Strukturalne odwrócenie TGE: Czy to „zobowiązanie" do zlikwidowania, czy „aktywo" do pozostawienia?

Przez długi czas TGE (Token Generation Event) był uważany za „linię mety" dla krypto. Jednak po serii załamań narracji i wyczerpania płynności, ta logika przechodzi strukturalne odwrócenie.

Wraz z wprowadzeniem środków regulacyjnych i zaangażowaniem interesariuszy instytucjonalnych, możemy być na progu jeszcze większej fali transakcji TGE.

Zbliżając się do 2026 roku, jesteśmy w krytycznym momencie na rynku Crypto.

W tym kontekście rynkowym TGE stało się „ceremonią dojrzewania" dla każdego projektu, pełną zarówno oczekiwań, jak i niezwykle bolesną.

W tym cyklu, gdy obserwujemy i dyskutujemy o znaczeniu, liczbie, częstotliwości i zmianach wydarzeń TGE (Token Generation Event), zauważymy, że Crypto przechodzi od „odkrywania wyceny" do „odkrywania wartości".

2025-2026: Wielki rok dla TGE i prognozy strukturalne

Napędzany przez czynniki takie jak szczegóły regulacyjne (takie jak amerykańska SEC i unijna MiCA) oraz przewidywania cykli rynków kapitałowych, rok 2026 z dużym prawdopodobieństwem będzie „rokiem przełomu" dla TGE.

Z perspektywy makro, zwiększona jasność regulacji i dojrzałość produktów instytucjonalnych, takich jak ETF-y i kontrakty terminowe, oznaczają, że „rytm makro" wydarzenia TGE zapewnia szeroki zakres czasowy dla odpowiedzi na pytanie „Kiedy jest odpowiedni moment na TGE?"

Pod koniec 2025 roku widzieliśmy wiele projektów skupiających się na zgodnych strukturach tokenów i wcześniejszym zabezpieczaniu inwestorów; kilka projektów również proaktywnie przełożyło swoje premiery na 2026 rok, co sugeruje oczekiwanie na okno rynkowe w tym roku. Oznacza to, że rok 2026 może być okresem szczytowej emisji, stając się oknem dla TGE i uwolnienia płynności, z liczbą TGE, która ma wzrosnąć o 15%–30% w porównaniu z 2025 rokiem.

Jednak wzrost liczby TGE nie oznacza, że okazje są wszędzie.

Rok 2026 to „wielki rok podaży". Wtedy będziemy mieli do czynienia z odblokowaniem dużej liczby starych projektów, zaległościami opóźnionych TGE z lat 2024-2025 oraz TGE możliwych nowych projektów narracyjnych. W takim przypadku tolerancja rynku na „nowe TGE" spadnie.

Z jednej strony następuje wejście bardziej zgodnych i zinstytucjonalizowanych projektów; z drugiej strony występuje skrajny niedobór płynności spowodowany koncentracją nowych projektów na TGE.

Z bardziej mezo-poziomowej perspektywy, rok 2026 może przynieść podwójną poprawę zarówno w ilości, jak i jakości TGE, ale ta „poprawa" będzie towarzyszyć dramatycznym wahaniom.

Na poziomie mikro, natura TGE uległa zmianie. W przeszłości TGE można było zdefiniować jako działanie marketingowe, w którym „korzyści przewyższają koszty":

• Koszty: Presja airdropów, płynność częściowo wycofywana przez CEX oraz przewidywalna ogromna presja sprzedażowa w krótkim okresie.

• Korzyści: Uwaga rynku, reputacja marki, wcześni użytkownicy.

Obecnie uwaga rynku jest rozproszona, a koszty i trudności w budowaniu marki rosną. Wcześni użytkownicy nie interesują się samym produktem, ale tylko monetyzacją tokenów i są silnie uzależnieni od zachęt. Oznacza to, że koszty i korzyści TGE przeszły strukturalne odwrócenie.

Podejście „Token najpierw, produkt później" stopniowo staje się nieskuteczne.

W porównaniu z poprzednimi cyklami, publiczne blockchainy opierają się na tokenach i wielkich narracjach, aby zbudować przewagę dystrybucyjną, następnie kierują ruch do ekosystemu i ostatecznie realizują aplikację.

Ta ścieżka zawodzi:

• Narracje wymagają PMF (Product-Market Fit): Płynność nie podąża już ślepo za narracjami, ale musi „odróżniać prawdę od fałszu". Jeśli TGE zostanie przeprowadzone przed osiągnięciem PMF, token staje się bardziej jak drogi dług, który trzeba spłacić; przed i po TGE, energia i morale zespołu mogą być wyczerpane przez wewnętrzne tarcia.

• Efekt zimnego startu w tym samym sektorze stopniowo się rozcieńcza: W przyszłości zimne starty oparte na tokenach mogą być skuteczne tylko dla pionierów w sektorze (patrz: czołowe publiczne blockchainy, które mogą przejść przez cykle, oraz Hyperliquid w sektorze Perp DEX). Dla wielu naśladowców, którzy podążają, uwaga zostanie szybko rozcieńczona, a płynność nie wzrośnie wykładniczo.

• Cele giełdy i zespołu projektowego nie są zgodne: główną działalnością giełdy są opłaty transakcyjne, a jej celem jest pozyskanie jak największej liczby aktywów; jednak jeśli zespół projektowy dąży do długoterminowego rozwoju, te dwa cele nie są kompatybilne. TGE nie było jedynie kampanią marketingową, ale także testem wytrzymałościowym dla całego zespołu.

Jeśli rok 2026 jest rokiem ostrej konkurencji, jak zespoły projektowe powinny postrzegać TGE?

• Narracja to konsensus, a nie parametry techniczne: Nie skupiaj się zbytnio na parametrach technicznych TPS czy ZK-rollup. Musisz odpowiedzieć: Jaki jest „konsensus" społeczności, lub „religia"? I jak produkt rozwiązuje konkretne problemy?

• Społeczność zalążkowa: Pierwszych 100 prawdziwych użytkowników jest ważniejszych niż pierwszych 100 posiadaczy. Można to zobaczyć w wielu społecznościach technicznych: te osoby mają tendencję do udzielania najbardziej autentycznych opinii i sugestii dotyczących produktu oraz testowania Product-Market Fit (PMF) przy niskich kosztach.

• Strategie zrównoważone po TGE: Gdy większość projektów zawodzi z powodu efektu „sprzedaj hype" związanego z notowaniem, projekty potrzebują zrównoważonego planowania. Na przykład, zachować zasoby marketingowe i przejść od „napędzanego oczekiwaniami" do „napędzanego wydarzeniami"; zbudować prawdziwy ekosystem poprzez programy takie jak Grants; oraz zapewniać dobrą głębokość na dłuższą metę, itd.

• Dynamiczna równowaga modelu ekonomicznego: Rozsądny mechanizm odblokowywania w celu zmniejszenia początkowej presji sprzedażowej; naśladowanie udanych projektów na rynku wtórnym, wykorzystując realne przychody generowane przez produkt do odkupu tokenów, zapewniając, że wsparcie wartości nie zależy od nastrojów.

Przyszłe projekty muszą być starannie zaplanowane w takich obszarach, jak dostarczenie produktu, projektowanie ekonomii tokenów, timing rynkowy, budowanie społeczności, zróżnicowana narracja i przejrzystość zgodności, aby wyróżnić się podczas nadchodzącego intensywnego okresu TGE.

Podsumowanie: Zasady przetrwania na rok 2026

Porażka niektórych TGE nie wynika z jakości produktu czy doświadczenia zespołu, ale z braku odporności zespołu w obliczu kontroli rynkowej, konkurencji konkurentów i zmieniających się narracji. Zostały one uruchomione w pośpiechu bez przygotowania na otwartą konkurencję rynkową i zmiany narracyjne.

W 2026 roku rynek bardzo prawdopodobnie wpadnie w cykl „intensywnej emisji TGE, wahań i załamania wartości oraz dostosowania i przekształcenia rynku", a ci, którzy ślepo gonią za wysokimi cenami, ostatecznie staną przed trudnościami wyczerpania płynności.

To, co należy uznać, to że tokeny nie są już synonimem wzrostu, a narracje nie mogą tworzyć wartości z niczego.

Udane TGE nie jest mierzone przez notowania i zmienność, ale przez to, czy zespół ma zdolność do spłacenia swoich „długów" przed TGE, to znaczy, czy znalazł Product-Market Fit (PMF), który może generować ciągłe przepływy pieniężne lub prawdziwych użytkowników.

Ta brutalna transformacja w kierunku wartości jest w istocie samo-oczyszczeniem rynku i tworzy również bardziej żyzny grunt dla myślicieli długoterminowych.