Vitalik Buterin przedstawia trzy krytyczne problemy blokujące postęp zdecentralizowanych stablecoinów

TLDR:

• Systemy oracle muszą być odporne na przejęcie kapitałowe, w przeciwnym razie protokoły będą narażone na niewykonalne stawki ekstrakcji.
• Zyski ze stakingu tworzą konkurencję wymagającą rozwiązań takich jak obniżone stawki lub nowe kategorie stakingu.
• Długoterminowa odporność stablecoinów wymaga niezależności od śledzenia ceny USD i ryzyka inflacji.
• Ryzyko slashingu obejmuje zarówno scenariusze samozaprzeczenia, jak i wycieku nieaktywności podczas ataków cenzury.

---

Współzałożyciel Ethereum Vitalik Buterin nakreślił trzy fundamentalne przeszkody uniemożliwiające rozwój lepszych zdecentralizowanych stablecoinów. 

Wyzwania obejmują ustanowienie bardziej odpowiedniego indeksu referencyjnego poza dolarem amerykańskim, stworzenie naprawdę zdecentralizowanych systemów oracle odpornych na przejęcie kapitałowe oraz rozwiązanie konfliktów z zyskami ze stakingu. 

Te kwestie muszą zostać rozwiązane, aby osiągnąć długoterminową zrównoważoność i niezależność od tradycyjnych systemów finansowych.

Decentralizacja Oracle i kwestie zarządzania

Buterin podkreślił krytyczną potrzebę systemów oracle, które nie mogą być skompromitowane przez duże pule kapitału. Bez odpowiedniej decentralizacji protokoły muszą zapewnić, że koszty przejęcia przekraczają kapitalizację rynkową tokena. 

Ten wymóg wymusza ekstrakcję wartości powyżej stóp dyskontowych, ostatecznie szkodząc użytkownikom poprzez wyższe koszty.

Założyciel Ethereum powiązał to wyzwanie ze swoją ciągłą krytyką sfinansowanych modeli zarządzania. 

Twierdził, że tym systemom brakuje asymetrii obrony i ataku, co sprawia, że wysokie poziomy ekstrakcji są niezbędne dla stabilności. Ta fundamentalna słabość zagraża doświadczeniu użytkownika i jest sprzeczna z zasadami zdecentralizowanych finansów.

W poście na X, Buterin stwierdził swoje ciągłe wsparcie dla zdecentralizowanych organizacji autonomicznych pomimo tych wyzwań. 

Postrzega DAO jako niezbędne do utrzymania integralności protokołu. Struktura zarządzania determinuje, czy zdecentralizowane stablecoiny mogą oprzeć się próbom scentralizowanej kontroli.

Konkurencja zysków ze stakingu i potencjalne rozwiązania

Konkurencja ze strony zysków ze stakingu tworzy dodatkową presję na ekonomię stablecoinów. Buterin zauważył, że skutkuje to nieoptymalną stopą zwrotu wynoszącą kilka punktów procentowych rocznie. 

Ta luka sprawia, że zdecentralizowane stablecoiny są mniej atrakcyjne w porównaniu do alternatyw stakingu. Użytkownicy naturalnie kierują się w stronę opcji o wyższej rentowności, gdy istnieją alternatywy.

Buterin nakreślił trzy potencjalne podejścia do rozwiązania problemu zysków ze stakingu. Opcje obejmują obniżenie zysków ze stakingu do minimalnych poziomów hobbystycznych wynoszących około 0,2 procent. 

Inna ścieżka obejmuje tworzenie nowych kategorii stakingu o porównywalnych zyskach, ale zmniejszonym ryzyku slashingu. 

Trzecie podejście bada możliwość uczynienia stakingu podlegającego slashingowi zgodnym z wykorzystaniem zabezpieczenia. Każde rozwiązanie przedstawia odrębne kompromisy dla projektantów protokołów.

Współzałożyciel Ethereum ostrzegł, że ryzyka slashingu obejmują zarówno scenariusze samozaprzeczenia, jak i wycieku nieaktywności. 

To drugie dotyczy ataków cenzury 51 procent, które otrzymują niewystarczającą uwagę w obecnych dyskusjach. Zauważył również, że stablecoiny nie mogą polegać na stałych kwotach zabezpieczenia ETH podczas znaczących ruchów cenowych. 

Mechanizmy równoważenia stają się niezbędne, gdy wartości zabezpieczeń znacznie się wahają. Protokoły mogą przestać generować zyski ze stakingu, dopóki nie nastąpią działania naprawcze podczas ekstremalnych ruchów cenowych.

Jeśli chodzi o indeksy referencyjne, Buterin zasugerował wyjście poza śledzenie dolara amerykańskiego dla długoterminowej odporności. Chociaż powiązanie z dolarem działa w krótkim okresie, niezależność od tego punktu odniesienia jest zgodna z celami odporności państwa narodowego. 

W dłuższych ramach czasowych nawet umiarkowana inflacja dolara może podważyć stabilność stablecoinów. Branża musi opracować alternatywne punkty odniesienia, które zapewniają prawdziwą niezależność od tradycyjnych systemów walutowych.

Post Vitalik Buterin nakreśla trzy krytyczne problemy blokujące postęp zdecentralizowanych stablecoinów pojawił się najpierw na Blockonomi.