L'Inde s'efforce de contenir son marché obligataire après que les rendements ont grimpé dans la plus grande vente massive depuis 2022.
La Banque de réserve de l'Inde (RBI) envisage maintenant des mesures pour calmer les marchés après un mois d'août brutal qui a vu le rendement de référence à 10 ans grimper de près de 20 points de base, selon les données de Bloomberg.
Les traders ont blâmé un mélange de pression fiscale, de réductions d'impôts annoncées par le Premier ministre Narendra Modi, et la diminution des chances d'une réduction de taux à court terme suite à des chiffres de croissance meilleurs que prévu.
Les analystes pensent que la RBI pourrait intervenir en achetant des titres gouvernementaux sur le marché secondaire ou en rejetant des offres aux enchères.
A. Prasanna, économiste en chef chez ICICI Securities Primary Dealership, a déclaré que la RBI "devrait être quelque peu préoccupée par le rythme de hausse des rendements", ajoutant qu'elle "peut donner des signaux doux comme des déclarations ou des achats marginaux à l'écran pour assurer le bon fonctionnement du marché obligataire." Prasanna a indiqué que les opérations de marché ouvert seraient probablement la première étape.
La RBI envisage des rejets d'enchères alors que la pression monte
Nathan Sribalasundaram, analyste chez Nomura Holdings, a déclaré que la RBI pourrait également permettre au taux d'appel de s'assouplir, améliorant le rendement pour les investisseurs obligataires. Il a ajouté : "Le soutien pourrait venir d'un ajustement de l'offre. À court terme, les offres pourraient être rejetées lors des enchères obligataires." La banque centrale n'a pas officiellement commenté aucune des propositions, et un porte-parole n'a pas répondu aux demandes d'information.
Les chiffres des dépenses gouvernementales publiés vendredi ont montré que le déficit fiscal de l'Inde a déjà atteint 30% de l'objectif annuel au cours des quatre premiers mois jusqu'en juillet, presque le double du rythme de l'année dernière de 17%. Cet écart croissant fait augmenter les coûts d'emprunt dans tous les secteurs. Les dommages ont déjà commencé à se répercuter sur le secteur privé. Des entreprises comme Bajaj Finance et Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) ont mis de côté leurs plans de nouvelles émissions obligataires, ont rapporté les médias locaux. Avec l'augmentation des coûts d'emprunt et l'effondrement de la demande, les entreprises restent maintenant à l'écart.
L'écart de rendement-repo, la différence entre le rendement des obligations à 10 ans et le taux de référence de la banque centrale, s'est également élargi à son niveau le plus élevé depuis plus de deux ans, selon les analystes du Australia and New Zealand Banking Group (ANZ). Cela suggère des conditions financières plus strictes à venir, même avant tout nouveau choc provenant des tarifs ou des changements de politique. Et à mesure que les rendements obligataires augmentent, la liquidité devient plus coûteuse, laissant les emprunteurs gouvernementaux et privés sous pression.
La roupie sous pression, les traders prévoient plus de douleur
La roupie indienne est également sous une pression sérieuse. Elle a clôturé à un niveau record de 88,3075 par dollar vendredi et devrait rester faible lundi.
Le contrat à terme non livrable d'un mois a laissé entrevoir un petit mouvement par rapport au niveau de vendredi de 88,1950, mais les traders ont averti que la rupture de la barrière des 88 a déjà donné aux spéculateurs plus de marge pour attaquer.
Un haut responsable de la trésorerie d'une banque du secteur privé de taille moyenne a déclaré que la RBI s'est probablement retenue de défendre la roupie plus agressivement après que près de 950 millions de dollars de sorties d'actions étrangères ont frappé le marché vendredi.
Cela, plus la forte demande de dollars des importateurs et les préoccupations liées aux tarifs américains, a probablement poussé la RBI à permettre la baisse.
Cela survient alors que les marchés obligataires mondiaux sont également sous tension. Dans la zone euro, les rendements des obligations à long terme ont fortement augmenté lundi, le rendement allemand à 30 ans grimpant à 3,378%, le plus haut depuis août 2011. Les rendements en France et aux Pays-Bas ont évolué en synchronisation avec ceux de l'Allemagne, atteignant également des sommets de 14 ans. Les données ont montré qu'août a apporté la plus grande hausse mensuelle de la dette euro à long terme en cinq mois.
Aux États-Unis, le rendement du Trésor à 30 ans a augmenté de 4 points de base vendredi avant que le jour férié de la Fête du Travail ne ferme les marchés lundi. Le rendement allemand à 10 ans, considéré comme la référence pour les obligations de la zone euro, est monté à 2,75%, tandis que l'équivalent français a grimpé à 3,53%. L'écart entre les deux s'est élargi à 78 points de base, le plus élevé depuis avril, alors que les risques politiques en France pesaient sur la confiance des investisseurs.
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a abordé ces préoccupations lundi, déclarant qu'elle "regardait très attentivement" l'élargissement des écarts d'obligations françaises, mais a ajouté que la France n'était pas encore dans une position qui nécessiterait l'intervention du FMI.
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