Quelque chose d'inhabituel se produit en ce moment. Au milieu d'un conflit géopolitique actif, le Bitcoin sort d'une fourchette de plusieurs semaines et montre une force claire par rapport aux actions. Le S&P 500 est en difficulté. L'or recule. Le pétrole se consolide. Pourtant, le Bitcoin montre une force relative.
Lorsque les actifs commencent à évoluer dans des directions différentes lors d'un événement stressant, il vaut la peine d'y prêter attention. Mais avant de tirer des conclusions haussières, les données on-chain soulèvent une question plus difficile : s'agit-il d'un véritable creux ou simplement d'un rallye de soulagement ?
Le Bitcoin éclate tandis que les actions sont en difficulté
La bougie quotidienne du Bitcoin a récemment clôturé bien au-dessus de 70 000 $. Ce niveau avait plafonné le prix pendant plusieurs semaines et semble maintenant se transformer en support. Le prix s'est échangé jusqu'à 74 000 $ en intrajournalier, le niveau le plus élevé depuis début février.
Le volume s'était accumulé avant la cassure, et pas seulement après. Ce type de structure tend à suggérer une accumulation plutôt qu'un pic réactif. L'Indicateur On-Balance Volume (OBV) avait été dans une tendance baissière depuis que le marché a atteint son sommet, mais il y a des signes précoces qu'il pourrait se retourner. Si l'OBV brise sa tendance à la baisse tandis que le prix se maintient au-dessus de 70 000 $, cela pourrait renforcer le scénario haussier.
Le prochain objectif potentiel à la hausse est la zone de 80 000 $ à 85 000 $, la prochaine zone de résistance majeure.
Le Bitcoin et le S&P 500 ont évolué dans des directions opposées
Le S&P 500 envoie un signal très différent. L'indice s'est échangé en dessous de sa moyenne mobile exponentielle hebdomadaire sur 20 périodes (MME) pour la première fois depuis la vente massive d'avril 2025. Ce niveau a historiquement été un indicateur fiable de la direction de la tendance pendant les marchés à la hausse. Le RSI montre une divergence baissière claire, imprimant des sommets plus bas tandis que le prix a atteint de nouveaux sommets plus tôt cette année. L'OBV a également cassé à la baisse, pointant vers une participation décroissante derrière les mouvements récents.
L'indice de Volatilité du CBOE (VIX) a atteint son plus haut niveau depuis novembre cette semaine, touchant brièvement 28 avant de reculer. Des lectures dans le milieu ou haut de la vingtaine indiquent une peur élevée, mais pas de panique pure. Le VIX restant bien au-dessus de sa moyenne à long terme de 20 suggère que les marchés intègrent une incertitude soutenue, et non un événement unique.
C'est le cœur de l'histoire actuelle. Il y a une semaine, le Bitcoin se vendait aux côtés des contrats à terme sur actions alors que les frappes iraniennes touchaient les marchés du week-end. Maintenant, il progresse tandis que le S&P 500 stagne entre le support de la fourchette et la résistance. La question clé est de savoir si ce découplage se maintiendra.
L'or (XAU/USD) recule après sa poussée initiale de valeur refuge, trouvant un support près de 5 100 $. Le pétrole brut Brent est autour de 84 $ après avoir bondi sur les nouvelles de l'Iran, avec 85 $ comme prochaine résistance majeure. Les deux actifs ont fait leurs grands mouvements initiaux et se consolident maintenant. La dynamique continue du Bitcoin se démarque dans ce contexte.
Le RSI hebdomadaire est profondément survendu. Ce n'est pas un signal de creux clair
Le RSI hebdomadaire du Bitcoin se situe autour de 32, profondément en territoire de survente. De nombreux traders lisent ceci comme un signal de creux, et historiquement, ces niveaux sont apparus avant des rebonds significatifs.
Mais le registre historique est plus compliqué que cela.
Lorsque le RSI hebdomadaire du Bitcoin a atteint ces niveaux pendant des tendances baissières structurelles, le prix a souvent continué à baisser de 30 % à 40 % avant qu'un véritable creux ne se forme. Un RSI hebdomadaire survendu peut marquer le début d'une phase d'accumulation potentielle. Cela ne signifie pas que le prix doit s'arrêter ici.
La structure hebdomadaire plus large montre toujours une tendance baissière, avec des sommets plus bas et des creux plus bas depuis le pic de novembre 2025 au-dessus de 120 000 $. La zone de 85 000 $ est le niveau clé à surveiller. Elle se situe approximativement au retracement de Fibonacci de 0,618 du dernier mouvement à la baisse et s'aligne avec la MME sur 20 semaines. Jusqu'à ce que cette zone soit récupérée, la tendance plus large ne s'est pas inversée.
Ce que le score MVRV nous dit
Le score MVRV (Market Value to Realised Value) est l'un des outils on-chain les plus clairs pour identifier les véritables creux de cycle. Il compare la capitalisation boursière actuelle du Bitcoin par rapport à la base de coût moyenne de toutes les pièces en circulation. Lorsque le score tombe dans la zone historiquement basse, il a marqué de manière fiable des creux majeurs.
Aux niveaux actuels, nous n'y sommes pas encore. Dans les marchés baissiers précédents, le score Z du MVRV est tombé à 0 ou en dessous avant qu'une reprise soutenue ne commence. La lecture actuelle suggère que le marché est survendu par rapport à l'histoire récente, mais n'a pas atteint les niveaux de capitulation observés lors des creux de cycle précédents.
Cela ne signifie pas qu'un creux ne peut pas se former à partir d'ici. Cela signifie que les données on-chain ne fournissent pas encore la même confirmation que les creux passés ont offerte. Le RSI hebdomadaire peut signaler que nous nous rapprochons. Le score MVRV suggère que la patience est encore justifiée.
Ce que montrent les données d'accumulation
Le score de tendance d'accumulation (ATS) mesure les changements de solde entre les cohortes de portefeuilles, avec un poids plus important accordé aux entités plus grandes. Il est passé d'une forte distribution (en dessous de 0,1) à un équilibre fragile d'environ 0,43. La vente agressive s'est atténuée, mais 0,43 n'est pas une accumulation motivée par la conviction. Pour ce signal, l'ATS devrait se déplacer vers 1,0. Les acheteurs de grandes entités ne sont pas encore intervenus avec force.
Le tableau plus large de la rentabilité ajoute une prudence supplémentaire. Environ 9,2 millions de BTC sont actuellement détenus à perte. Le pourcentage de l'offre en profit est tombé à environ 57 %, passant en dessous de son seuil d'écart-type moins un. Glassnode note que les lectures à ce niveau sont historiquement apparues dans les premières étapes des marchés baissiers profonds, notamment en mai 2022 et novembre 2018.
Les flux d'ETF restent dans une sortie persistante. Le CVD au comptant (Cumulative Volume Delta) est devenu négatif sur les principales plateformes, reflétant une vente active plutôt qu'un achat organique. Le ratio de profits et pertes réalisés sur 90 jours est tombé en dessous de 1,0, confirmant un environnement de perte excessive et une liquidité de marché limitée.
Il y a quelques signes constructifs. La pression de vente s'atténue à la marge. La zone de demande de 60 000 $ à 69 000 $ a été maintenue jusqu'à présent, soutenue par des détenteurs à moyen terme qui ont accumulé au cours de la première moitié de 2024. La couverture de panique sur le marché des options semble s'estomper. Ce ne sont pas des signaux de creux en soi, mais ils suggèrent que la phase la plus intense de vente pourrait se modérer.
Niveaux clés à surveiller
La configuration actuelle présente deux récits concurrents. Du côté des prix, le découplage du Bitcoin des actions pendant un conflit actif est un signal significatif. La cassure au-dessus de 70 000 $ avec un volume avant la cassure a une crédibilité technique.
Du côté on-chain, l'image est plus prudente. Le score MVRV n'a pas atteint les niveaux de capitulation historiques. L'ATS est dans un équilibre fragile. Près d'un quart de l'offre de Bitcoin est détenu à perte. Les sorties d'ETF se poursuivent. Ces conditions sont plus cohérentes avec un rallye de soulagement ou une phase de stabilisation qu'avec un creux de cycle confirmé.
- Bitcoin : Se maintenir au-dessus de 70 000 $ garde intact le scénario haussier à court terme. Un mouvement vers 80 000 $ à 85 000 $ ouvre le prochain point de décision majeur. Une clôture hebdomadaire en dessous de 65 000 $ augmente la probabilité d'un mouvement plus profond vers la zone de demande de 60 000 $.
- Score Z MVRV : Surveillez un mouvement dans la zone de capitulation historiquement basse. Jusque-là, traitez les rebonds comme un soulagement potentiel plutôt que comme des inversions structurelles.
- Score de tendance d'accumulation : Un mouvement soutenu vers 1,0 signalerait que les grandes entités achètent avec conviction. C'est la confirmation on-chain la plus importante pour une reprise durable.
- S&P 500 : L'indice a pénétré en dessous de la MME hebdomadaire sur 20 mais n'a pas confirmé de cassure soutenue. Une clôture hebdomadaire de retour au-dessus et vers les sommets de fourchette locale autour de 6 900 pourrait alléger la pression macro et soutenir le récit de découplage. Une clôture hebdomadaire confirmée en dessous de 6 750, et vers la MME hebdomadaire sur 50 à 6 500, pourrait entraîner le Bitcoin à la baisse avec lui.
Le RSI hebdomadaire pourrait nous dire que nous nous rapprochons de quelque chose. Les données on-chain suggèrent qu'un peu plus de patience peut encore être nécessaire.
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Les phases de marché comme l'environnement géopolitique actuel révèlent souvent à quel point différentes classes d'actifs interagissent étroitement. La force récente du Bitcoin par rapport aux actions est un développement notable, mais les traders surveillant le tableau macro plus large suivent également le pétrole, l'or et les principaux indices pour comprendre comment le sentiment de risque évolue.
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Source : https://ambcrypto.com/primexbt-bitcoin-breaking-from-equities-during-the-middle-east-conflict-but-does-the-on-chain-data-confirm-a-bottom/
