Actualités Bitcoin : Le Manque du PIB Alimente l'Incertitude du Prix du Bitcoin Alors Que les Pressions Inflationnistes Persistent

Points clés :

• Les nouvelles Bitcoin ont fait chuter la croissance du PIB américain du quatrième trimestre, qui s'est établie à 1,4 %, contre 4,4 % au trimestre précédent, alors que les mesures d'inflation se sont réaccélérées.
• Le prix du Bitcoin s'est négocié près de 66 600 $ tandis que les rendements réels à 10 ans se maintenaient à 1,80 %, exerçant une pression sur les actifs sans rendement.
• Les flux d'ETF Bitcoin au comptant sont devenus négatifs jusqu'à mi-février dans un contexte de signaux macroéconomiques mitigés.

Les nouvelles Bitcoin ont secoué lorsque le Bureau of Economic Analysis a publié les données du PIB du quatrième trimestre 2025 le 20 février, montrant que la croissance réelle a ralenti à 1,4 % sur une base annualisée tandis que les pressions sur les prix ont augmenté.

Le rapport a été retardé par rapport à son calendrier initial du 29 janvier en raison de la fermeture du gouvernement fédéral d'octobre-novembre 2025.

Les ventes finales de produits intérieurs, composées du PIB moins la variation des stocks, ont enregistré une croissance de 1,2 % au quatrième trimestre. Les dépenses de consommation personnelle ont augmenté de 2,4 %.

Le BEA a signalé des problèmes de qualité des données liés à la fermeture : le Bureau of Labor Statistics n'a pas collecté les données de l'enquête sur l'indice des prix à la consommation d'octobre 2025 pendant l'interruption, obligeant le BEA à imputer les prix d'octobre manquants pour le cadre du PIB.

Le côté inflation de la publication a montré que l'indice des prix des achats intérieurs bruts a augmenté de 3,7 % au quatrième trimestre. L'indice des prix PCE a grimpé de 2,9 %, tandis que le PCE de base (hors alimentation et énergie) a progressé de 2,7 %.

Ces chiffres ont dépassé les attentes du marché, compliquant le calcul de réduction des taux de la Réserve fédérale.

Le BEA a estimé que la réduction des services de main-d'œuvre fédérale due à la fermeture a soustrait environ 1 point de pourcentage de la croissance réelle du PIB du quatrième trimestre.

Ce frein de mesure s'est accompagné de mesures sous-jacentes de la demande privée : les ventes finales réelles aux acheteurs intérieurs privés ont augmenté de 2,4 %.

Graphique quotidien du prix du Bitcoin. Source : TradingView

Le prix du Bitcoin fait face à des rendements réels élevés

Le Bitcoin s'est négocié autour de 66 600 $ au moment de la publication du PIB. Le contexte macroéconomique présentait des taux réels relativement élevés, avec un rendement réel TIPS à 10 ans proche de 1,80 % au 18 février. L'indice dollar large s'établissait à environ 117,5 au 13 février.

La combinaison d'une croissance réelle plus faible et de mesures de prix liées au PIB en réaccélération a créé le mélange qui maintient généralement les récits de taux « plus élevés plus longtemps » en vie.

Dans le cadre du prix du Bitcoin, cet environnement importe généralement dans la mesure où il maintient des rendements réels élevés, qui augmentent le coût d'opportunité de la détention d'actifs sans rendement.

La recherche CME a noté qu'en 2025 et au début de 2026, les corrélations des actifs crypto avec le Nasdaq 100 atteignaient parfois 0,35-0,6. Cela a renforcé l'idée que les chocs macroéconomiques et de taux se transmettent de plus en plus aux cryptos de la même manière qu'ils se transmettent aux actions technologiques à longue durée.

Les flux d'ETF signalent un changement de sentiment des nouvelles Bitcoin

Le plus grand ETF Bitcoin au comptant américain, l'IBIT de BlackRock, a déclaré des actifs nets d'environ 50,8 milliards de dollars au 19 février.

Le fonds utilise le « CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant » comme référence réglementée, liant opérationnellement l'exposition au Bitcoin à la plomberie financière traditionnelle.

Les données de flux d'ETF Bitcoin au comptant ont montré de grandes variations quotidiennes début février, y compris plusieurs totaux négatifs importants.

Les flux négatifs ont persisté jusqu'à mi-février, soulignant que la demande marginale de Bitcoin était de plus en plus exprimée par le biais d'ETF plutôt que par accumulation directe on-chain.

Le commentaire sur les dérivés de Deribit et BlockScholes a décrit un régime post-5 février dans lequel les contrats à terme à courte échéance se négociaient en dessous du spot, le financement est devenu neutre à négatif, et le skew des options est resté biaisé du côté des puts.

Ce positionnement peut transformer les surprises macroéconomiques en mouvements de prix du Bitcoin mécaniquement amplifiés.

Flux d'ETF en février. Source : Farside Investors

Les modèles de volatilité pointent vers un trading en fourchette

La volatilité implicite à la monnaie sur une semaine de Glassnode pour les options Bitcoin s'établissait à environ 47,7 % annualisée au 19 février.

En utilisant la conversion standard volatilité-horizon, un mouvement d'un écart-type sur une semaine se traduisait par environ 6,6 %. Ancré à un spot près de 66 600 $, cela impliquait une fourchette approximative d'une semaine de 62 200 $ à 71 000 $.

L'extension de la même hypothèse de volatilité à un mois donnait environ 13,7 %, impliquant une bande d'un mois d'environ 57 500 $ à 75 700 $. Ces fourchettes n'étaient pas des prévisions mais plutôt des distributions implicites d'options qui reflétaient la tarification actuelle du marché.

Deribit a décrit le Bitcoin se consolidant dans une fourchette de 65 000 $ à 70 000 $ après la baisse de début février.

Cela correspond à un marché « macro toggle » dans lequel les données entrantes ont soit poussé les rendements à la baisse, soutenant l'appétit pour le risque, soit renforcé les préoccupations persistantes d'inflation.

L'incertitude du parcours politique domine le cycle des nouvelles Bitcoin

La complexité du rapport sur le PIB provenait des artefacts de fermeture : les méthodes d'imputation du BEA et le frein de mesure d'un point de pourcentage ont conduit les marchés de taux à traiter la publication comme informative mais non décisive.

Les variables macroéconomiques mécaniquement pertinentes pour le Bitcoin restaient les rendements réels et le dollar.

Les rendements nominaux à dix ans s'établissaient à environ 4,09 % au 18 février. Le rendement réel à 10 ans oscillait près de 1,80 % sur la même période. L'indice dollar large a enregistré environ 117,5 au 13 février.

Ces variables d'état ont ancré la sensibilité à court terme du Bitcoin à l'inflation entrante et aux communications de la Réserve fédérale.

Le cadrage de Reuters autour de la publication du PIB a souligné l'écart d'attentes : les économistes dans un sondage Reuters avaient anticipé une croissance matériellement plus élevée.

Le rapport était également « périmé » car il couvrait le quatrième trimestre alors que la politique et les marchés restaient tournés vers l'avenir. Pourtant, il a toujours alimenté le débat inflation contre croissance qui a ancré les attentes de la Fed.

La structure du marché amplifie la transmission macroéconomique

Le reporting de structure de marché du CME a présenté le Bitcoin Reference Rate comme une base de tarification réglementée sous-tendant la majorité des ETF crypto. Il a signalé de grands volumes notionnels et un intérêt ouvert sur les lieux de dérivés crypto réglementés au cours du dernier trimestre.

Cette infrastructure signifiait que les « données macroéconomiques » n'étaient plus une superposition narrative externe, car elles pouvaient modifier les flux mécaniquement par le biais de créations et de rachats d'ETF, de base de contrats à terme et de coûts de garantie.

Les perspectives à court terme des nouvelles Bitcoin dépendaient de la question de savoir si les prochaines impressions d'inflation et les communications de la Fed pousseraient les rendements réels significativement en dessous ou au-dessus du niveau récent de 1,8 %.

Sans nouveau catalyseur natif crypto, le ruban du Bitcoin restait dominé par la tarification macroéconomique des rendements réels et de l'appétit pour le risque.

Le mélange du PIB a maintenu le débat « baisses bientôt contre inflation persistante » en vie, ce qui produisait généralement un trading en fourchette ponctué de pics de volatilité motivés par les gros titres.

Les flux d'ETF et les fourchettes implicites d'options sont devenus des points de données de première classe aux côtés du prix au comptant pour suivre la demande marginale.

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