Circle exhorte l'UE à renforcer les règles sur les actifs numériques dans le cadre du paquet d'intégration du marché

TLDR:

• Circle recommande des seuils DLT adaptatifs basés sur l'adoption du marché, les conditions de liquidité et les évaluations prudentielles.
• Aucun EMT libellé en euros ne répond actuellement au seuil de significativité, créant un obstacle structurel à leur croissance.
• Circle exhorte la supervision de l'ESMA à se concentrer uniquement sur les grandes entreprises crypto cross-chain qui présentent un véritable risque systémique.
• Circle appelle à des mises à jour législatives pour reconnaître formellement les EMT comme collatéral éligible dans le cadre des frameworks financiers de l'UE.

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Circle a officiellement répondu au Paquet d'Intégration du Marché de la Commission européenne, offrant des recommandations détaillées sur la manière dont l'UE peut mieux intégrer les actifs numériques dans son cadre des marchés de capitaux.

L'entreprise a soumis ses commentaires le 20 mars 2026, couvrant quatre domaines clés de réforme. Ceux-ci incluent le Régime Pilote DLT, le règlement des jetons de monnaie électronique, la supervision centralisée et les frameworks de collatéral.

Circle Appelle à des Réformes du Régime Pilote DLT et des Règles de Règlement EMT

Le Paquet d'Intégration du Marché propose d'élargir le Régime Pilote DLT, et Circle soutient cette direction. Cependant, l'entreprise estime que les seuils de volume actuels limitent encore la participation institutionnelle.

Circle recommande d'adopter des seuils adaptatifs basés sur l'adoption du marché, les conditions de liquidité et les évaluations prudentielles. Cette approche fournirait des orientations plus claires aux participants du marché tout en maintenant la surveillance intacte.

Circle souligne également la nécessité d'un chemin défini entre la phase pilote et la législation permanente. Sans cette clarté, l'investissement dans les infrastructures à long terme reste difficile à justifier.

La proposition exige actuellement que l'ESMA fasse rapport sur le pilote d'ici 2030, mais les étapes suivant ce rapport restent indéfinies. Circle recommande de faire avancer les mises à jour du Régime Pilote DLT de manière autonome pour éviter les retards.

Concernant les jetons de monnaie électronique, Circle salue la reconnaissance par la Commission des EMT conformes au MiCA pour le règlement en espèces dans les transactions sur titres. L'entreprise met toutefois en garde contre la restriction du règlement aux seuls EMT « significatifs ».

Comme Circle l'a noté dans ses commentaires, « restreindre le règlement via les CSD aux EMT 'significatifs' risque d'exclure les EMT libellés en euros et de créer un scénario de l'œuf et de la poule qui étouffe leur croissance. » Aucun EMT libellé en euros ne répond actuellement au seuil de significativité, ce qui en fait une préoccupation structurelle.

Circle recommande également d'aligner le Règlement CSD avec le Régime Pilote DLT sur les comptes de trésorerie EMT. Actuellement, les comptes de trésorerie sont limités aux établissements de crédit et aux CSD.

L'entreprise propose d'étendre cet accès aux Fournisseurs de Services sur Crypto-Actifs autorisés, conformément aux orientations existantes de l'ABE.

Les Réformes de la Supervision et les Frameworks de Collatéral Nécessitent un Calibrage Minutieux

Concernant la supervision centralisée, Circle soutient une approche ciblée mais appelle à la prudence. Le transfert de la surveillance des Fournisseurs de Services sur Crypto-Actifs à l'ESMA devrait se concentrer sur les entreprises qui présentent un véritable risque systémique.

Comme Circle l'a déclaré, « les autorités compétentes nationales sont souvent mieux positionnées pour fournir une surveillance agile aux entreprises non systémiques. » Rouvrir le modèle de supervision de base pour le MiCA pourrait créer une incertitude réglementaire prolongée.

Circle note également que les entreprises de l'UE font déjà face à la surveillance de plusieurs organismes sous différents régimes. Ajouter davantage de complexité risque de ralentir les objectifs de croissance et d'efficacité de l'UE. Une transition mesurée, axée uniquement sur les acteurs systémiques, réduirait les frictions administratives dans tous les domaines.

Sur les frameworks de collatéral, Circle exhorte à des mises à jour législatives pour reconnaître formellement les EMT comme collatéral éligible. Les mises à jour du Règlement européen sur les infrastructures de marché réduiraient les obstacles à l'adoption.

Circle a souligné que « les pairs internationaux, y compris la CFTC américaine et la Banque d'Angleterre du Royaume-Uni, explorent l'intégration d'instruments tokenisés dans leurs frameworks de collatéral et de marge. » Cela positionne l'UE au risque de prendre du retard si les réformes ne sont pas avancées rapidement.

Circle fournit l'USDC et l'EURC comme infrastructure réglementée pour les services financiers européens. L'entreprise considère le Paquet d'Intégration du Marché comme un moment déterminant pour le développement des marchés de capitaux de l'UE.

Dans ses remarques finales, Circle a décrit le paquet comme « un moment pivot pour la vision de l'UE d'une union des marchés de capitaux profonde et intégrée. »

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