La CFTC tire un coup de semonce sur le délit d'initié alors que JPMorgan et Paradigm envisagent des projets de marchés de prédiction

L'essor des marchés de prédiction des prix attire certains des plus grands noms de Wall Street et attire l'attention des autorités fédérales. 

Le principal régulateur des matières premières en Amérique, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), par le biais d'un discours de son directeur de l'application de la loi, a mis l'industrie en garde mardi sur le fait que les lois sur les délits d'initiés s'appliquent aux marchés de prédiction des prix, réfutant directement une hypothèse croissante dans le secteur. 

Cet avertissement intervient alors que JPMorgan Chase a laissé entendre qu'elle envisageait une entrée potentielle dans l'espace, la société de capital-risque crypto Paradigm construisant apparemment un terminal de trading dédié aux traders professionnels des marchés de prédiction des prix.

Pourquoi la CFTC met-elle en garde les marchés de prédiction des prix ?

David Miller, directeur de l'application de la loi de la CFTC, a utilisé un discours à la New York University School of Law mardi pour délivrer un message ciblé à l'industrie.

Miller a déclaré : « Malheureusement, il existe un mythe dans les médias grand public et les réseaux sociaux selon lequel les délits d'initiés ne s'appliquent pas aux marchés de prédiction des prix. » À quoi il a ajouté : « C'est faux. »

Miller a exposé en termes clairs que les dispositions anti-fraude du Commodity Exchange Act s'appliquent pleinement aux contrats d'événements des marchés de prédiction des prix, que la CFTC classe comme des contrats swap. La théorie de la détournement des délits d'initiés, selon laquelle la responsabilité s'attache lorsqu'un trader utilise des informations matérielles non publiques en violation d'un devoir de confiance, est le cadre opérationnel.

La position de la CFTC fait suite à un avis d'application de février émis après deux cas sur Kalshi impliquant l'utilisation abusive d'informations non publiques, l'un impliquant un candidat politique qui a tradé sur sa propre candidature et un second où un membre du personnel de la chaîne YouTube de MrBeast a tradé sur des connaissances internes concernant les performances de la chaîne. 

Miller a signalé les contrats de blessures dans le sport, les trades par des employés du gouvernement utilisant des informations non publiques, et la conduite de toute personne soumise à un accord de confidentialité sur le lieu de travail comme des domaines de préoccupation accrue.

JPMorgan et Goldman Sachs entrent-elles dans les marchés de prédiction des prix ?

Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a partagé des informations sur ce sur quoi la banque travaille dans une interview avec CBS News. Il a parlé de la façon dont les marchés de prédiction des prix sont passés des marges de la finance à l'attention des cadres supérieurs les plus importants de l'industrie. 

Le chef de JPMorgan a déclaré qu'il était « possible qu'un jour nous fassions quelque chose comme ça », tout en excluant le sport et la politique comme catégories dans lesquelles la banque n'entrerait pas. « Il y a un tas de choses que nous ne ferons pas », a-t-il dit. « Et évidemment, nous avons des règles strictes concernant les informations d'initiés. »

Lorsqu'on lui a demandé s'il pensait que les marchés de prédiction des prix concernaient davantage le jeu ou s'ils constituaient un investissement, Dimon a déclaré : « Je pense que pour la plupart, c'est plutôt comme du jeu. Mais il existe des domaines où vous pourriez dire : "Non, c'est de l'investissement." Vous êtes profondément informé. Vous prenez l'autre côté d'un pari. Et vous pensez savoir mieux que l'autre personne. » 

JPMorgan examine également les directives internes régissant la manière dont son personnel interagit avec les plateformes existantes telles que Kalshi et Polymarket.

En janvier, le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a déclaré qu'ils explorent les marchés de prédiction des prix pour des opportunités, ajoutant qu'ils étaient en pourparlers avec les dirigeants des deux principales entreprises de marchés de prédiction des prix pour en savoir plus.

Le terminal de trading de Paradigm pourrait changer le paysage concurrentiel

La société de capital-risque crypto Paradigm adopte une approche plus pratique. L'entreprise développe un terminal de trading de marchés de prédiction des prix destiné aux traders professionnels et aux market makers, dirigé par le partenaire Arjun Balaji, qui travaille sur le projet depuis fin 2025.

Paradigm, un investisseur majeur dans Kalshi, aurait rejoint trois tours de financement successifs en 2025.

Cependant, ce qu'elle a dit qu'elle travaillait était de créer un bureau interne de market making dans les marchés de prédiction des prix. Elle a déclaré qu'elle travaille avec des chercheurs sur la faisabilité de construire des indices de marchés de prédiction des prix, des instruments qui regrouperaient plusieurs contrats d'événements dans un package unique négociable, tout comme le S&P 500 agrège les actions de 500 entreprises. 

Paradigm a déjà commencé à assembler des données de marchés de prédiction des prix dans un tableau de bord public. Fortune a cité des sources proches du dossier, affirmant que la startup de Paradigm n'est pas en concurrence avec la plateforme de Kalshi.

Le projet de terminal de Paradigm s'inscrit dans le pivot de la société de capital-risque au-delà de la crypto. L'entreprise lèverait jusqu'à 1,5 milliard de dollars pour un nouveau fonds couvrant l'intelligence artificielle et la robotique.

La CFTC a émis un avis préalable de proposition de réglementation le 12 mars, sollicitant des commentaires publics sur la manière de réglementer les dérivés de contrats d'événements. Des règles plus claires pourraient être en cours, mais pour l'instant, tant les entreprises envisageant d'entrer que les traders déjà actifs sur le marché ont été laissés avec peu de doutes sur le fait que l'ère de l'ambiguïté réglementaire touche à sa fin.

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