L'action Arm grimpe de 5 % après que HSBC a relevé sa recommandation à l'achat en raison du passage aux CPU de serveurs IA

TLDR

• HSBC a amélioré la note d'Arm Holdings (ARM) de Réduire à Acheter, relevant son objectif de prix de 90 $ à 205 $
• HSBC indique qu'Arm passe d'une société de propriété intellectuelle pour smartphones à un acteur majeur des CPU de serveurs IA
• Les expéditions de CPU de l'industrie devraient croître de 20 % en 2026 et de 21 % en 2027, contre une moyenne de 2 % entre 2021 et 2025
• Les revenus de redevances des CPU de serveurs pourraient croître à un TCAC de 76 % de l'exercice 2026 à l'exercice 2031, atteignant potentiellement 4 milliards de dollars
• Arm pourrait développer sa propre puce CPU marchande — une initiative qui pourrait faire passer les revenus par puce d'environ 36 à 132 $ en redevances à environ 1 000 $ par unité

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Arm Holdings (ARM) a bondi de plus de 4 % lors des échanges avant-bourse vendredi après que HSBC a publié une amélioration significative de sa note, la faisant passer de Réduire à Acheter.

Arm Holdings plc American Depositary Shares, ARM

L'analyste de la banque, Frank Lee, a relevé son objectif de prix de 90 $ à 205 $ — le faisant plus que doubler — sur la base du fait que le pivot d'Arm vers les processeurs de serveurs IA est sous-évalué par le marché.

L'amélioration de la note se concentre sur le rôle croissant de l'IA agentique dans la stimulation de la demande de puces de serveurs. HSBC affirme que cela ouvre un marché adressable beaucoup plus vaste pour Arm que son activité traditionnelle de licence pour smartphones.

HSBC prévoit que les expéditions de CPU de l'industrie croîtront de 20 % en 2026 et de 21 % en 2027. Il s'agit d'une augmentation spectaculaire par rapport à un taux de croissance annuel moyen de seulement 2 % entre 2021 et 2025.

Tous les principaux hyperscalers utilisent désormais des CPU de serveurs basés sur Arm. Ils migrent également vers l'architecture v9 plus récente d'Arm et ses sous-systèmes de calcul Neoverse, ce qui double effectivement les revenus de redevances qu'Arm gagne par puce.

Il y a également un vent favorable lié au nombre de cœurs. À mesure que les conceptions de CPU de serveurs deviennent plus complexes, plus de cœurs par puce signifie plus de redevances affluant vers Arm.

Les redevances des serveurs pourraient égaler les revenus totaux d'ici 2030

HSBC estime que les revenus de redevances des CPU de serveurs d'Arm pourraient croître à un taux annuel composé de 76 % de l'exercice 2026 à 2031. D'ici l'exercice 2031, ce segment à lui seul pourrait générer environ 4 milliards de dollars — proche des revenus totaux prévus de l'entreprise de 4,9 milliards de dollars pour l'exercice 2026.

C'est un chiffre frappant. Cela implique que les CPU de serveurs pourraient essentiellement reproduire l'ensemble de l'activité actuelle, à partir d'une seule catégorie de produits.

HSBC a relevé ses estimations de bénéfices pour les exercices 2027 et 2028 de 2 % et 9 %, respectivement, pour refléter ces hypothèses.

L'inconnue du CPU marchand

L'élément le plus surveillé de la note de HSBC est peut-être la suggestion qu'Arm pourrait développer son propre CPU de serveur marchand — passant de la licence à la vente directe de puces.

La banque souligne une forte augmentation des dépenses de R&D comme signal qu'un développement interne de puces pourrait être en cours. Si Arm lance effectivement un CPU marchand sur le marché, l'économie change radicalement.

Les revenus par puce pourraient passer d'une redevance de 36 à 132 $ à un prix de vente de puce d'environ 1 000 $ par unité. Ce serait un modèle commercial fondamentalement différent.

HSBC a déclaré que des détails supplémentaires pourraient émerger lors de l'événement « Arm Everywhere » d'Arm, prévu pour le 24 mars.

L'action ARM était en hausse d'environ 5,5 % lors des échanges de vendredi matin.

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