Hyperdrive introduit une manière d'utiliser des marchés à effet de levier prévisibles pour la crypto

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Hyperdrive lance Leverage Markets pour résoudre l'instabilité structurelle et les liquidations en cascade dans le trading crypto.

Résumé

• Hyperdrive lance Leverage Markets pour s'attaquer aux risques de liquidation et de volatilité de longue date dans la crypto.
• Le nouveau modèle remplace les flux de prix en temps réel par des valeurs collatérales basées sur le remboursement pour prévenir les cascades.
• Conçu pour les bons du Trésor tokenisés et les LSTs, Hyperdrive vise à rendre l'effet de levier on-chain plus stable et utilisable.

Aujourd'hui, Hyperdrive a annoncé le lancement de ses Leverage Markets, conçus pour combattre les risques structurels qui rendent l'effet de levier sur les cryptoactifs instable. 

L'effet de levier crypto repose sur la tarification du marché en temps réel et la liquidité continue. Cette architecture crée une volatilité extrême, qui peut déclencher des liquidations forcées et en cascade. La nature fragile de l'effet de levier on-chain a entraîné la réticence des traders à utiliser le crédit, l'un des moteurs fondamentaux de l'expansion et de la croissance économiques. 

Le protocole Leverage Markets d'Hyperdrive affirme éliminer ces vulnérabilités en concevant l'effet de levier autour de prix de remboursement connus plutôt que de valeurs de marché fluctuantes. L'objectif est de créer un effet de levier qui fonctionne davantage comme un crédit structurel que comme du trading sur marge, sans crashs ni liquidations.

Le protocole a émergé à un moment où plus de 180 milliards de dollars en bons du Trésor tokenisés et en crédit privé sont actifs, mais ne peuvent pas être utilisés en toute sécurité comme collatéral dans les protocoles de prêt existants, plus de 50 milliards de dollars en LSTs (stETH, rETH, HYPED, etc.) nécessitent une meilleure efficacité du capital que ce que permettent les LTV actuels de 70 %, et les acteurs TradFi ont besoin d'un effet de levier qui n'explose pas pendant la volatilité

L'effet de levier crypto traditionnel (Aave, Compound, Morpho) valorise le collatéral en utilisant les prix du marché en temps réel. Lorsque les prix chutent, les liquidateurs doivent vendre le collatéral sur des marchés peu profonds, déclenchant souvent des cascades qui anéantissent des positions entières. Le modèle d'Hyperdrive fonctionne différemment. Au lieu de déterminer ce que vaut un token sur un DEX à un moment particulier, il cherche à savoir pour quoi un token particulier peut être échangé contractuellement.

Par exemple, un fonds du Trésor tokenisé échangeable contre 1,05 $ USDC vaut 1,05 $ — même si les marchés secondaires affichent 0,80 $ pendant une panique. Selon Hyperdrive, sa valeur est au taux de remboursement, pas au prix du marché.

Lorsqu'une position doit être fermée, le protocole exécute le processus de remboursement réel (T+30, T+90, selon ce que spécifie l'actif) plutôt que de le déverser sur un DEX. Les liquidations deviennent des règlements, pas des urgences.

Selon Cain O'Sullivan, co-fondateur d'Hyperdrive, le problème n'est pas l'effet de levier lui-même, mais la façon dont l'entreprise l'a construit. Lorsque le collatéral a un chemin de remboursement contractuel, les traders n'ont pas besoin d'oracles ou de liquidité DEX. Les positions se ferment de manière déterministe, pas par la force. 

Le modèle d'effet de levier d'Hyperdrive introduit trois concepts qui abordent collectivement la fragilité des prêts on-chain conventionnels. Le collatéral est évalué en utilisant son taux de remboursement (NAV contractuel), et non les prix du marché secondaire. Cela vise à éliminer le risque de manipulation des oracles et la divergence NAV-marché.

Lorsque les positions deviennent malsaines, le protocole lance des remboursements via le mécanisme de remboursement natif de l'actif.

Le concept d'auto-liquidation permet aux emprunteurs de fermer des positions de manière atomique en payant des frais fixes, permettant le désendettement sans dépendre de la liquidité externe. Cela pourrait être une méthode plus rentable que le dénouement via la liquidité DEX et beaucoup plus rapide que le désendettement manuel.

L'effet de levier d'Hyperdrive peut être appliqué à une gamme de cas d'utilisation, notamment les Liquid Staking Tokens (LSTs), le crédit tokenisé et les produits du Trésor.

Les marchés initiaux d'Hyperdrive sont en ligne sur le testnet, avec un lancement sur le mainnet après les audits de sécurité. Le déploiement en production est prévu pour le T2 2026 sur Ethereum, avec une expansion vers Avalanche et Hyperliquid prévue par la suite.

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