Ethereum Répète un Schéma de 2019 Que la Plupart des Investisseurs Ignorent

Selon Michaël van de Poppe, Ethereum pourrait répéter un schéma familier de début de cycle où la croissance du réseau s'accélère bien avant que le prix ne réagisse.

La divergence actuelle entre la performance des prix d'Ethereum et l'activité des transactions en stablecoin reflète un comportement observé pour la dernière fois en 2019, lorsque l'utilisation on-chain s'est développée des mois avant une réévaluation soutenue du marché.

L'observation clé est que le prix est souvent en retard par rapport aux fondamentaux dans la première étape d'un cycle de croissance, ne réagissant qu'une fois que le récit et les flux de capitaux s'alignent.

Source : https://x.com/CryptoMichNL/status/2021116927553294475

Ce que montre le graphique

Le graphique trace les volumes absolus de transactions en stablecoin sur Ethereum aux côtés du prix de l'ETH au fil du temps.

• La zone colorée représente l'activité totale des transactions en stablecoin sur les principaux stablecoins d'Ethereum.
• La ligne noire suit le prix de l'ETH en USD.

Au cours des 18 derniers mois, les transactions en stablecoin sur Ethereum ont augmenté d'environ 200 %, indiquant une forte hausse de l'activité économique on-chain. Au cours de la même période, le prix de l'ETH a baissé d'environ 30 %, mettant en évidence une divergence claire entre l'utilisation et la valorisation.

Parallèle historique : Ethereum en 2019

Van de Poppe fait référence à 2019 comme comparaison directe. Au cours de cette période, Ethereum a connu peu d'appréciation immédiate des prix malgré l'augmentation de l'utilisation des stablecoins. Le prix n'a commencé à progresser de manière significative qu'une fois que l'activité des transactions en stablecoin a atteint son pic et que l'attention du marché au sens large s'est tournée vers le rôle croissant d'Ethereum dans le règlement et la liquidité.

Dans ce cycle, le prix a suivi le récit, et non l'inverse. L'activité du réseau a d'abord posé les bases, tandis que la valorisation s'est ajustée plus tard.

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Interprétation structurelle

Les transactions en stablecoin sont un indicateur du débit économique sur Ethereum. Elles reflètent la demande de règlement, le mouvement de liquidité et la rotation du capital à travers la DeFi / Finance Décentralisée, les échanges et les applications on-chain. Une hausse soutenue de cette métrique suggère qu'Ethereum est de plus en plus utilisé comme infrastructure financière, indépendamment de l'action des prix à court terme.

La configuration actuelle montre une utilité on-chain en expansion sans confirmation correspondante du prix. Historiquement, cette configuration a précédé des périodes où le prix rattrape les fondamentaux une fois que le sentiment et le positionnement changent.

Contexte du marché

L'absence de réaction immédiate des prix est également psychologique. Comme le note van de Poppe, le marché a souvent du mal à évaluer la croissance en phase initiale lorsque la performance récente des prix a été faible. Cette déconnexion peut persister jusqu'à ce qu'un catalyseur narratif force une réévaluation.

Dans le cas présent, le débit croissant de stablecoins d'Ethereum contraste fortement avec une dynamique de prix négative, créant une tension similaire aux phases d'accumulation antérieures.

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