Fed zmaga się z fałszywymi danymi i polityczną kontrolą przy planowaniu strategii stóp procentowych na 2026 rok

Fed wkracza w 2026 rok pod presją ze strony polityki, sądów, rynków i własnego kalendarza. Największy bank centralny na świecie zmaga się z niepewnością przywództwa, publicznymi atakami ze strony Donalda Trumpa oraz strategią stóp procentowych ograniczoną przez stabilny wzrost i uporczywą inflację.

Decydenci próbują planować nadchodzący rok po przeprowadzeniu trzech kolejnych obniżek stóp procentowych, jednocześnie mierząc się z głośniejszym sprzeciwem wewnątrz komitetu i rosnącą uwagą dotyczącą sposobu gromadzenia i wykorzystywania danych.

Te trzy obniżki teraz rzutują na każdą decyzję w 2026 roku. Oczekiwania solidnego wzrostu i utrzymujących się presji cenowych sprawiają, że uzasadnienie dalszych redukcji jest trudniejsze. Jasne jest to, że turbulencje z poprzedniego roku nie ustąpiły.

Kathy Bostjancic, główna ekonomistka w Nationwide, powiedziała, że uwaga nie zelżeje. "Będą reflektory. Będzie dużo intrygi", powiedziała Kathy. Dodała, że niepewność utrzymuje Fed "również na gorącym krześle".

Trump zaostrza presję w momencie, gdy zbiegają się terminy prawne i przywódcze

Miniony rok wciągnął Fed w konflikty, z którymi rzadko ma do czynienia. Gdy Donald Trump rozpoczynał swoją drugą kadencję w Białym Domu, wielokrotnie groził zwolnieniem przewodniczącego Jerome'a Powella z powodu tempa obniżek stóp.

W połowie roku kontrola skupiła się na przekroczeniach kosztów związanych z projektem renowacji waszyngtońskiej siedziby Fed. Pomiędzy tymi epizodami Trump dążył do usunięcia gubernator Lisy Cook w związku z zarzutami oszustwa hipotecznego, które nie zostały udowodnione i nigdy nie zostały formalnie postawione.

Wszystko to rozgrywało się, gdy administracja szukała następcy Powella. Jego kadencja przewodniczącego wygasa w maju, a sekretarz skarbu Scott Bessent przeprowadzał rozmowy kwalifikacyjne z nawet 11 kandydatami. Zegar tyka w styczniu. Rozprawy Sądu Najwyższego w dniu 21 stycznia ma zdecydować, czy Trump ma uprawnienia do usunięcia Lisy.

Tydzień później Federalny Komitet Otwartego Rynku spotyka się, aby głosować nad stopami procentowymi. Oczekuje się, że Trump ogłosi swój wybór przewodniczącego w tym miesiącu. Jerome nie powiedział, czy pozostanie w Radzie Gubernatorów, gdzie jego kadencja trwa do stycznia 2028 roku.

Odnotowano również liczne sprzeciwy przy ostatnich głosowaniach dotyczących stóp, a nowi prezesi regionalni, którzy mają dołączyć do FOMC, mają jastrzębią orientację, co oznacza, że prawdopodobnie będą opierać się dalszym obniżkom. "To wciąż trudna sytuacja dla Fed", powiedziała Kathy.

Dane, rynek pracy i AI komplikują planowanie stóp na 2026 rok

Pomimo zamieszania Wall Street oczekuje, że decydenci będą nadal pracować nad osiągnięciem neutralnej stopy bliskiej 3 procent. Stopa funduszy federalnych znajduje się około pół punktu procentowego powyżej tego, gdzie większość członków komitetu widzi ją w długim okresie.

Kathy powiedziała, że Jerome pomógł przeprowadzić trzy kolejne obniżki o ćwierć punktu i nie blokował działań. Przyszłe decyzje zależą od napływających danych. Spodziewa się dwóch obniżek, jednej około połowy roku i drugiej pod koniec roku.

Wykres punktowy komitetu wskazuje na jedną obniżkę. Mark Zandi, główny ekonomista w Moody's Analytics, i analitycy z Citigroup widzą słabość rynku pracy, która mogłaby wspierać trzy obniżki. Jerome i jego współpracownicy powiedzieli, że decyzje będą podążać za danymi, a nie presją polityczną.

Torsten Slok, główny ekonomista w Apollo Global Management, widzi mniej miejsca. Oczekuje tylko jednej redukcji. "Wiatry naprawdę zmieniają się dla gospodarki USA", powiedział Torsten w wywiadzie dla CNBC. Zauważył, że cła, inflacja i niepewność obciążały 2025 rok, podczas gdy bodźce fiskalne i bardziej stabilny rynek pracy teraz wspierają wzrost. "Pomyślne wiatry zaczynają się gromadzić i utrudniają Fed obniżanie stóp", powiedział.

Kolejną zmienną jest sztuczna inteligencja. Joseph Brusuelas, główny ekonomista w RSM, powiedział, że jej wpływ na produktywność i zatrudnienie ma znaczenie dla komunikacji polityki. "Fed w tym roku ma prawdziwe wyzwanie, jeśli chodzi o komunikowanie swojej strategii", powiedział Joseph, wskazując na duże inwestycje w zaawansowaną technologię.

Po powolnym początku 2026 roku gospodarka rozwijała się silnie w środkowych kwartałach i śledzi blisko 3 procent wzrostu pod koniec roku, na podstawie szacunków Fed z Atlanty.

Jeśli to czytasz, jesteś już z przodu. Pozostań tam z naszym newsletterem.