Insider ujawnia prawdziwy powód, dla którego Ethereum spadł o 65% względem Bitcoin od czasu the merge

Ostra krytyka z wewnątrz grona deweloperów Ethereum sugeruje, że spadek wartości ether o 65% względem Bitcoina (BTC) od czasu Merge wynika z konkretnych błędów wykonawczych po stronie Ethereum Foundation, a nie z ogólnych cykli rynkowych czy problemów z koordynacją.

Reid, uczestnik ery ICO i wciąż aktywny twórca na Ethereum (ETH), opublikował swoją krytykę, przedstawiając słabość jako narastający dług wykonawczy z konkretnymi nazwiskami, datami i nieudanymi decyzjami produktowymi.

Spadek o 65% z konkretnymi winowajcami

Kluczowy wniosek Reida zgadza się z danymi z rynku publicznego. Współczynnik ETH/BTC osiągnął szczyt w okolicach 0,085 podczas Merge we wrześniu 2022.

Do końca maja spadł do ok. 0,028, co dobrze pokazuje gorsze wyniki ether wobec Bitcoina. Ether kosztuje dziś poniżej 2000 USD, o 21% mniej niż rok temu.

Stosunek Ethereum do Bitcoina. Źródło: Longterm Trends

Reid odrzuca narrację współzałożyciela Bankless, Davida Hoffmana, o “zasłużonym limicie” ether jako szlachetnym suficie. Twierdzi, że ten limit jest niższy niż oczekiwano, z konkretnych, nazwanych powodów — nie przez teorię koordynacyjną.

Reid zajmuje się kredytem i aktywami rzeczywistymi m.in. w Figure i Securitize. Informuje, że wciąż trzyma ether.

Marketing ESG i brak oficjalnego interfejsu stakingowego

Reid uważa, że przekaz o redukcji zużycia energii po Merge o 99,95% odpowiadał na pytania, których inwestorzy nigdy nie zadali.

Instytucje chciały zysków, deweloperzy oczekiwali finalności, a użytkownicy niższych kosztów transakcji. Solana w tym czasie stawiała na szybkość działania.

Proof-of-stake widniał na mapie drogowej już od 2015 roku i wdrożono go dopiero po siedmiu latach. Solana uruchomiła beta mainnet w marcu 2020 i wprowadziła portfele, zdecentralizowane giełdy oraz rynki finansowe, gdy Ethereum wciąż debatowało nad specyfikacją.

Teksty Vitalika Buterina z lat 2024 oraz 2025 odchodzą od szczegółów Casper i stawiają na pluralizm oraz cyfrowe państwa.

Reid ocenia tę zmianę jako uwarunkowanie kulturowe Ethereum, a nie aktywną strategię konkurencyjną.

Reid uznaje brak oficjalnej aplikacji do stakingu, trzy lata po Merge, za rozstrzygający dowód błędów decyzyjnych.

Oficjalna droga do stakingu nadal wymaga uruchomienia walidatora i posiadania min. 32 ETH. Większość użytkowników korzysta z Lido, które gromadzi ok. 24% stakowanego ETH pomimo wielokrotnych ostrzeżeń deweloperów przed centralizacją.

Obserwuj nas w X aby śledzić najnowsze wiadomości na bieżąco

Rollupy jako zarządzany regres

Strategia nastawiona na rollupy osłabiła warstwę bazową. EIP-4844 wystartował w marcu 2024 i przez większą część lat 2024-2025 zredukował opłaty za “blob” blisko do 1 wei.

Ethereum straciło przychody z opłat transakcyjnych o ok. 95% względem szczytu 4,3 mld USD w IV kwartale 2021.

Opłaty transakcyjne Ethereum od 2021 roku. Źródło: Token Terminal

Arbitrum reklamuje marże operacyjne od 90% do 98% na swoich L2. Base do połowy 2025 zdobyło niemal 70% zysków z rollupów.

Każde znaczące L2 wprowadziło własny token, co podzieliło przepływy kapitału w tym ekosystemie.

Reid porównuje to do zintegrowanej warstwy L1 Solany, gdzie opłaty są bezpośrednio powiązane z rodzimym tokenem.

Pozostaje jedno pytanie — czy tempo wydawania produktów przez Foundation się zmieni? Dalszy przebieg współczynnika ETH/BTC w tym cyklu pokaże odpowiedź.

BeInCrypto Polska - Insider ujawnia prawdziwy powód, dla którego Ethereum spadł o 65% względem Bitcoin od czasu the merge