Dalio ostrzega: dolar czeka długoterminowy spadek, wypada gorzej od złota i juana – Czy to dobrze dla krypto?

Założyciel Bridgewater Associates Ray Dalio ostrzegł, że dolar amerykański stoi w obliczu trwałego długoterminowego osłabienia w stosunku do złota i głównych walut, przy czym 2025 rok stanowi, jego zdaniem, decydującą zmianę w globalnych przepływach kapitału.

Dolar spadł o 39% w stosunku do złota, jednocześnie tracąc 12% w stosunku do euro i 13% w stosunku do franka szwajcarskiego.

"Największą historią i największymi ruchami rynkowymi tego roku były rezultatem tego, że najsłabsze waluty fiducjarne spadały najbardziej, podczas gdy najsilniejsze/najtwardsze waluty umacniały się najbardziej," napisał Dalio w swoim podsumowaniu roku.

Jego analiza ujawnia, że złoto przyniosło zwrot 65% w ujęciu dolarowym, przewyższając S&P 500 o 47%.

"S&P spadł o 28% w ujęciu złoto-pieniężnym," zauważył. Akcje europejskie wyprzedziły akcje amerykańskie o 23%, a akcje chińskie o 21%, odzwierciedlając to, co Dalio opisuje jako "duże zmiany w przepływach, wartościach i w konsekwencji bogactwie z dala od USA."

Osłabienie dolara odzwierciedla strukturalne presje fiskalne

Spadek waluty wynika ze strukturalnych nierównowag fiskalnych i zmieniających się oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej.

"Duża kwota długu (prawie 10 bln USD) będzie musiała zostać przedłużona w przyszłości," napisał Dalio, ostrzegając, że jednoczesne luzowanie Fed w celu obniżenia realnych stóp procentowych sprawia, że "aktywa dłużne wyglądają nieatrakcyjnie, szczególnie na długim końcu krzywej."

Oczekuje on, że "dalsze stromienie krzywej rentowności wydaje się prawdopodobne."

Polityka administracji Trumpa potęguje te presje poprzez to, co Dalio nazywa "całkowitym agresywnym zakładem na kapitalizm", obejmującym stymulującą politykę fiskalną i zmniejszone regulacje w celu zwiększenia produkcji.

Chociaż środki te mają na celu rewitalizację produkcji, poszerzają luki majątkowe, ponieważ kapitaliści przejmują większość zysków.

"Kwestia wartości pieniądza, znana również jako kwestia przystępności cenowej, będzie prawdopodobnie kwestią polityczną numer jeden w przyszłym roku," przewidywał, spodziewając się, że przyczyni się to do strat Republikanów w Izbie Reprezentantów.

Zmiany geopolityczne przyspieszyły osłabienie dolara. "W 2025 roku nastąpiła wyraźna zmiana z multilateralizmu na unilateralizm," zauważył Dalio, zaznaczając, że podniosło to zagrożenia konfliktami i "przyczyniło się do zwiększonego wykorzystania zagrożeń ekonomicznych i sankcji, protekcjonizmu, deglobalizacji", jednocześnie wzmacniając popyt na złoto.

Stromienie krzywej rentowności sygnalizuje zmieniające się warunki finansowe

Amerykański rynek obligacji wszedł w 2026 rok z najstromszą krzywą rentowności od 2021 roku, a spread między dwuletnimi a 30-letnimi obligacjami skarbowymi osiągnął 140 punktów bazowych, zauważyli analitycy Bitfinex w swoim najnowszym raporcie.

Źródło: Raport Bitfinex

Dodali, że odzwierciedla to oczekiwania rynków na obniżki stóp polityki przy jednoczesnym wymaganiu wyższej rekompensaty za posiadanie długoterminowego długu rządowego w obliczu niepewności inflacyjnej i dużej emisji obligacji skarbowych.

Krzywa staje się bardziej stroma, gdy długoterminowe stopy rosną szybciej niż krótkoterminowe, tworząc to, co raport opisuje jako "wyższą premię terminową, utrzymującą się niepewność inflacyjną, dużą emisję obligacji skarbowych i rosnące obawy fiskalne."

Podczas gdy niższe stopy polityki sugerują akomodację, podwyższone długoterminowe rentowności nadal podnoszą koszty pożyczek w całej gospodarce, częściowo równoważąc ulgę z luzowania krótkoterminowego.

Dla akcji wyższe długoterminowe stopy dyskontowe ograniczają ekspansję wyceny, szczególnie dla akcji wzrostowych, których zyski leżą daleko w przyszłości.

Raport zauważa, że firmy z krótkoterminowymi przepływami pieniężnymi, siłą cenową i aktywami rzeczowymi radzą sobie lepiej w tym środowisku.

W takich czasach CEO Coinbase Brian Armstrong przedstawił Bitcoin jako wywierający konstruktywną presję na amerykańskich decydentów, aby utrzymali odpowiedzialność fiskalną.

"Bitcoin zapewnia kontrolę i równowagę dla dolara," powiedział w niedawnym podcaście Tetragrammaton.

Armstrong ostrzega również, że inflacja bez odpowiedniego wzrostu może kosztować dolara jego status waluty rezerwowej.

Rajd metali szlachetnych opóźnia wzrosty kryptowalut

Konsolidacja Bitcoin i Ethereum wiąże się z przepływem kapitału do metali szlachetnych w obliczu stresu geopolitycznego.

Rozmawiając z Cryptonews, Farzam Ehsani, współzałożyciel i CEO VALR, zauważa, że złoto wzrosło o 69%, a srebro wzrosło o 161% w ciągu ostatniego roku.

Długoterminowi posiadacze Bitcoin po raz pierwszy od lipca przestali sprzedawać, podczas gdy Ethereum wykazywał poprawiające się fundamenty, w tym wyczyszczoną kolejkę wyjścia ze stakingu i rekordową aktywność transakcyjną przy historycznie niskich opłatach.

"Obecny boczny ruch Bitcoin na tle rekordowych zysków złota i srebra przypomina 'ciszę przed burzą', po której zwykle następuje szerszy rajd rynku kryptowalut," powiedział Ehsani.

Przewiduje, że Bitcoin może osiągnąć 130 000 USD, a Ethereum 4 500 USD w I kwartale 2026 roku, gdy tylko momentum metali szlachetnych osłabnie, ze znacznie wyższym potencjałem wzrostu, jeśli złoto i srebro doświadczą ostrzejszych korekt.

Źródło: TradingView

W momencie publikacji Bitcoin jest notowany nieco powyżej 91 000 USD, spadając o prawie 1,5% w ciągu ostatnich 24 godzin.