- La crise : Les coûts médians de minage (44 $/PH/s) ont dépassé les revenus (35 $/PH/s), forçant les mineurs à opérer à perte.
- Le pivot : Le T4 est en passe de devenir le trimestre avec la plus grande levée de dette du secteur (~5 milliards $) alors que les marchés d'actions se tarissent.
- L'avertissement : Les périodes de remboursement des machines dépassent maintenant 1 000 jours—plus longues que le temps restant jusqu'au prochain Halving du Bitcoin.
Le secteur du minage de Bitcoin aux États-Unis est entré dans une phase critique de "survie", les données de novembre confirmant une inversion structurelle dans l'économie du minage. Pour la première fois dans ce cycle, le coût médian de production du hashrate a considérablement dépassé les revenus qu'il génère, forçant les mineurs publics à passer d'une expansion agressive à une gestion défensive de la liquidité.
Les analystes Reginald Smith et Charles Pearce ont noté que le bénéfice brut quotidien des récompenses de bloc a chuté de 26 % en octobre. Le hashrate moyen du réseau a baissé de 1 % à 1 074 EH/s après avoir atteint un sommet historique le mois précédent.
Les analystes ont déclaré que les mineurs ont généré une moyenne de 41 400 $ par EH/s en revenus quotidiens de récompenses de bloc en novembre, représentant une baisse mensuelle de 14 % et 20 % de moins que la même période l'année précédente. La valeur marchande combinée de quatorze mineurs dirigés par les États-Unis suivis par la banque a diminué de 16 % à 59 milliards de dollars sur la même période. Cependant, Cipher Mining a enregistré une augmentation de 9 %, stimulée par son récent accord avec Fluidstack.
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La hausse des coûts de hash pousse les opérateurs vers des niveaux de rentabilité
Les données de la revue du T3 de TheMinerMag montrent que le coût total médian du hash pour les principaux mineurs publics se situe près de 44 $ par PH/s. Ce chiffre comprend les coûts d'exploitation, les frais généraux d'entreprise et le financement, calculés en allouant les dépenses selon la contribution au revenu du segment minier.
Avec le prix du hash glissant à 35 $ par PH/s en novembre, de nombreux mineurs opèrent à ou en dessous du seuil de rentabilité. Le rapport indique également que les périodes de remboursement des machines dépassent maintenant 1 000 jours, plus longues que les quelque 850 jours restants avant le prochain halving. Les analystes considèrent le coût par hash comme l'indicateur le plus précis dans le ralentissement actuel, car il capture les ajustements de difficulté et met en évidence l'écart croissant entre les coûts médians et les revenus réalisables.
Les décisions de capital évoluent à mesure que les priorités de liquidité augmentent
Les entreprises réagissent en ajustant leurs stratégies de bilan. CleanSpark a récemment remboursé sa ligne de crédit adossée au Bitcoin avec Coinbase peu après avoir levé plus d'un milliard de dollars en dette convertible, une décision liée à l'environnement de marge qui se resserre.
Les tendances de financement du T3 reflètent des conditions similaires. Les mineurs publics ont levé environ 3,5 milliards de dollars en dette, principalement par le biais de convertibles à coupon quasi nul, et 1,4 milliard de dollars en actions. En entrant dans le T4, la collecte de fonds s'est orientée vers des billets garantis de premier rang à environ 7 %, Cipher et Terawulf sécurisant ensemble près de 5 milliards de dollars. Cela place le T4 en passe de devenir le trimestre avec la plus grande levée de dette du secteur jamais enregistrée.
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Source : https://coinedition.com/bitcoin-miners-squeezed-as-hashprice-and-costs-diverge/
