Wintermute: Długoterminowe fundusze kupują BTC w transzach OTC w obliczu odpływów z ETF

TLDR:

• Wintermute potwierdza, że długoterminowe fundusze kupują BTC w transzach OTC z 18-miesięczną perspektywą cenową.
• ETF-y BTC i ETH odnotowały łączny odpływ niemal 2 mld USD w ciągu dziesięciu dni – najdłuższa passa odpływów od momentu ich uruchomienia.
• Wintermute wskazuje kluczowe wsparcie dla BTC po stronie spadkowej między 60 000 a 65 000 USD w obliczu letniej słabości rynku.
• Kryptowaluty przegapiły dwa kolejne tygodnie rajdu na rynkach akcji, gdy wyniki spółek AI napędziły rotację w stronę akcji Nasdaq.

---

Market maker kryptowalut Wintermute informuje, że długoterminowe fundusze zaczęły akumulować Bitcoin za pośrednictwem biurek OTC w transzach, nawet gdy ceny spot utrzymują się w pobliżu 72 000 USD.

W aktualizacji rynkowej firmy z 1 czerwca stwierdzono, że kupujący postrzegają obecne poziomy jako atrakcyjne w perspektywie 18 miesięcy. Działanie to następuje w momencie, gdy ETF-y BTC i ETH odnotowały łączny odpływ niemal 2 miliardów USD w ciągu dziesięciu dni, co stanowi najdłuższą passę umorzeń od momentu ich uruchomienia.

Biurka OTC BTC odnotowują cichą akumulację ze strony długoterminowych posiadaczy

Wintermute potwierdził w swoim tygodniowym raporcie, że aktywność OTC dla BTC rośnie ze strony funduszy nastawionych długoterminowo. Firma stwierdziła, że „obserwuje, jak długoterminowi posiadacze zaczynają wchodzić na rynek metodą TWAP za pośrednictwem biurka OTC, bez ambicji wskazywania dokładnego dna, lecz z przekonaniem, że obecne poziomy wyglądają atrakcyjnie w perspektywie 18 miesięcy."

Zakupy odbywają się w transzach, a nie w postaci pojedynczych dużych zleceń – metoda ta pozwala uniknąć wpływu na cenę spot.

Wintermute wskazał kluczowe wsparcie po stronie spadkowej między 60 000 a 65 000 USD. Ten zakres stanowi poziom odniesienia, który długoterminowi posiadacze najwyraźniej uwzględniają przy ustalaniu wielkości swoich pozycji.

Firma opisała obecną sytuację jako „stosunkowo słabą w miesiącach letnich", zaznaczając jednak, że ogólny cykl przypomina bardziej reset niż strukturalne załamanie.

Akumulacja OTC kontrastuje z tym, co dzieje się na rynku ETF-ów. Spotowe ETF-y BTC odnotowały odpływ wynoszący około 1,4 miliarda USD w ostatnim tygodniu, przedłużając tym samym najdłuższą passę umorzeń od momentu uruchomienia.

ETF-y ETH utraciły w tym samym okresie około 240 milionów USD. W dniach od 20 do 29 maja łączny odpływ z ETF-ów BTC i ETH wyniósł niemal 2 miliardy USD.

Strategy, największy korporacyjny posiadacz Bitcoina, również rozpoczął sprzedaż w tym czasie. To zdarzenie pogłębiło nastroje niedźwiedzie w kręgach natywnych dla kryptowalut.

Wintermute zauważył, że „popyt, który wyniósł BTC z 70 tys. do 80 tys. USD w kwietniu, zniknął," a krańcowy dolar trafia teraz do Nvidii, Dell i akcji spółek o małej kapitalizacji.

Kryptowaluty wypadają z rajdu akcji, gdy presja makroekonomiczna utrzymuje się

Wintermute zauważył, że kryptowaluty przegapiły już dwa kolejne tygodnie szerszego rajdu aktywów ryzykownych. Firma stwierdziła, że „rotacja w tryb risk-on trafiła na Nasdaq i Russell 2k", podczas gdy kryptowaluty, opisane jako „najbardziej wrażliwa na ryzyko klasa aktywów przekrojowych, zostały pominięte." S&P 500 zanotował dziewiąty z rzędu zielony tydzień, zyskując 1,9%, podczas gdy Nasdaq wzrósł o 8% w ujęciu miesięcznym.

Tło makroekonomiczne częściowo wyjaśnia tę rozbieżność. Aprilski wskaźnik PCE wyniósł 3,8% w ujęciu ogólnym, a core wzrósł do 3,3%. Rynek obligacji wycenia 35–40% prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przed końcem roku.

Wintermute ostrzegł, że „nie jest nie do pomyślenia, że stagflacja i podwójne odbicie inflacji pojawią się ponownie w III kwartale," szczególnie przy utrzymującym się popycie napędzanym przez AI, który rozgrzewa całą gospodarkę.

Akcje rosną w tym otoczeniu dzięki sile narracji o wynikach spółek AI. Wintermute zauważył, że „akcje nie rosną dlatego, że makro się poprawiło – rosną dlatego, że wyniki spółek AI wciąż zaskakują pozytywnie, a rynek postanawia ignorować wszystko inne." Kryptowaluty nie mają równoważnej narracji, co sprawia, że są w pełni narażone na te same czynniki ryzyka, które rynek akcji pomija.

Katalizatory krótkoterminowe obejmują środowe dane CPI i PPI oraz poniedziałkowe uruchomienie kontraktów futures na kryptoindeks Nasdaq CME.

Wintermute wskazał przepływy ETF jako kluczowy wskaźnik do obserwowania, zaznaczając, że „trwałe napływy sygnalizowały powrót instytucji w kwietniu" i że ich dalsza nieobecność jest „tym, co utrzymuje ciężar po stronie spot."

Wpis Wintermute: Long-Term Funds Are Buying BTC in OTC Tranches Amid ETF Outflows pojawił się po raz pierwszy na Blockonomi.