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Pourquoi 98 % des investisseurs en or ne possèdent pas réellement de lingot d'or - et pourquoi c'est un problème
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Pourquoi 98 % des investisseurs en or ne possèdent pas réellement de lingot d'or — et pourquoi c'est un problème
Aurelion est passé à Tether Gold (XAUT), un token basé sur la blockchain et adossé à de l'or physique, pour remédier aux vulnérabilités potentielles du marché de « l'or papier ».
Par Francisco Rodrigues|Édité par Aoyon Ashraf
25 janv. 2026, 17h00
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(Scottsdale Mint/Unsplash/Modifié par CoinDesk)
Ce qu'il faut savoir :
- Björn Schmidtke, PDG d'Aurelion, a mis en garde contre les risques de « l'or papier », 98 % de l'exposition à l'or étant essentiellement des reconnaissances de dette plutôt que des actifs physiques.
- Aurelion est passé à Tether Gold (XAUT), un token basé sur la blockchain et adossé à de l'or physique, pour remédier aux vulnérabilités potentielles du marché.
- L'entreprise considère l'or et le Bitcoin comme des actifs complémentaires, en se concentrant sur la valeur à long terme grâce aux tokens d'or numériques.
Il y a une frénésie d'achat sur le marché de l'or qui a propulsé le prix du métal précieux de plus de 80 % au cours des 12 derniers mois, ce qui en fait l'un des actifs les plus performants.
Cependant, les investisseurs ne prêtent pas attention à une menace cachée qui se forme sous la surface, selon Björn Schmidtke, PDG de la société de trésorerie Tether Gold Aurelion (AURE).
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Le moyen le plus simple pour quelqu'un d'acheter de l'or est d'acheter ce que Schmidtke appelle « l'or papier » ou des actions d'un fonds négocié en bourse (ETF) sur l'or. Lors de l'achat de telles actions, ce que les investisseurs pensent, c'est qu'ils ont acheté le lingot d'or physique, alors qu'en réalité, ils ont acheté « un petit morceau de papier qui dit : "Je te dois de l'or." Et les gens conviennent collectivement que ce morceau de papier a de la valeur », a-t-il déclaré dans une interview avec CoinDesk.
Bien que cela évite les tracas de posséder et de stocker un lingot d'or physique, c'est là que le vrai problème commence, selon Schmidtke.
« Événement sismique »
Réfléchissez-y de cette façon : un investisseur achète « l'or papier » en pensant qu'il possède maintenant un lingot d'or. Bien qu'il soit échangeable, l'investisseur ne sait pas quel lingot d'or il possède. Il n'y a tout simplement aucune preuve de possession d'un lingot d'or, autre que le fait qu'un investisseur a acheté une action de l'ETF.
Schmidtke estime que 98 % de l'exposition à l'or est effectivement non allouée sous forme de reconnaissances de dette, dans lesquelles les investisseurs détiennent des milliards de dollars de morceaux de papier censés être adossés à l'or qu'ils représentent, mais ils ne savent pas quels lingots d'or ils possèdent.
C'est bien pour l'instant car le système actuel fonctionne depuis des décennies, car peu d'investisseurs demandent une livraison.
Mais disons qu'un événement catastrophique se produit dans lequel la monnaie fiduciaire est exponentiellement dévaluée, et les gens se précipitent pour obtenir leur or physique qu'ils pensaient avoir acheté lorsqu'ils ont acheté leur « or papier ».
Lorsqu'un tel « événement sismique » se produit et que l'investisseur veut son lingot d'or, où est la preuve que le lingot d'or appartient à cet investisseur, et comment ces lingots d'or sont-ils livrés aux investisseurs ?
« Vous ne pouvez tout simplement pas déplacer quelques milliards de dollars d'or physique en une seule journée », a-t-il déclaré. Et si ces lingots d'or manquent de preuve de propriété, cela crée un goulot d'étranglement logistique encore plus important, ce qui pourrait entraîner une rupture du marché si la panique pousse les investisseurs vers des actifs échangeables. Dans une telle crise, le prix de l'or réel pourrait monter en flèche tandis que les prix de l'or papier traînent, laissant les détenteurs de dérivés incapables de régler.
« Le risque est réel. Nous l'avons déjà vu sur le marché de l'argent », a-t-il déclaré, pointant vers des événements passés où les primes physiques ont augmenté tandis que les prix au comptant sont restés stables. « Nous pensons que nous le verrons également sur le marché de l'or », si un tel événement se produit.
C'est là que l'or on-chain entre en jeu, selon Schmidtke.
Preuve de propriété
Pensez à un scénario théorique de propriété immobilière.
Disons qu'un promoteur immobilier a proposé un moyen unique pour les investisseurs d'acheter des unités de logement. S'ils achètent 10 actions dans le projet, ils reçoivent une reconnaissance de dette instantanée promettant la livraison de 10 unités de logement. Ce promoteur a également promis la même chose à d'autres investisseurs. L'ensemble du processus est complété en achetant simplement des actions dans le projet, sans signer d'acte de propriété.
Ça a l'air facile, n'est-ce pas ?
Maintenant, quand il s'agit de prendre possession des unités de logement, parce que les investisseurs n'ont signé aucune propriété mais ont acheté des actions, il n'y a aucune preuve consultable des unités qu'ils ont achetées, et les promoteurs pourraient essayer de les livrer au hasard, créant un goulot d'étranglement cauchemardesque, où les unités seront probablement livrées aux investisseurs mais cela prendra beaucoup de temps et sans garantie de qui obtient quelles unités et quand.
Schmidtke dit que la propriété d'or on-chain résout cela en éliminant le goulot d'étranglement dans la livraison d'or physique.
Pour échanger de l'or physique, les investisseurs devraient le déplacer physiquement, tandis que l'or tokenisé, comme XAUT, découple la propriété du mouvement physique du métal.
Parce que chaque token XAUT est inextricablement lié à un lingot d'or spécifique et alloué se trouvant dans un coffre-fort suisse, « l'acte de propriété » de cet or peut être transféré dans le monde entier en quelques secondes sur la blockchain.
C'est similaire au problème immobilier théorique. Si, au lieu d'acheter simplement des actions, un investisseur signait un acte de propriété dès le départ, il saurait exactement quelles unités il obtient, et il serait plus facile pour les promoteurs de trier rapidement ces actes et de livrer ces unités à leurs propriétaires légitimes à temps.
Avec le token d'or on-chain, ces allocations seront consultables et échangeables. Bien que la livraison physique réelle puisse encore prendre du temps, au moins les investisseurs peuvent avoir confiance que leur or, avec leur acte de propriété, reste sûr et traçable.
Une propriété « durable »
Cette vision façonne la stratégie d'Aurelion.
La société a réorganisé sa trésorerie pour détenir XAUT5 085,43 $, un token basé sur la blockchain et adossé à de l'or physique stocké dans des coffres-forts suisses.
Schmidtke a fait valoir que XAUT offre la rapidité des transactions numériques sans sacrifier le règlement physique. Contrairement à l'or papier, les tokens représentent des lingots alloués et sont entièrement échangeables. « La façon dont vous possédez de l'or compte autant que si vous possédez de l'or », a-t-il déclaré.
Schmidtke voit XAUT comme étant au début de son cycle d'adoption, avec de la place pour évoluer.
Interrogé sur la question de savoir si Aurelion envisagerait de vendre son or, Schmidtke a déclaré seulement si les conditions du marché présentent une « remise importante et soutenue » par rapport aux avoirs sous-jacents de l'entreprise. Pour l'instant, l'entreprise se concentre sur la croissance à long terme.
« Ce n'est pas une stratégie d'arbitrage à court terme », a-t-il déclaré. « Il s'agit de construire une participation Tether Gold durable à laquelle les investisseurs peuvent participer au fil du temps. »
Aurelion prévoit également de lever plus de capitaux au cours de l'année prochaine pour élargir sa trésorerie en or.
La société, selon les données de CoinGecko, détient actuellement 33 318 tokens XAUT d'une valeur d'environ 153 millions de dollars.
OrTether GoldTrésorerieExclusif
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