Ubezpieczenia w Hongkongu rozszerzą działalność na kryptowaluty i infrastrukturę zgodnie z nowymi zasadami ryzyka

Regulatorzy w Hongkongu przygotowują szeroką przebudowę systemu ubezpieczeniowego, łącząc opłaty za ryzyko kryptowalutowe z nowymi zachętami do inwestycji infrastrukturalnych.

Nowe zasady kapitałowe dla aktywów kryptowalutowych i stablecoinów

Urząd Ubezpieczeń Hongkongu przedstawił projekt zasad, które pozwoliłyby ubezpieczycielom na bezpośrednie inwestowanie w kryptowaluty i projekty infrastrukturalne. Jednak wszystkie aktywa kryptowalutowe podlegałyby 100% opłacie kapitałowej za ryzyko w celu zabezpieczenia stabilności bilansów ubezpieczeniowych.

Zgodnie z prezentacją cytowaną przez Bloomberg, regulator planuje zastosować pełną opłatę kapitałową do tokenów cyfrowych ze względu na ich znaczną zmienność. Ponadto ramy regulacyjne wprowadzają wyraźne rozróżnienie między różnymi kategoriami aktywów cyfrowych, ustalając dostosowane parametry ryzyka dla każdej grupy.

Stablecoiny otrzymają zróżnicowane traktowanie w ramach systemu. Ich opłaty za ryzyko będą powiązane z parytym waluty fiducjarnej, który śledzą, zamiast stosowania jednolitej stawki 100%. Jednak tylko stablecoiny regulowane w Hongkongu będą bezpośrednio objęte tym podejściem, co podkreśla jurysdykcyjny charakter propozycji.

Przegląd regulacyjny i harmonogram konsultacji

Regulator ubezpieczeniowy przedstawił swój plan 4 grudnia, w ramach szerszego przeglądu ram kapitałowych opartych na ryzyku, który rozpoczął się wcześniej w tym roku. Rzecznik powiedział, że przedsięwzięcie ma „główny cel wspierania branży ubezpieczeniowej i szerszego rozwoju gospodarczego", łącząc nadzór ostrożnościowy z polityką wzrostu.

Obecnie organ wciąż zbiera opinie uczestników branży przed otwarciem formalnych konsultacji. Rzecznik potwierdził, że są „na etapie zbierania opinii branży" i przejdą do procesu publicznego po ocenie wstępnych uwag.

Projekt harmonogramu przewiduje trzymiesięczne konsultacje publiczne trwające od lutego do kwietnia, po których nastąpią wnioski legislacyjne. Ponadto to okno pozwoli ubezpieczycielom, inwestorom i innym interesariuszom na szczegółową analizę takich kwestii jak opłata za ryzyko kryptowalutowe w ubezpieczeniach i traktowanie różnych struktur stablecoinów.

Władze Hongkongu nadal pozycjonują miasto jako wiodącyHub finansów cyfrowych w Azji. Jego organ monetarny spodziewa się zatwierdzenia pierwszych licencji na stablecoiny na początku 2025 roku, a te nowe ramy ubezpieczeniowe mają funkcjonować obok rozwijającej się architektury polityki kryptowalutowej Hongkongu.

Zakres ram inwestycyjnych w aktywa cyfrowe

Zgodnie z propozycją, zasoby kryptowalutowe w bilansach ubezpieczycieli podlegałyby 100% opłacie kapitałowej, odzwierciedlającej ich profil ryzyka. Należy jednak zauważyć, że stablecoiny powiązane z głównymi walutami, takimi jak dolar amerykański lub dolar hongkoński, będą miały opłaty za ryzyko dostosowane do tych walut bazowych, uwzględniając niższą zmienność w większości warunków rynkowych.

Regulator podkreśla, że te zasady mają na celu zapewnienie firmom elastyczności przy jednoczesnym zachowaniu ochrony posiadaczy polis. Ponadto wyznaczono wyraźną granicę między regulowanymi stablecoinami a nieregulowanymi aktywami cyfrowymi, przy czym tylko te pierwsze kwalifikują się do skalibrowanego traktowania kapitałowego.

Te rozwijające się ramy dla ubezpieczeń w Hongkongu wyraźnie łączą inwestycje w aktywa cyfrowe z szerszymi celami gospodarczymi. Mają na celu skierowanie części znacznej bazy kapitałowej sektora do obszarów priorytetowych, jednocześnie stosując ścisłe zasady kapitałowe do zarządzania potencjalnym ryzykiem spadkowym z ekspozycji kryptowalutowej.

Zachęty inwestycyjne w infrastrukturę dla ubezpieczycieli

Propozycje wykraczają poza kryptowaluty i obejmują równoległy system skoncentrowany na zachętach do inwestycji infrastrukturalnych. Ubezpieczyciele, którzy alokują kapitał do kwalifikujących się projektów w Hongkongu lub Chinach kontynentalnych, mogą otrzymać korzystniejsze traktowanie kapitałowe, skutecznie obniżając koszt takich inwestycji w ich bilansach.

Projekty notowane lub emitowane w ramach centrum finansowego będą kwalifikowały się do tych korzyści. Ponadto ramy wyróżniają rozwój Northern Metropolis jako flagową możliwość. Nowe osiedla miejskie i wyznaczone programy odnowy miejskiej są również uwzględnione wśród potencjalnych beneficjentów.

Hongkong boryka się z ograniczeniami budżetowymi, nawet gdy realizuje ambitne cele infrastrukturalne. Rząd poszukuje zatem głębszego zaangażowania sektora prywatnego w Northern Metropolis, planowanym centrum technologii i innowacji położonym w pobliżu granicy z Chinami kontynentalnymi. Jednak Urząd Ubezpieczeń podkreśla, że utrzymuje niezależność regulacyjną i nie wykonuje po prostu dyrektyw rządowych.

Reakcje branży i wezwania do szerszego zakresu

Uczestnicy rynku już przekazali wstępne opinie dotyczące zarówno propozycji dotyczących aktywów cyfrowych, jak i infrastruktury. Według osób zaznajomionych z dyskusjami, kilka firm argumentowało, że obecna lista infrastrukturalna jest zbyt wąska i zwróciło się o rozszerzoną kwalifikowalność w szerszym zakresie sektorów.

Niektórzy ubezpieczyciele chcą zobaczyć bardziej zróżnicowane menu projektów, które mogą wchłonąć kapitał długoterminowy. Ponadto chcą jasności co do tego, jak będą kalibrowane zachęty kapitałowe i czy przyszłe przeglądy mogą dostosować opłaty za ryzyko, jeśli zmieni się wydajność projektu lub warunki makroekonomiczne.

Wyzwaniem regulatora będzie zrównoważenie zabezpieczeń ostrożnościowych z atrakcyjnymi zwrotami dla zobowiązań długoterminowych, takich jak polisy na życie i produkty emerytalne. Należy jednak zauważyć, że nowe ramy mogą otworzyć dodatkowe kierunki inwestycyjne w czasie, gdy rentowność obligacji i rynki akcji pozostają niestabilne.

Skala sektora ubezpieczeniowego i potencjalne przepływy kapitału

Skala lokalnego rynku ubezpieczeniowego podkreśla potencjalny wpływ tych reform. Na czerwiec, Hongkong gościł 158 autoryzowanych ubezpieczycieli, obejmujących działalność na życie, ogólną i kompozytową. Branża wygenerowała około 635 miliardów HK$ składek brutto w 2024 roku, stanowiąc główną pulę kapitału instytucjonalnego.

Nawet skromna alokacja z tej bazy składek do aktywów cyfrowych lub infrastruktury może przełożyć się na znaczące przepływy. Ponadto proponowane opłaty za ryzyko i zachęty mają na celu skierowanie tych przepływów do projektów i aktywów zgodnych z celami polityki publicznej.

Chociaż konsultacje są nadal w toku, ubezpieczyciele już oceniają, jak zasady mogą przekształcić długoterminowe strategie inwestycyjne. Wewnętrzne zespoły oceniają potencjalne przebalansowanie portfela, od tradycyjnych instrumentów o stałym dochodzie w kierunku regulowanej ekspozycji kryptowalutowej i kwalifikującej się infrastruktury.

Kolejne kroki dla polityki i rozwoju rynku

Po zakończeniu konsultacji publicznych między lutym a kwietniem, Urząd Ubezpieczeń planuje doprecyzować swoje propozycje i przedłożyć ostateczne ramy legislaturze. Proces określi, jak szybko ubezpieczyciele będą mogli rozpocząć alokację kapitału zgodnie z nowymi zasadami.

Termin jest istotny, ponieważ początek 2025 roku to również moment, w którym organ monetarny spodziewa się przyznać pierwsze licencje na stablecoiny. Ponadto koordynacja między regulatorami ubezpieczeniowymi i monetarnymi będzie kluczowa dla zapewnienia spójnego traktowania aktywów cyfrowych w różnych sektorach.

Na razie branża koncentruje się na przygotowywaniu szczegółowych zgłoszeń i analiz scenariuszowych. Należy jednak zauważyć, że kierunek jest jasny: Hongkong zamierza wykorzystać swój sektor ubezpieczeniowy do wspierania strategicznego rozwoju infrastruktury i ostrożnie regulowanych inwestycji kryptowalutowych.

Podsumowując, plan Urzędu Ubezpieczeń dotyczący nałożenia 100% opłaty kapitałowej na aktywa kryptowalutowe przy jednoczesnym oferowaniu zachęt dla infrastruktury tworzy dwutorowe ramy. Jeśli zostaną wdrożone zgodnie z planem, mogą przekształcić sposób, w jaki ubezpieczyciele lokują kapitał w Hongkongu, łącząc zasady ostrożnościowe z długoterminowymi priorytetami gospodarczymi.