Le pitch GENIUS du régulateur américain jette une ombre sur le modèle de stablecoin du secteur crypto

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La proposition GENIUS du régulateur américain jette une ombre sur le modèle de stablecoin du secteur crypto

Le Bureau américain du contrôleur de la monnaie a proposé des règles qui régiraient les stablecoins, y compris des limites apparentes sur les récompenses qui pourraient affecter Coinbase.

Par Jesse Hamilton|Édité par Nikhilesh De

Mis à jour le 26 février 2026, 22 h 01. Publié le 26 février 2026, 21 h 58.

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Le Bureau du contrôleur de la monnaie de Jonathan Gould pourrait avoir proposé une règle qui rend plus difficile l'offre de récompenses en stablecoin. (Nikhilesh De/CoinDesk)

Ce qu'il faut savoir :

• L'industrie crypto examine une longue proposition de stablecoin du Bureau américain du contrôleur de la monnaie, mais la première impression suggère qu'elle pourrait entraver les programmes de récompenses en stablecoin des plateformes crypto.
• Le régulateur bancaire a présenté la réglementation pour mettre en œuvre le GENIUS Act, mais les initiés de la crypto disent qu'ils devront combattre ce que l'agence a proposé.
• Ce différend réglementaire émergent complique davantage les négociations sur le Clarity Act tant attendu du Sénat qui vise à réglementer l'ensemble des marchés crypto américains.

Les opérations de stablecoin de l'industrie crypto, comme l'arrangement entre l'émetteur Circle et la principale plateforme d'échange Coinbase, pourraient subir une pression sérieuse dans le nouvel ensemble de règles sur les stablecoins proposé par le Bureau américain du contrôleur de la monnaie.

Alors même que le directeur de l'OCC Jonathan Gould témoignait au Sénat américain jeudi sur des questions incluant la supervision de la crypto, les acteurs de l'industrie ont déclaré qu'ils essayaient de comprendre la proposition de 376 pages de son agence pour réglementer les émetteurs nationaux en vertu du Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act qui est devenu loi l'année dernière. L'autorisation du rendement et des récompenses sur les stablecoins a non seulement été centrale dans le GENIUS Act, mais elle a également été un point de négociation principal dans la législation de suivi plus importante connue sous le nom de Digital Asset Market Clarity Act.

Les liens financiers étroits entre les émetteurs et les plateformes crypto qui gèrent leurs tokens « rendraient hautement probable que les paiements de rendement ou d'intérêts de l'émetteur soient effectués au détenteur par l'intermédiaire d'un intermédiaire ou d'une tentative de contourner l'interdiction du GENIUS Act sur les paiements d'intérêts et de rendement », a suggéré la proposition de l'OCC.

Les entreprises peuvent réfuter cette présomption, a déclaré l'OCC, « à condition que l'émetteur fournisse des preuves suffisantes du contraire ».

Sur le point controversé des récompenses, l'industrie a travaillé en partant du principe que l'interdiction du GENIUS Act sur le rendement ou les récompenses offerts par les émetteurs de stablecoins ne s'étend pas aux parties tierces qui peuvent offrir leurs propres programmes de récompenses sur les tokens de ces émetteurs, comme chez Coinbase. Mais le langage proposé par l'OCC suppose que l'interdiction de la loi serait indûment contournée dans certaines relations avec des parties tierces, bien que les détails soient encore à l'étude par les lobbyistes et avocats crypto.

Les initiés de l'industrie qui ont demandé l'anonymat ont reconnu que cet effort initial semble mauvais, et qu'ils s'aligneront pour essayer de le faire changer, mais certains suggèrent que la formulation de l'agence pourrait laisser suffisamment de marge pour que les récompenses continues puissent être gérables.

Todd Phillips, un ancien avocat à la Federal Deposit Insurance Corp. et professeur de commerce en Géorgie qui suit la politique des actifs numériques, a convenu que le langage proposé ne semble pas être un non catégorique.

« Je pense qu'il y a une certaine flexibilité dans ce que l'OCC a proposé », a déclaré Phillips à CoinDesk jeudi. Il a déclaré que le langage d'ouverture semble incertain quant à savoir s'il entend « fermer toutes les permutations de récompenses en stablecoin ».

« L'OCC a clairement dépassé ce que la loi exige », a déclaré Phillips, ajoutant que l'étendue de la restriction « est ouverte au débat ».

L'agence n'a pas immédiatement répondu aux questions de CoinDesk.

L'objectif politique principal de l'industrie crypto à Washington est de faire avancer les réglementations du Clarity Act pour l'ensemble des marchés américains d'actifs numériques. Dans cette négociation législative, cette question du rendement des stablecoins est devenue l'un des principaux points de discorde, les banquiers américains arguant qu'un tel rendement menace leur dépendance fondamentale aux dépôts des clients. Au cours de ces discussions, le côté crypto a répété que le GENIUS Act, tel qu'il est, permet aux entreprises crypto tierces d'offrir des récompenses sur les détentions et activités de stablecoins.

L'un des initiés de la négociation a déclaré à CoinDesk jeudi que l'action de l'OCC devrait saper le lobbying des banques, car à quoi bon discuter du rendement des stablecoins dans une législation supplémentaire lorsque le régulateur bancaire l'a déjà pris en charge en tant que règle proposée ? Malgré cela, ils ont également déclaré que l'OCC avait dépassé ses prérogatives, et l'industrie se battra probablement contre la réglementation proposée même si le Clarity Act continue son chemin au Congrès.

Pendant ce temps, les propositions avancées par Gould — un ancien directeur juridique de Bitfury qui a par ailleurs fortement soutenu l'industrie crypto — jettent un certain doute sur la confiance de l'industrie que GENIUS protégera les programmes de récompenses en stablecoin, qui représentent une activité importante chez Coinbase. La plateforme d'échange crypto américaine n'a pas encore fait de déclarations publiques, et un porte-parole de l'entreprise a refusé de commenter.

La réglementation proposée par l'OCC, qui accorde des chartes et supervise les banques et trusts nationaux aux États-Unis, est préliminaire, ouvrant les idées à une période de commentaires publics qui devrait ensuite être suivie d'un processus final de réglementation. Avec des règles controversées, ce processus nécessite généralement des mois de discussion et d'examen.

Si l'OCC coupe la capacité des plateformes crypto à étendre le rendement des stablecoins aux clients, cela pourrait éliminer l'un des points d'achoppement du Clarity Act, bien que d'autres questions se dressent encore sur le chemin du projet de loi. Les législateurs démocrates ont insisté — par exemple — pour que la législation aborde les conflits d'intérêts potentiels posés par de hauts fonctionnaires, comme le président Donald Trump, qui profitent personnellement de l'industrie crypto.

Lors d'une audition jeudi devant le Comité bancaire du Sénat, les récompenses en stablecoin ont souvent été évoquées comme une activité qui effraie l'industrie bancaire. Les régulateurs ont suggéré qu'ils n'avaient pas encore constaté de fuite de dépôts des banques.

« Nous devons prendre ces préoccupations, les préoccupations des banques communautaires, particulièrement au sérieux », a déclaré la sénatrice Angela Alsobrooks, une démocrate qui a cherché à négocier un compromis dans le Clarity Act pour interdire à l'industrie crypto les récompenses sur les détentions de stablecoins d'une manière qui ressemble à un compte de dépôt. Jusqu'à présent, les négociations entre les partis politiques, les banques, l'industrie crypto et la Maison Blanche n'ont pas encore abouti à un compromis qui puisse faire l'objet d'un vote au Sénat.

Lire la suite : L'OCC propose des règles sur les stablecoins alors que le Sénat américain tient une audition bancaire dans laquelle la crypto brille

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Ce qu'il faut savoir :

• Les investisseurs britanniques ne pourront pas ajouter d'ETN crypto aux comptes d'épargne exonérés d'impôt connus sous le nom d'ISA à partir du début de la prochaine année fiscale.
• L'autorité fiscale reclassera les exchange-traded notes comme instruments éligibles uniquement pour les Innovative Finance ISA, plutôt que pour les ISA actions et parts grand public.
• Aucune des 57 plateformes actuellement autorisées à proposer des Innovative Finance ISA n'a l'intention de prendre en charge les ETN crypto.

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