Rynki srebra (XAG) wkraczają w kluczowy tydzień po tym, jak Chicago Mercantile Exchange (CME) ogłosiła drugą podwyżkę depozytu zabezpieczającego w ciągu zaledwie dwóch tygodni, obowiązującą od poniedziałku 29 grudnia.
Giełda podniosła wymóg początkowego depozytu zabezpieczającego dla kontraktu futures na srebro z marca 2026 roku do około 25 000 USD, w porównaniu z 20 000 USD z początku tego miesiąca, zwiększając presję na traderów wykorzystujących dźwignię finansową, gdy ceny utrzymują się w pobliżu wieloletnich maksimów.
Sponsorowane
Sponsorowane
Podwyżka depozytu zabezpieczającego na srebro CME wchodzi w życie w poniedziałek, gdy traderzy obserwują historyczne analogie i napięcia na rynku fizycznym
Decyzja wywołała intensywną debatę na temat tego, czy rajd srebra jest przegrzany, czy po prostu wchodzi w niestabilną fazę konsolidacji napędzaną strukturalnym stresem podażowym i globalnymi przepływami kapitału.
Inwestor kryptowalutowy i analityk makroekonomiczny Qinbafrank ostrzegł, że działania CME przywołują wspomnienia dwóch kluczowych szczytów srebra w 1980 i 2011 roku.
W obu przypadkach agresywne podwyżki depozytów zabezpieczających nastąpiły w pobliżu szczytów historycznych rajdów i wywołały przymusowe zmniejszanie dźwigni finansowej.
- W 2011 roku srebro wzrosło z 8,50 USD do 50 USD, napędzane zerowymi stopami procentowymi, luzowaniem ilościowym i kryzysem zadłużenia europejskiego.
Gdy ceny osiągnęły szczyt, CME podniosła depozyty zabezpieczające pięć razy w ciągu dziewięciu dni, zmuszając fundusze wykorzystujące dźwignię do wyjścia z rynku futures i powodując spadek srebra o prawie 30% w ciągu kilku tygodni.
- Epizod z 1980 roku był jeszcze poważniejszy. Bracia Hunt zgromadzili ponad 200 milionów uncji srebra, wykorzystując kontrakty futures do podniesienia cen blisko 50 USD.
Sponsorowane
Sponsorowane
Wprowadzenie przez CME "Silver Rule 7", która faktycznie wyeliminowała dźwignię finansową, w połączeniu z podwyżkami stóp procentowych Paula Volckera, zmiażdżyło rajd i doprowadziło Huntów do bankructwa.
Choć obecna interwencja jest mniej agresywna, Qinbafrank ostrzega, że podnoszenie depozytów zabezpieczających nadal zmniejsza dźwignię finansową. Zmusza to traderów do zaangażowania większego kapitału lub zamknięcia pozycji, często niezależnie od długoterminowego przekonania.
Fizyczne kontra papierowe: rosnący rozdźwięk
W przeciwieństwie do poprzednich cykli zdominowanych przez spekulacje, dzisiejszy rajd srebra jest wspierany przez zaostrzającą się podaż fizyczną. Chiny, które kontrolują 60%–70% światowego rynku rafinowanego srebra, planują wprowadzić system licencjonowania eksportu srebra od 1 stycznia 2026 roku.
Ten ruch ograniczyłby sprzedaż zagraniczną do dużych, certyfikowanych przez państwo producentów. Zapasy COMEX podobno spadły o około 70% w ciągu pięciu lat, podczas gdy krajowe chińskie zapasy srebra są bliskie najniższym poziomom od dekady.
Sponsorowane
Sponsorowane
Analitycy zauważają, że zwiększyło to lukę między papierowym srebrem a fizycznym metalem, co znajduje odzwierciedlenie w głęboko ujemnych stopach swap na srebro, a nabywcy coraz częściej żądają rzeczywistej dostawy.
Nierównowaga stała się tak wyraźna, że jedyny chiński fundusz srebrny niedawno wstrzymał nowe wpływy detaliczne po tym, jak ceny wzrosły znacznie powyżej wartości jego bazowych aktywów.
To podkreśla spekulacyjną nadmierność nałożoną na rzeczywiste ograniczenia podażowe.
Popyt przemysłowy wspiera scenariusz zwyżkowy, ale z ograniczeniami
Rozszerzająca się rola srebra w pojazdach elektrycznych, chipach AI i panelach słonecznych nadal wspiera popyt. Sama produkcja solarna stanowi obecnie znaczący udział w rocznym zużyciu srebra.
Sponsorowane
Sponsorowane
Jednak analitycy ostrzegają, że ceny w pobliżu 134 USD za uncję zlikwidowałyby zyski operacyjne w całej branży solarnej, potencjalnie spowalniając jej adopcję.
Jednocześnie krytycy twierdzą, że część obecnego wzrostu przypomina ściskanie na rynku futures, z ograniczonymi zapasami możliwymi do dostarczenia wspierającymi przewymiarowany rynek papierowy.
Gdy podwyżka depozytu zabezpieczającego wchodzi w życie w poniedziałek, fundusze hedgingowe stoją przed rebalansowaniem na koniec roku, zbliżają się korekty indeksów towarowych, a szersza zmienność rynkowa rośnie.
Sprzedaż z dźwignią przytłaczająca kupno fizyczne lub jedynie wypłukiwanie nadmiernej spekulacji mogą zadecydować o następnym głównym ruchu srebra.
W okresie poprzedzającym podwyżkę depozytu zabezpieczającego na srebro przez CME, srebro znajduje się zatem na rozdrożu, gdzie zderzają się historia, dźwignia finansowa i rzeczywisty niedobór. To sprawia, że nadchodzące sesje są kluczowe dla traderów po obu stronach rynku.
Źródło: https://beincrypto.com/cme-silver-margin-hike-market-supply-analysis/
