Cipher Mining wchodzi na hurtowy rynek energii w USA dzięki przejęciu centrum danych w Ohio

Przejęcie daje Cipher bezpośredni dostęp do PJM Interconnection, największego hurtowego rynku energii elektrycznej w Stanach Zjednoczonych.

Strategiczne wejście na rynek PJM

Lokalizacja w Ohio obejmuje 195 akrów ziemi z zabezpieczoną mocą od AEP Ohio, dostawcy usług użyteczności publicznej obsługującego prawie 1,5 miliona klientów w całym stanie. Wszystkie umowy o świadczenie usług użyteczności publicznej i zatwierdzenia połączeń są już na miejscu, co pozwala na uruchomienie obiektu w czwartym kwartale 2027 roku.

PJM Interconnection obsługuje największy w kraju hurtowy rynek energii elektrycznej, obsługując ponad 65 milionów ludzi w 13 stanach i Dystrykcie Kolumbii. Rynek zarządza ponad 183 000 megawatami mocy wytwórczych i 88 000 mil linii przesyłowych.

Tyler Page, CEO Cipher Mining, powiedział w ogłoszeniu, że „hiperskalery napędzają bezprecedensowy popyt na lokalizacje na dużą skalę". Dodał, że nowa lokalizacja na nowym rynku energii daje firmie dodatkową zdolność do rozszerzenia działalności hostingowej w zakresie obliczeń o wysokiej wydajności (HPC), jednocześnie poszerzając zasięg geograficzny.

Źródło: @CipherInc

Dzięki temu przejęciu, pipeline rozwojowy Cipher wynosi teraz łącznie 3,4 gigawata na ośmiu lokalizacjach. Firma specjalnie zaprojektowała lokalizację Ulysses dla aplikacji HPC, powołując się na jej powierzchnię, harmonogram uruchomienia, zróżnicowane ścieżki światłowodowe i bliskość głównego obszaru metropolitalnego.

Od kopania Bitcoin do infrastruktury AI

Cipher Mining rozpoczęła jako firma zajmująca się kopaniem Bitcoin, ale szybko przekształciła się w dostawcę infrastruktury AI przez cały 2025 rok. Firma prowadzi cztery centra danych do kopania Bitcoin w Teksasie i wydobyła około 689 Bitcoin w trzecim kwartale 2025 roku, z własnym hashrate wydobywczym wynoszącym około 23,6 exahasha na sekundę.

Jednak przyszłość firmy koncentruje się teraz w dużej mierze na hostowaniu obciążeń obliczeniowych o wysokiej wydajności dla aplikacji sztucznej inteligencji. We wrześniu 2025 roku Cipher podpisał 10-letnią umowę z platformą chmurową AI Fluidstack o wartości około 3 miliardów dolarów. Google poparło tę transakcję, gwarantując 1,4 miliarda dolarów zobowiązań Fluidstack i otrzymując warranty na około 24 miliony akcji Cipher, co daje Google około 5,4% udziału.

Firma rozszerzyła to partnerstwo w listopadzie 2025 roku, dodając kolejne 56 megawatów w swojej lokalizacji Barber Lake w Teksasie, co stanowi około 830 milionów dolarów dodatkowych przychodów kontraktowych. Fluidstack dzierżawi teraz całą moc 300 megawatów w Barber Lake.

Partnerstwa z głównymi dostawcami chmury

Transformacja Cipher przyspieszyła w listopadzie 2025 roku, kiedy firma ogłosiła 15-letnią umowę najmu o wartości 5,5 miliarda dolarów z Amazon Web Services w celu zapewnienia przestrzeni i zasilania dla obciążeń AI. Firma dostarczy 300 megawatów mocy obliczeniowej do końca 2026 roku, przy czym pierwsza faza rozpocznie się w lipcu 2026 roku.

Firma zabezpieczyła również większościowy udział we wspólnym przedsięwzięciu w celu rozwoju lokalizacji o mocy 1 gigawata w zachodnim Teksasie o nazwie „Colchis", planowanej do ukończenia w 2028 roku. We wszystkich swoich umowach hostingowych AI z Fluidstack, Google i AWS, Cipher zabezpieczyła około 8,5 miliarda do 9 miliardów dolarów w przychodach kontraktowych.

Ten zwrot odzwierciedla szerszy trend w branży. Wiele firm zajmujących się kopaniem Bitcoin podpisało podobne umowy z głównymi firmami technologicznymi w 2025 roku, w tym umowę IREN o wartości 9,7 miliarda dolarów z Microsoft i partnerstwo TeraWulf z Fluidstack wspierane przez Google.

Analitycy z Macquarie przyznali oceny „outperform" kilku górnikom, w tym Cipher, podkreślając przejście z operacji kryptowalutowych do modeli AI i HPC. Firma zauważyła, że napędzani AI górnicy Bitcoin osiągają lepsze wyniki w miarę wzrostu zaufania do centrów danych pomimo zmienności Bitcoin.

Wyniki finansowe i pozycja rynkowa

Cipher Mining odnotował przychody w trzecim kwartale 2025 roku w wysokości około 72 milionów dolarów, co stanowi 65% wzrost w porównaniu z drugim kwartałem. Skorygowane zyski firmy osiągnęły 41 milionów dolarów, czyli 0,10 dolara na rozwodnioną akcję. Jej pozycja gotówkowa znacznie się poprawiła, wzrastając z 63 milionów dolarów w drugim kwartale do około 1,2 miliarda dolarów w trzecim kwartale po zakończeniu oferty obligacji zamiennych, która przyniosła około 1,3 miliarda dolarów wpływów brutto.

Firma zakończyła również dodatkową ofertę nadrzędnych zabezpieczonych obligacji o wartości 333 milionów dolarów w listopadzie 2025 roku w celu sfinansowania rozszerzających się operacji.

Akcje Cipher wykazały znaczną zmienność przez cały 2025 rok. Akcje wzrosły o 362,89% w okresie sześciu miesięcy według danych finansowych, chociaż pozostają około 36% poniżej ich 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 25,52 dolara osiągniętego 5 listopada 2025 roku. W dniu ogłoszenia przejęcia Ohio, akcje były notowane na poziomie około 16,30 dolara, nieznacznie niżej w porównaniu z poprzednią sesją.

Analitycy pozostają optymistyczni co do transformacji Cipher. Compass Point potwierdził swoją ocenę Kup z docelową ceną 28 dolarów, co stanowi około 72% potencjału wzrostu. Inne firmy, w tym Canaccord Genuity i H.C. Wainwright, utrzymują oceny Kup z celami w zakresie od 27 do 30 dolarów.

Transformacja w całej branży

Przejście od kopania Bitcoin do hostingu infrastruktury AI odpowiada na fundamentalne wyzwania stojące przed branżą wydobywczą. Górnicy Bitcoin borykają się z rosnącą presją ze strony rosnących kosztów energii, wydatków na sprzęt i okresowych cięć nagród Bitcoin, które zmniejszają przychody z wydobycia. Ostatnie zdarzenie halvingu w kwietniu 2024 roku zmniejszyło nagrody za blok o połowę, utrudniając operacje.

Infrastruktura AI, w przeciwieństwie, oferuje bardziej przewidywalne przychody dzięki długoterminowym kontraktom obejmującym od 10 do 15 lat. Firmy technologiczne potrzebują ogromnych ilości mocy obliczeniowej do szkolenia i uruchamiania modeli AI, tworząc bezprecedensowy popyt na pojemność centrów danych.

Firmy takie jak Cipher mogą przekształcić swoje istniejące obiekty, infrastrukturę energetyczną i wiedzę techniczną dla aplikacji sztucznej inteligencji zamiast kopania kryptowalut. Ich doświadczenie w zarządzaniu kontraktami energetycznymi na dużą skalę i infrastrukturą obliczeniową czyni je atrakcyjnymi partnerami dla hiperskalerów, takich jak Google, AWS i Microsoft.

Jednak realizacja tych projektów wymaga znacznego kapitału początkowego. Koszty projektu szacuje się na 9 do 11 milionów dolarów na megawat krytycznego obciążenia obliczeniowego, co oznacza, że lokalizacja o mocy 200 megawatów w Ohio może wymagać od 1,8 miliarda do 2,2 miliarda dolarów całkowitej inwestycji.

Lokalizacja lokalizacji Ohio na rynku PJM może osiągnąć premię cenową ze względu na wysoką koncentrację popytu końcowego w regionie. Lokalizacja nie będzie generować przychodów do końca 2027 roku, ale dodaje strategiczną zdolność dla przyszłych kontraktów HPC na jednym z najcenniejszych rynków energii w kraju.

Gra o władzę

Przejęcie Ohio przez Cipher Mining reprezentuje coś więcej niż ekspansję geograficzną. Firma stawia na to, że jej transformacja z górnika Bitcoin na dostawcę infrastruktury AI stworzy długoterminową wartość w miarę jak sztuczna inteligencja przekształca infrastrukturę technologiczną. Z prawie 9 miliardami dolarów w przychodach kontraktowych i 3,4-gigawatowym pipeline rozwojowym, Cipher umieścił się na przecięciu dwóch najbardziej wymagających branż technologicznych: kryptowaluty i sztucznej inteligencji. To, czy ta strategia odniesie sukces, zależy od zdolności firmy do realizacji ambitnego harmonogramu budowy przy jednoczesnym zarządzaniu znacznymi wymogami kapitałowymi budowy centrów danych na dużą skalę.