Le président Trump observe en novembre 2017 lors de son annonce de Jerome Pwowell comme président de la Réserve fédérale. Cette année, il a fait pression sur Powell pour qu'il réduise les taux d'intérêt, l'a rabaissé et a menacé de le licencier. (Photo de Drew Angerer)
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Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a signalé vendredi que la première baisse des taux de 2025 pourrait intervenir le mois prochain, la Fed étant pressée par un marché du travail affaibli et une inflation croissante liée à la guerre commerciale du président Trump avec le monde.
Je laisserai le marché du travail à d'autres. Dans les données sur le commerce de marchandises, je vois des signes d'alerte qui pourraient donner une pause au président de la Fed généralement prudent et aux autres membres votants de la Réserve fédérale.
En seulement trois mois, les droits de douane en pourcentage des importations totales ont quadruplé, dépassant 10 % pour la première fois en deux décennies, selon les données gouvernementales disponibles que j'ai analysées, et certainement depuis des décennies.
Étant donné que les taux de droits de douane sont restés largement stables pendant des décennies, après des décennies de baisse progressive, ce taux d'augmentation - le quadruplement - est presque certainement sans précédent depuis la loi tarifaire Smoot-Hawley de 1930, si souvent citée comme un facteur contribuant à la Grande Dépression.
Au cours des mêmes trois mois - avril, mai et juin - le pourcentage des importations totales entrant aux États-Unis en franchise de droits est tombé en dessous de 65 % pour la première et la deuxième fois en un peu moins de 20 ans, soit 234 mois.
Le commerce américain avec le monde a chuté pour le troisième mois consécutif en juin, selon les dernières données du Bureau du recensement.
La Fed prendra sa décision en septembre sans données reflétant l'impact des droits de douane sur la plupart des principaux partenaires commerciaux mondiaux. Le taux de droits de douane sur les trois plus grands importateurs américains, le Mexique, le Canada et la Chine, respectivement, n'est toujours pas résolu. Les grandes lignes d'un accord annoncé avec l'Union européenne ont été établies fin juillet. Trump a également annoncé des droits de douane sur une large gamme de catégories d'importation qui ne seront pas reflétés dans les données, y compris les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques.
Le déficit commercial américain a atteint un record de 692,15 milliards de dollars jusqu'en juin, soit une hausse de 27,88 % par rapport aux six premiers mois de l'année dernière. Bien que cela puisse ne pas être une préoccupation primordiale pour la Réserve fédérale, et certainement pas pour la plupart des économistes, Trump pourrait réagir de manière agressive dans les semaines à venir, étant donné que son effort pour réduire considérablement le déficit commercial a en fait eu l'effet inverse.
Un autre chiffre inquiétant est que la valeur des exportations américaines au début de cette année est tombée en dessous de 37 % du commerce total. Bien que ce pourcentage soit maintenant légèrement supérieur à 37 %, c'était et c'est toujours une mauvaise nouvelle pour les exportations américaines et leurs producteurs et fabricants. La dernière fois qu'une année s'est terminée en dessous de 37 % était en 2006. Bien qu'il s'agisse d'un cousin statistique du déficit commercial, c'est en fait plus révélateur.
Il y a aussi quelques jokers en jeu, dont le premier entrera presque certainement dans les calculs de la Fed et le second pourrait même s'il ne le devrait pas.
Premièrement, Trump s'est appuyé sur la loi sur les pouvoirs économiques internationaux pour une grande partie de sa guerre commerciale, déclarant le déficit commercial américain comme une urgence nationale. En mai, la Cour du commerce international des États-Unis a jugé les droits de douane illégaux. Bien que cette affaire soit en appel, ces droits de douane restent en vigueur. L'affaire se retrouvera presque certainement devant la Cour suprême. Combien de temps ce problème peut-il rester non résolu ?
Ce qui nous amène au deuxième joker. Les élections législatives de mi-mandat détermineront si Trump conserve une majorité à la Chambre des représentants. Une inflation inquiétante liée aux droits de douane qui étaient le fait du président républicain, si elle se matérialise, rendrait certainement plus difficile le maintien de la mince majorité.
En septembre, la Réserve fédérale décidera une fois de plus s'il faut baisser les taux d'intérêt. On peut supposer sans risque que la Fed disposera d'une grande quantité de données sur le marché du travail et l'inflation, en particulier sur l'impact des droits de douane, aussi incomplètes soient-elles.
Source: https://www.forbes.com/sites/kenroberts/2025/08/24/warning-signs-abound-in-trade-data-as-fed-hints-at-lowering-interest-rates/
