Obejmuje to sekcje rejestracyjne dla giełd oraz brokerów i dealerów, a zaktualizowany tekst dodaje konkretny wjazd: przyspieszoną rejestrację i tymczasowy reżim operacyjny, który skompresuje lukę między uchwaleniem a funkcjonalnym planowaniem zgodności.

Ten sam projekt zawiera wyraźne nagłówki dotyczące zdecentralizowanych finansów i przeciwdziałania praniu pieniędzy.

W zaktualizowanym tekście z 21 stycznia te samodzielne pozycje TOC nie są już przenoszone w ten sam sposób; zamiast tego koncepcje DeFi są wprowadzane do utwardzonych definicji i nowej sekcji „ochrony programistów", która ma na celu powstrzymanie niektórych twórców, interfejsów i narzędzi niekustodialnych przed traktowaniem ich jako regulowanych pośredników wyłącznie z powodu działań rozwojowych, publikacyjnych lub konserwacyjnych.

Biuro Bookera określiło dokument z 10 listopada jako projekt dyskusyjny po miesiącach negocjacji. Ta postawa brzmi teraz mniej jak gładka ścieżka, a bardziej jak linia podziału: przedstawienie Boozmana uznaje udział Bookera, jednocześnie kończąc na tekście, który wydaje się być pozycjonowany do przejścia przez Komisję Rolnictwa Senatu nawet bez wspólnie markowanej umowy.

Pojawiający się podział polityczny ma znaczenie dla rynków mniej jako liczba głosów, a bardziej jako parametr dla harmonogramów.

Gdy tekst jest teraz opublikowany, następnym punktem zwrotnym jest to, czy markup z 27 stycznia wyprodukuje zatwierdzony przez komisję pojazd, który można pogodzić z opóźnionym śladem H.R. 3633 Komisji Bankowej Senatu, czy też zmusi Komisję Bankową do czekania na porozumienie międzykomisyjne, które teraz może być trudniejsze do osiągnięcia.

Scott pierwotnie miał na celu przesunięcie tego procesu poprzez markup z 15 stycznia, zanim został przełożony. Jeśli Komisja Rolnictwa ruszy naprzód 27 stycznia bez zgody Bookera w sposób opisany na X, głosowanie komisji nadal może wyprodukować pojazd negocjacyjny, ale prawdopodobnie zrobi to jako ostrzejszy marker partyjny, a nie wynegocjowany wcześniej pomost.

Ten wynik również zwiększyłby szanse, że Komisja Bankowa pozostanie rozłożona w czasie, aż pojawi się kompromis międzykomisyjny. W dostarczonych materiałach jedyną zarejestrowaną aktualizacją Komisji Bankowej jest status „PRZEŁOŻONE" dla jej sesji wykonawczej.

Harmonogramy zgodności i wrażliwość rynku

Podejście rozłożone w czasie utrzymuje planowanie zgodności skupione na tym, do czego firmy mogą się przygotować bez ostatecznych granic statutowych.

Dotyczy to zwłaszcza mechaniki rejestracyjnej i kontroli operacyjnych, które przypominają istniejących pośredników rynkowych CFTC, a zaktualizowany tekst próbuje zawęzić niepewność, określając przyspieszoną ścieżkę rejestracyjną i tymczasowe warunki operacyjne, zamiast pozostawiać całą rampę na późniejsze stanowienie przepisów.

Nacisk projektu dyskusyjnego Komisji Rolnictwa na definicje, stanowienie przepisów i rejestrację implikuje, że nawet po uchwaleniu pierwsze wiążące ograniczenia byłyby tempem stanowienia przepisów CFTC i przepustowością nadzorczą dla nowych rejestrujących się.

Zaktualizowany tekst dodaje bardziej wyraźne mechanizmy czasowe: kieruje CFTC do ustanowienia przyspieszonego procesu rejestracyjnego w ciągu 180 dni, następnie wiąże kontynuację operacji z rejestracją w oknie 90-dniowym, gdy ten przyspieszony proces będzie na miejscu, z tymczasowym statusem utrzymującym się do czasu późniejszych dat wejścia w życie.

To pytanie o zdolność stoi w obliczu punktu odniesienia, gdzie CFTC zgłosiła ponad 17,1 miliarda dolarów w odszkodowaniach pieniężnych i 58 nowych działań egzekucyjnych w roku fiskalnym 2024.

Te liczby pokazują skalę egzekwowania, która nie jest tym samym co ustanowienie rutynowych badań rynku spot i bieżącego nadzoru dla większego zestawu zarejestrowanych podmiotów, a nowa budowa przyspieszonej rejestracji podnosi stawki, czy zasoby i przepustowość mogą odpowiadać skompresowanej rampie projektu ustawy.

Równolegle SEC zmniejszyła nacisk na głośne walki o „rejestrację/status" z głównymi miejscami kryptowalutowymi (często odrzucając starsze sprawy), jednocześnie kontynuując ściganie spraw związanych ze szkodą dla klientów detalicznych/oszustwem. W 2024 roku SEC podjęła 33 działania egzekucyjne związane z kryptowalutami, o 30% mniej niż w 2023 roku. W zeszłym roku (2025) liczba ta spadła jeszcze bardziej, z zaledwie kilkoma wydaniami SEC związanymi z kryptowalutami.

To utrzymuje kontekst egzekucyjny dla tokenów, które pozostają w sporze o to, czy podlegają prawu papierów wartościowych, nawet gdy tekst Komisji Rolnictwa popycha w kierunku ramy spot podobnej do towarowej, która teraz wyraźnie obejmuje memecoiny, chyba że zostaną później wyłączone.

Pozycjonowanie rynkowe również wykazało wrażliwość na politykę i przeszacowanie makro, co może wzmocnić wpływ ryzyka kalendarza komisji jeszcze przed sfinalizowaniem języka statutowego.

CoinShares zgłosił 454 miliony dolarów w tygodniowych odpływach w swoim raporcie z 12 stycznia, wiążąc zmianę głównie z zanikającymi oczekiwaniami na obniżkę stóp Rezerwy Federalnej w marcu po danych makro.

Tydzień później CoinShares zgłosił 2,17 miliarda dolarów w tygodniowych wpływach, największe od października 2025. Odnotowano, że nastroje osłabły pod koniec tygodnia w związku z napięciami geopolitycznymi, groźbami celnymi i niepewnością polityczną, z 1,55 miliarda dolarów w produkty bitcoin i 496 milionami dolarów w produkty ether.

Tygodniowe przepływy CoinShares	Razem	BTC	ETH	Kontekst odnotowany przez CoinShares
Raport z 12 stycznia 2026	-454 mln USD	-404 mln USD	-116 mln USD	Zmiana związana głównie z zanikającymi oczekiwaniami na marcową obniżkę Fed (raport)
Raport z 19 stycznia 2026	+2,17 mld USD	+1,55 mld USD	+496 mln USD	Osłabienie nastrojów pod koniec tygodnia w związku z napięciami geopolitycznymi, groźbami celnymi i niepewnością polityczną (raport)

Stablecoiny, AML i następny marker

Dla prawodawców płynność związana ze stablecoinami i integralność AML pozostają punktami nacisku, które mogą wpływać na to, gdzie koncentruje się handel, przechowywanie i rozliczenia, gdy federalne przepisy przechodzą z tekstu projektu do programów zgodności.

Wcześniejsze podejście projektu dyskusyjnego Komisji Rolnictwa obejmowało wyraźne nagłówki DeFi i AML, ale bardziej istotne dodatki zaktualizowanego tekstu znajdują się gdzie indziej, przede wszystkim rozszerzona architektura definicyjna (w tym memecoiny) i ochrona programistów, pozostawiając presję AML do walki poprzez inne dźwignie nadzorcze i statutowe.

Te wyniki zależą od tego, czy zobowiązania są zapisane bezpośrednio w statucie, czy przekazane do późniejszego stanowienia przepisów. Międzynarodowe ramy polityczne nadal pchają w kierunku ściślejszych barier ochronnych.

Bank Rozrachunków Międzynarodowych argumentował, że stablecoiny „nie spełniają wymogów" jako zdrowy pieniądz i mogą stwarzać ryzyko bez regulacji. Promował również koncepcję „tokenizowanego zunifikowanego rejestru" dla rozliczeń i tokenizacji, sugerując bardziej formalną integrację z regulowaną infrastrukturą finansową w czasie.

Po upływie terminu publikacji tekstu Komisji Rolnictwa Senatu i zaplanowanym markup na 27 stycznia, następnym formalnym markerem dla struktury rynku kryptowalut w USA jest to, czy opublikowany projekt ustawy może przejść przez komisję i ponownie otworzyć działającą dwupartyjną ścieżkę, czy też zerwanie z wcześniejszą dwupartyjną postawą Bookera pozostawia ochronę programistów i tymczasową mechanikę rejestracyjną jako żetony przetargowe w dłuższej negocjacji międzykomisyjnej.

Kolejne odczytanie rynku będzie również zależeć od tego, jak jakikolwiek opublikowany tekst jest pozycjonowany w stosunku do wcześniejszego dwupartyjnego projektu Bookera.

Post Jedna rządowa alians kryptowalutowy właśnie implodował, pozostawiając te ochrony programistów o wysokiej stawce w zawieszeniu pojawił się najpierw na CryptoSlate.