Skoncentrowana Płynność Market Making w DeFi

Wprowadzenie

Pojawienie się zdecentralizowanych finansów (DeFi) w 2008 roku w postaci Bitcoina ($BTC) zapoczątkowało nową erę w świecie gospodarki. Było to niebo dla tych, którzy szukali anonimowych transakcji i nie lubili ingerencji i nadzoru banków. Aprecjacja ceny $BTC przyciągnęła miliony dolarów i użytkowników do sieci. Jednak jeśli zwykła osoba chce być inwestorem lub uczestnikiem protokołu DeFi, powinna być wyposażona w wystarczającą wiedzę na temat tego, jak działa DeFi, zwłaszcza czym jest zautomatyzowane tworzenie rynku i skoncentrowane tworzenie rynku płynności.

Pule płynności i zautomatyzowani animatorzy rynku

Zanim przejdziemy do zrozumienia koncepcji skoncentrowanego tworzenia rynku płynności, musimy wiedzieć, czym właściwie jest tworzenie rynku. Ponieważ duża większość inwestorów kryptowalutowych handluje na scentralizowanych giełdach, znają oni koncepcję książek zleceń. Ale świat handlu jest zupełnie inny na zdecentralizowanych giełdach, które nie działają według książek zleceń. W każdym danym projekcie użytkownicy deponują dwa tokeny o równej wartości, na przykład $ETH i $USDT. Teraz mamy pulę płynności. Inteligentny kontrakt zwykle rozprowadza tę płynność w zakresie od $0 do nieskończoności w cenie, używając procedury zautomatyzowanego tworzenia rynku (AMM), która od lat jest standardem w świecie DeFi.

Skoncentrowani animatorzy rynku płynności

Używając puli płynności, inteligentny kontrakt projektu staje się albo zautomatyzowanym animatorem rynku (AMM), albo skoncentrowanym animatorem rynku płynności (CLMM). Skoncentrowani animatorzy rynku płynności to inteligentne kontrakty, które pozwalają użytkownikom rozprowadzać swoją płynność w określonym zakresie, aby zwiększyć efektywność zainwestowanego kapitału. Porównaj to z koncepcją zautomatyzowanego tworzenia rynku, które automatycznie rozprowadza płynność w szerokim zakresie i pozostawia użytkowników biernie czekających na niewielki dochód, który przychodzi w żółwim tempie.

Na przykład, załóżmy, że decydujesz się zostać dostawcą płynności w sieci Ethereum. Wpłacasz równą ilość $ETH i $USDT do sieci. Zamiast pozwolić inteligentnemu kontraktowi zdecydować, ile z twoich środków jest przydzielonych po jakiej cenie, kategorycznie określasz, że chcesz zakres cenowy między $2500 a $3000. Dopóki cena pozostaje w określonym zakresie, twoja płynność pozostaje w działaniu i nadal zarabiasz dochód za dostarczanie płynności na rynek.

Jak działają CLMM

W przykładzie wspomnianym w poprzednim akapicie cena $2500 to dolny tick, a $3000 to górny tick. W modelach CLMM ticki to granice, między którymi dostawca płynności chce rozprowadzić swoją płynność. Więc użytkownik musi określić górny i dolny tick podczas deponowania środków.

Skoncentrowani animatorzy rynku płynności działają, pozwalając użytkownikom wybrać określony zakres cenowy, w którym chcą, aby ich pieniądze były aktywne. Inteligentny kontrakt następnie używa ich środków tylko w tym zakresie, czyniąc kapitał bardziej użytecznym. Jeśli cena pozostaje w zakresie, pieniądze pomagają w transakcjach i zarabiają opłaty. Gdy cena osiąga krawędź lub wychodzi poza zakres, środki staną się niedostępne dla celów płynności. Użytkownicy mogą również zmienić swój zakres, aby śledzić rynek, ale może to kosztować opłaty.

Korzyści z CLMM

Optymalizacja płynności dla lepszych zwrotów

Inteligentne kontrakty zautomatyzowanego tworzenia rynku rozprowadzają twoją płynność równomiernie we wszystkich możliwych punktach cenowych. Biorąc ponownie pod uwagę wspomniany przykład, jeśli wybierzesz strategię zautomatyzowanego tworzenia rynku, tylko niewielka część twoich środków będzie aktywna, dopóki $ETH handluje między $2500 a $3000. Środki, które znajdują się poniżej lub powyżej tego zakresu cenowego, będą bierne, nie dając ci nic.

Przeciwnie, wszystkie twoje środki są w użyciu w określonym zakresie, jeśli wybierzesz metodę skoncentrowanego animatora rynku płynności. Twoje środki są bardziej efektywne, dając ci znacznie więcej zwrotów niż to, co dostałbyś z AMM.

Większa elastyczność i kontrola

Jest oczywiste, że dostawcy płynności otrzymują większą swobodę poprzez CLMM w porównaniu do AMM. Więcej opcji przekłada się na więcej możliwości zarabiania tokenów LP i więcej pieniędzy.

Zmniejszony poślizg

Gdy inteligentny kontrakt, zgodnie z instrukcją użytkownika, rozprowadza płynność w wąskim zakresie, inwestorzy rzadziej powodują gwałtowne wahania cen. Transakcje pozostaną tanie i płynne, jeśli większość dostawców płynności będzie trzymać się strategii CLMM, ponieważ jest mniej lub w ogóle nie ma płynności dostępnej w ekstremalnych punktach cenowych.

Ryzyko związane z używaniem CLMM

Gwałtowne ruchy cenowe

Skuteczność CLMM jest w dużym stopniu zależna od tego, czy cena pozostaje w określonym zakresie, czy nie. Użytkownik zarabia dobrze, jeśli cena tam pozostaje, ale jeśli przekroczy zakres, środki są automatycznie konwertowane na jeden token. Na przykład wpłaciłeś $ETH i $USDT w równej kwocie jako płynność, ale poinstruowałeś inteligentny kontrakt, aby udostępnić twoją płynność tylko między określonym zakresem cenowym. Gdy cena porusza się powyżej twojego zakresu, wszystkie twoje $ETH są konwertowane na $USDT i przestajesz zarabiać w postaci tokenów LP i opłat. Jeśli cena spadnie poniżej dolnego ticka, wszystkie twoje $USDT są konwertowane na $ETH.

Strata niepermanentna

Możesz ponieść stratę, będąc dostawcą płynności w modelach CLMM, jeśli ceny poruszą się poniżej określonego zakresu, chociaż strata jest niepermanentna.  Strata niepermanentna oznacza, że musisz ponieść stratę tylko wtedy, gdy zdecydujesz się wycofać swoje środki z puli płynności. Jeśli zdecydujesz się tam pozostawić środki, a ceny wrócą do zakresu, nie ponosisz żadnej straty.

Stałe monitorowanie cen

Częste monitorowanie rynku to kolejna pułapka CLMM. W AMM, chociaż zarabiasz mniej, a twój kapitał staje się mniej efektywny, ponieważ twoja płynność jest szeroko rozprowadzona, nie musisz martwić się o ceny wychodzące poza twój zakres. CLMM wymagają od ciebie analizy rynku i podjęcia decyzji o strategii. Niektórzy użytkownicy nawet używają strategii teorii gier do optymalizacji swoich pozycji, aktualizując je często na podstawie ruchów rynkowych.

Podsumowanie

Skoncentrowane tworzenie rynku płynności przekształciło sposób, w jaki płynność jest wdrażana w DeFi, priorytetowo traktując efektywność kapitału i kontrolę użytkownika. Pozwalając dostawcom płynności działać w określonych zakresach cenowych, CLMM mogą zapewnić wyższe zyski, niższy poślizg i bardziej efektywne rynki w porównaniu z tradycyjnymi AMM. Jednak te korzyści wiążą się z kompromisami, w tym potrzebą aktywnego zarządzania, narażeniem na gwałtowne ruchy cenowe i ryzykiem straty niepermanentnej. Ogólnie rzecz biorąc, CLMM są najbardziej odpowiednie dla poinformowanych uczestników, którzy są gotowi uważnie monitorować rynki w zamian za lepsze zwroty i elastyczność.