Bitcoin à 1 M$ « Semble Fou », mais le CIO de Bitwise Dit que les Calculs Indiquent Plus Haut

Le Bitcoin pourrait atteindre 1 million de dollars s'il capte environ 17 % d'un marché mondial de réserve de valeur projeté à 121 000 milliards de dollars, selon Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management.

Dans une note récente, il a expliqué comment l'expansion du marché à long terme pourrait soutenir des prix nettement plus élevés pour cet actif numérique.

Les calculs derrière l'objectif

Hougan a déclaré que l'idée semble initialement irréaliste car une valorisation de 1 million de dollars nécessiterait que le Bitcoin augmente d'environ 14 fois par rapport à son prix actuel, un objectif qu'il avait lui-même rejeté en 2018, lorsque le BTC se négociait près de 4 000 dollars.

Cependant, après avoir étudié le rôle de cet actif sur les marchés financiers, il a déclaré que l'erreur courante dans l'évaluation du potentiel à long terme du Bitcoin consiste à traiter le marché de réserve de valeur comme fixe plutôt qu'en expansion. Hougan a décrit le Bitcoin comme un actif émergent de réserve de valeur numérique qui rivalise avec l'or en permettant aux investisseurs de détenir de la richesse en dehors des monnaies fiduciaires traditionnelles et des systèmes bancaires, bien qu'il ait reconnu que la cryptomonnaie reste plus volatile et moins établie que le métal.

Selon le dirigeant de Bitwise, estimer la valeur potentielle du BTC implique de calculer la taille totale du marché mondial de réserve de valeur, d'estimer la portion que le Bitcoin pourrait capturer et de diviser cette valeur par l'offre maximale de l'actif de 21 millions d'unités. Sur la base des chiffres actuels, Hougan a déclaré que le marché de réserve de valeur totalise un peu moins de 38 000 milliards de dollars, dont environ 36 000 milliards de dollars en or et environ 1 400 milliards de dollars en Bitcoin. Cela implique que le BTC représente actuellement un peu moins de 4 % de ce marché.

Dans ces conditions, il a déclaré qu'un prix de 1 million de dollars pour le BTC semblerait irréaliste car la cryptomonnaie devrait capturer plus de la moitié du marché de réserve de valeur existant. Il a décrit ce scénario comme une « barre haute ». Cependant, le directeur des investissements a noté que le marché lui-même a connu une croissance significative au fil du temps et pourrait continuer à s'étendre. Il a souligné la croissance de la capitalisation boursière du métal au cours des deux dernières décennies et a ajouté que lorsque le premier fonds négocié en bourse américain sur l'or a été lancé en 2004, le marché mondial valait environ 2 500 milliards de dollars.

Depuis lors, la valeur de l'or a augmenté pour atteindre près de 40 000 milliards de dollars, représentant un taux de croissance annuel composé d'environ 13 %, alimenté par les préoccupations concernant les niveaux de dette publique, l'incertitude géopolitique, la politique monétaire accommodante et d'autres facteurs macroéconomiques. Hougan a déclaré que si le marché plus large de réserve de valeur continue de croître à un rythme similaire, il pourrait atteindre environ 121 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie.

Dans ce scénario, le Bitcoin n'aurait besoin de capturer qu'environ 17 % du marché pour atteindre une valorisation de 1 million de dollars par BTC. Hougan a reconnu que cela représenterait encore une croissance importante, car la part actuelle du BTC reste autour de 4 %, mais a déclaré que les développements récents suggèrent qu'une adoption croissante pourrait rendre un tel changement possible.

Risques clés

Malgré les perspectives optimistes, Hougan a déclaré qu'il existe des risques qui pourraient empêcher ce scénario de se réaliser. Il a noté que le marché de réserve de valeur pourrait ne pas continuer à croître au même rythme observé au cours des deux dernières décennies, qui ont inclus des événements tels que la crise financière mondiale, l'adoption généralisée de l'assouplissement quantitatif et une période prolongée de taux d'intérêt bas.

Un ralentissement de ces tendances pourrait également entraîner une baisse des prix de l'or. Une autre possibilité est que le Bitcoin ne parvienne pas à capturer des parts de marché supplémentaires.

En même temps, Hougan a déclaré qu'il est également possible que les projections actuelles sous-estiment le potentiel de l'actif si les préoccupations concernant la hausse de la dette publique s'intensifient et que les investisseurs se tournent de plus en plus vers des réserves de valeur alternatives. Dans son scénario de référence, il a déclaré que le marché de réserve de valeur continuerait à s'étendre tandis que le Bitcoin augmente progressivement sa part. Il a ajouté qu'une telle combinaison pourrait entraîner des prix bien supérieurs aux niveaux actuels.

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