Le Bitcoin n'a jamais atteint un pic de cycle sans être trois ans en avance sur la courbe de puissance : actuellement, il est à un an

La Bitcoin Power Curve, partagée par le tweet de Rand, modélise la trajectoire de prix à long terme du Bitcoin comme une fonction de loi de puissance du temps. Plutôt que de suivre le prix par rapport à un niveau fixe en dollars, elle suit le prix par rapport à l'endroit où le modèle prédit que Bitcoin devrait se situer à tout moment de son histoire en fonction de sa courbe d'adoption.

Les bandes oranges ombrées sur le graphique représentent la plage attendue du modèle, la ligne centrale montrant la prédiction médiane de la loi de puissance et les bandes extérieures montrant les déviations statistiques au-dessus et en dessous.

Le panneau inférieur du graphique traduit cette relation en un seul chiffre : combien d'années en avance sur la courbe de puissance Bitcoin se négocie à tout moment donné. Lorsque le prix est bien au-dessus de ce que le modèle prédit qu'il devrait être, la lecture des années en avance est élevée. Lorsque le prix s'est corrigé vers ou en dessous de la prédiction du modèle, la lecture se comprime vers zéro ou en dessous.

Ce que le graphique montre historiquement

En lisant le graphique de gauche à droite sur l'échelle de prix logarithmique, la zone ombrée bleue représentant l'historique réel des prix du Bitcoin oscille au-dessus et en dessous des bandes de la courbe de puissance à travers chaque cycle. Le pic de 2013 a poussé le prix de manière spectaculaire au-dessus de la bande supérieure avant de s'effondrer. Le pic de 2017 à 2018 a fait de même, avec Bitcoin atteignant bien au-dessus de la plage attendue du modèle avant que le marché baissier subséquent ne ramène le prix à l'intérieur des bandes. Le pic de 2021 a répété le schéma, avec le prix s'étendant au-dessus de la bande supérieure avant de se corriger.

Le panneau inférieur quantifie ces excursions. À chacun de ces pics de cycle, la lecture des années en avance a atteint environ 3 à 5, ce qui signifie que Bitcoin se négociait à un niveau de prix que le modèle de loi de puissance n'aurait pas prédit avant trois à cinq ans dans le futur. Ce dépassement au-dessus de la tendance à long terme est ce que le graphique identifie comme la condition constante présente à chaque sommet de cycle précédent.

La lecture actuelle, marquée sur le panneau inférieur, se situe à environ 1. Bitcoin se négocie environ un an en avance par rapport à l'endroit où le modèle de courbe de puissance prédit qu'il devrait être en mars 2026. C'est au-dessus de la courbe, ce qui signifie que l'actif n'est pas sous-évalué par rapport au modèle. Mais ce n'est pas au niveau de dépassement de 3 à 5 ans qui a historiquement caractérisé les pics de cycle.

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Ce que la lecture implique

Le cadrage du graphique par Rand Group est direct : Bitcoin n'a jamais atteint le sommet d'un cycle sans être au moins trois ans en avance sur la courbe de puissance. La lecture actuelle d'environ un an en avance place le marché dans une condition incompatible avec le comportement des sommets de cycle précédents. Si la relation de loi de puissance se maintient, le niveau actuel de dépassement est plus cohérent avec un positionnement en milieu de cycle qu'avec un pic terminal.

Ce cadrage comporte une mise en garde importante. La courbe de puissance est un modèle dérivé de données historiques. Il décrit ce qui s'est passé au cours des cycles précédents. Il ne garantit pas que le cycle actuel suive le même schéma ou que la relation entre le temps et le prix reste stable alors que Bitcoin mûrit, gagne en adoption institutionnelle et opère dans un environnement réglementaire et de structure de marché fondamentalement différent de celui de 2013 ou 2017.

Ce que le graphique fournit, c'est un cadre de référence à long terme qui place la correction actuelle dans un contexte différent de celui que suggérerait le récit d'un sommet de cycle achevé. À un an en avance sur la courbe de puissance, Bitcoin se négocie au-dessus de sa tendance à long terme. À trois à cinq ans en avance, les cycles précédents ont atteint leur sommet. La distance entre ces deux lectures, à la fois en temps et en prix, est là où se situe l'implication du modèle.

Le prix actuel d'environ 69 000 $ par rapport à un modèle qui n'a jamais enregistré un pic de cycle en dessous de trois ans de dépassement est le point de données que Rand Group et apsk32 présentent. La question de savoir si le cycle actuel est différent est une question à laquelle le modèle ne peut pas répondre. Ce à quoi il peut répondre, c'est que le schéma historique n'a pas encore été satisfait.

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