Buterin nazywa wyścig Ethereum o wysokie TPS "drogą do przeciętności", gdy kapitał przepływa do Hyperliquid i Zcash

Czas nie był przypadkowy. Ether jest notowany w okolicach 2 120 USD, czyli około 57% poniżej sierpniowego szczytu 2025 roku w pobliżu 5 000 USD. Token HYPE platformy Hyperliquid wzrósł o 147% od początku roku do poziomu 63 USD, przez chwilę wypychając jej w pełni rozwodnioną wycenę powyżej wartości Solany na początku tego tygodnia. Zcash, relikt w kategorii monet prywatności, który przez większość ostatniego cyklu był zapomnianym tickerem, wzrósł o około 1 400% w 2026 roku i znalazł się w top 15 pod względem kapitalizacji rynkowej. Narracyjny handel wyraźnie odszedł od ETH, a list Buterina odczytuje się jako celowe przeformułowanie tego, o co Ethereum tak naprawdę konkuruje.

ETH jest na poziomie 2 110,734 USD, w dół z ponad 4 000 USD rok temu, źródło: Brave New Coin

Teza o „mniejszym statku"

Fundacja, napisał Buterin, „decyduje się wykorzystać pozostałe zasoby, aby dążyć do długowieczności zamiast szerokości działania. Tak, oznacza to, że sprzedajemy mniej ETH." Organizacja zawęzi swój zakres do czterech właściwości, które zgrupował pod akronimem CROPS — odporność na cenzurę, otwartość, prywatność i bezpieczeństwo — i zaakceptuje, że osoby i projekty zgodne z misją, działające poza tym rdzeniem, „są w rzeczywistości niezbędne, jeśli chcemy, aby ważne zadania mogły przyciągać zewnętrzny kapitał."

EF, przypomniał Buterin czytelnikom, posiada jedynie około 0,16% całkowitej podaży ETH, wycenianej na około 408 mln USD — ułamek tego, co kontrolują porównywalne fundacje na innych blockchainach. Jej pierwotny mandat, zdefiniowany w dokumentach sprzedaży tokenów z 2014 roku, został wypełniony w 2022 roku wraz z Mergem. „Nie była zaprojektowana jako wieczny opiekun."

Tymczasowy współdyrektor wykonawczy Bastian Aue, który przejął obowiązki od Tomasza Stańczaka w lutym, realizuje tę transformację. Aya Miyaguchi objęła stanowisko prezydenta na początku 2025 roku. Buterin podkreślił, że jego własny wpływ na rozszerzoną radę „będzie nadal malał, co szczerze mówiąc jest tym, czego chcę."

Odrzucenie wyścigu zbrojeń w przepustowość

Najbardziej wymownym fragmentem było jednoznaczne odrzucenie przez Buterina mapy drogowej high-TPS, która stała się wyróżnikiem konkurencyjnych L1, w tym Solany, BNB Chain i nowszego gracza Tempo.

„Bycie tak szybkim i skalowalnym, jak to możliwe, i tylko odrobinę bardziej zdecentralizowanym niż inni, to droga do przeciętności" — napisał — „a jeśli spróbujemy, przegramy."

Zamiast tego Buterin przedstawił trzy priorytety techniczne, w których chce, aby Ethereum było „głęboko imponujące": udowodniony brak błędów w Ethereum za pomocą wspomaganej przez AI formalnej weryfikacji, która — jak powiedział — przeszła od niemożliwej do prawdopodobnej „w ciągu ostatnich sześciu miesięcy"; projekt konsensusu „dostępnego łańcucha", który zachowuje bezpieczeństwo zarówno w scenariuszach asynchronii, jak i ataku 49% — podwójna właściwość, której — jak twierdzi — nie celuje żaden inny główny blockchain; oraz agresywna minimalizacja pośredników na poziomie portfela, nazywając obecną zależność od relayerów i serwerów stron trzecich dla portfeli smart-kontraktowych „szczerze mówiąc zawstydzającą."

Odejście od szybkości nie jest całkowicie nowe. Fundacja sygnalizowała reorientację na bezpieczeństwo pod koniec ubiegłego roku, naciskając na zespoły zkEVM, aby osiągnęły kamienie milowe bezpieczeństwa do końca 2026 roku, a dedykowany zespół post-kwantowy został powołany w styczniu. Post z niedzieli skrystalizował te działania w jedną tezę.

Fundacja wyraźnie się kurczy

List trafił na tle odejść. Co najmniej ośmiu starszych współpracowników opuściło lub ogłosiło odejście z EF w 2026 roku, przy czym pięciu z nich odeszło w samym maju. Stańczak ustąpił w lutym. Wieloletni szef operacyjny Josh Stark zrezygnował w marcu po siedmiu latach. Trzech współpracowników Protocol Cluster — Barnabé Monnot, Tim Beiko i Trent Van Epps — wszyscy są na wyjściu. Alex Stokes, inny badacz protokołów, odszedł na początku tego miesiąca.

Buterin przyznał, że krytyka społeczności — konkretnie rozbieżność między deklarowanym przez Ethereum etosem decentralizacji i prywatności a rzeczywistymi działaniami fundacji — była dla niego osobiście „wielkim ciężarem i bólem", i przedstawił restrukturyzację jako bezpośrednią odpowiedź na tę rozbieżność.

Ujawnił również, że „prawie 90% mojego majątku netto jest w ETH", a reszta jest w dużej mierze zaalokowana w inicjatywy biotechnologiczne open-source, software i hardware. ETH jako aktywo — argumentował — jest najbardziej wartościowym finansowo produktem sieci i bezpośrednio korzysta z właściwości osi CROPS, o które zabiega — ale wspieranie samego aktywa jest teraz poza zakresem działań EF. „To tutaj potrzebujemy innych bohaterów" — napisał — „niektórzy z nich posiadają więcej ETH niż EF, aby wkroczyć i pomóc."

Kontekst rynkowy, którego Buterin nie nazywa

Strategiczny zwrot jest logiczny ze względu na swoje własne merytoryczne uzasadnienie techniczne. To, czy trafi do traderów, to inne pytanie.

Rotacja kapitału w kierunku tego, co współzałożyciel BitMEX Arthur Hayes niedawno opisał jako kryptowalutową „świętą trójcę" — NEAR, Hyperliquid i Zcash — jest realna i mierzalna. Zcash wyprzedził Cardano w tabeli kapitalizacji rynkowej na początku tego miesiąca, po tym jak Multicoin Capital ujawnił znaczącą pozycję w ZEC budowaną od lutego, powołując się na odporność na inwigilację jako główną tezę. Hyperliquid generuje więcej tygodniowych opłat niż Ethereum i Solana łącznie według niektórych wskaźników, a roczne przychody protokołu przekraczające 620 mln USD napędzają agresywny program skupu. Spot ETF HYPE odnotował rekordowy napływ 25 mln USD 20 maja, w dniu, gdy zarówno ETF na BTC, jak i ETH odnotowały odpływy.

Dla posiadaczy ETH dyskomfort ma charakter strukturalny, a nie taktyczny. Ether wyraźnie radził sobie gorzej niż Bitcoin (spadek o około 25% od początku roku według raportu Phemex za I kwartał) i altcoiny prowadzące narrację przez większą część roku. Własne etapowe sprzedaże ETH przez Buterina wcześniej w 2026 roku — ujawnione i uzasadnione, ale widoczne on-chain w czasie rzeczywistym — zwiększyły niepokój inwestorów.

Odpowiedź fundacji, sformułowana w niedzielę, sprowadza się zasadniczo do tego, że Ethereum nie powinno gonić narracji, które od niego uciekają. Próba pobicia Hyperliquid w przepustowości perp DEX, Solany w TPS czy nowego Tempo L1 w surowej wydajności postawiłaby Ethereum na rynku, na którym nie ma żadnej strukturalnej przewagi. Próba pobicia Zcash w prywatności na warstwie bazowej — poprzez inicjatywę Privacy Stewards, Kohaku na poziomie portfela i natywne L1 zkEVM — to inna propozycja.

Odbiór

Reakcja ze środowiska Ethereum była w dużej mierze pozytywna. Edukator Ethereum Anthony Sassano publicznie podziękował Buterinowi i wyróżnił przedstawienie ETH jako produktu o najwyższej wartości w sieci. Wczesny doradca Ethereum i autor William Mougayar nazwał post „własnym Clarity Act Ethereum w ten weekend. To był krystalicznie jasny przekaz, a droga przed nami jest niezwykle przejrzysta."

Poza główną społecznością werdykt jest mniej jednoznaczny. Kohorta high-TPS L1 i narracja perp-DEX są oparte na założeniu, że to wydajność i dopasowanie produktu do rynku, a nie wartości, napędzają długoterminowe przechwytywanie wartości. Buterin stawia odwrotny zakład: że jedno wiarygodnie neutralne, odporne na cenzurę, chroniące prywatność aktywo instytucjonalne, zabezpieczone przez blockchain, który odmawia kompromisów w zakresie swoich podstawowych właściwości, ostatecznie gromadzi więcej wartości niż szybszy, bardziej scentralizowany konkurent.

Jest to, zgodnie z jego własnym ujęciem, zakład Nieracjonalny. To, czy jest to również właściwy zakład, zostanie odpowiedziane nie w następnym kwartale — Glamsterdam celuje w czerwiec, z kolejnymi ulepszeniami przesuniętymi na wydanie pod koniec 2026 roku o kryptonimie Hegotá — ale na dłuższym łuku, do którego Ethereum się teraz zobowiązało.

Na razie posiadacze ETH są proszeni o cierpliwość, podczas gdy traderzy ZEC i HYPE są wynagradzani za bycie obecnymi.